东证期货：铝在震荡趋势中停顿

　　铜短期: 回撤– 铜价星期二受到抛压，因为200-天均线 (现在位于4732)比较难以攻克。然而，尽管价格回撤，我们保留看涨的意向。最近价格回升至21-天均线4472上方，看涨的日线能量表明了近期的看涨趋势正在恢复，同时200-天均线可能继续显示出近期的粘性，不过我们预期此位会被突破并再度考验四月十四日高点4925，接着是2008年七月至十二月下跌的38.2%回撤位。进入这一区域后上涨可能更为困难，因为担心周线超买的能量。然而更大的图表格局下，我们不能排除向2007年二月的低点 5517/5250 方向移动，短期支撑位于21-天均线4255.

　　中期: 看涨– 向5000甚至5250修正性上涨, 这里我们预期看涨趋势会受阻。

　　铝短期: 十字星警告受阻– 我们预期铝有继续上涨的可能(突破1555)，随后考验两个月的通道阻力1592，星期二的十字星警告近期回撤，有填补缺口的可能。然而相对于四月二十三日的高点1476，回撤看来是建设性的。看跌需要突破1413/1422 通道和50天均线支撑位。

　　中期: 下跌趋势恢复之前，向1650/1700方向反弹。

　　基本金属今年以来强劲地呈现上升趋势的同时，原油市场显然也出现了向上的走势，价格曲线远端的交易行为得到的关注并不多。然而，最近的趋势正在突显一些有趣的变化。如我们的图表所显示的：原铝、铝和铜的五年远期连续价格都在2008年第四季度显著地下跌，虽然下跌 (在35-50%的区间内)远没有现货价格的下跌幅度大 (近期价格的下跌幅度达50-70%)。自2009年初的低点以来，远期价格对于这三种商品已经明显地回升，特别值得关注的是一年前的远期价格和现在的关系，他们之间的差异现在非常小，所有三种商品现在处在低于2008年4月的水平35-40%的范围内，值得注意的是，这种远期价格曲线的组合尽管发生在非常不同的总体曲线形状的形式下。

　　铜是一个近期紧张的市场，生产商抛空已经激发了明显的整个价格曲线的走平,使曲线转向了期货升水。原油的价格曲线同样走平，虽然程度上较弱：2009年初明显地处于很陡的期货贴水状态，随着库存在关键交割点的下降而明显地紧缩，投机性的多头部位在价格曲线近端已经消失。相反，铝的价格曲线形状相对稳定，市场持续地在宽幅期货贴水中交易，反映了远期的抛空非常少 (事实上，最近出现了一些消费者的买入)。尽管这些曲线形状的背离趋势、价格曲线远端波动的密切相关性表明了市场参与者仍然对这些市场长期价格预期非常积极，然而，这不能排除一些短期内的远期价格会重新出现发散的可能。我们怀疑，铝的远期价格和原油之间的相关程度可能在今后几个月里会变得弱得多，因为受到欧佩克减产的支持原油市场基本面正趋紧张，同时因为中国生产商重新启动生产，铝市场的基本面正趋疲软。对于铜来说，我们怀疑远期价格将比铝要强劲得多。我们同样预期会看到远期价格相对近期价格的上涨，特别是如果中国增加多头持仓量，将在今后几个月里缓解对近端的价格曲线带来的压力。

(责任编辑：晓忠)

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