市场过剩压力增大 铝价涨势难以持续

　　6月5日，力拓集团发布公告，宣布其董事会撤销对与中铝达成的战略合作交易的推荐，与中铝的交易将不再继续进行。此事件似乎成为了近期铝价的导火线，自此伦铝连番上扬，短短几日，涨幅已经达到了11%，国内铝价也随之上扬，上扬幅度为4%左右。

　　由于金融海啸的冲击，力拓集团也陷入危机，不得不借助外力来解决自身经营困境。中铝双方曾达成战略合作协议，中铝将向力拓投资195亿美元，具体方案包括：以72亿美元认购力拓集团发行的次级可转债，123亿美元用于与力拓集团组建铁、铜、铝等资产层面的合资企业。此次合作撤销从另一个方面也显示力拓集团已经从自身困境解救出来，对未来市场预期也相当看好。

　　从最新的一些数据来看，全球经济复苏愈加明显。法国央行的数据，法国5月商业景气指数自4月份的75升至81，为08年9月以来最高。英国社区和地方政府部(DCLG)的数据显示，英国4月房价月升1.1%，年降13%。美国ABC/华盛顿邮报公布的调查数据显示，美国6月8日当周的消费者信心指数较前周的-49上升2点至-47。中国指数研究院信息中心监测，5月份的全国30个主要城市中，成交面积环比增幅超过10%的有17个，占到总城市数量的一半以上。环比涨幅位于5%－10%之间的城市共有10个。住宅成交面积出现明显环比下跌的只有两个城市。

　　我们看来，经济数据的好转只是近期铝价上扬的起因，成本上升以及比价效用的滞后则是近期铝价上涨的重要原因。自5月以来，国际油价从50美元/桶到目前的70美元，累计涨幅已经接近40%。而在铝整个生产过程中，氧化铝和电费约几乎占了整个生产成本的70%，平均每吨铝需要耗费的电量为14000-15000千瓦时，如果能源价格在原油价格的拉动下发生了强劲的上涨，也将会带动电解铝的生产成本上升。

　　相对于其他金属品种来说，铝价涨幅是最不让人满意的，铜价与年初相比涨幅达60%

　　锌价也达到了26%。而截止6月5日，伦铝价格相对于年初的价格涨幅仅仅2%，前期更是长时间低于年初价格，近期价格补涨也是意料之中的。

　　基本面方面，巨量库存依旧是压制在投资者头上的大山。全球铝库存仍在上升，伦敦库连番创出新高，达到427万吨的历史最高水准。我们认为市场对于铝库存的上升早就麻木了，这从铝价变化就可以感觉的出。在最近的6个月中，LME的库存增加了80%左右，伦铝最低价相对年初仅仅下跌了12%，显然市场早已对其剧增有所心理准备。

　　而国际铝业协会(IAI)公布的初步数据显示，截至4月底，西方国家生产商持有的未加工铝库存下滑至142.1万吨，3月修正后为153.7万吨。2008年4月未加工铝库存为158万吨。截至4月底，不含最终产品，铝冶炼商持有的总体铝库存下滑至258.7万吨，3月修正后为273.8万吨。丸红株式会社的一位高层人士15日称，日本三个主要港口4月铝库存为295,600吨，较3月水平下滑43,000吨或12.7%，为连续第二个月环比下滑。有相关消息称，对于西方未来经济复苏预期，部分贸易商已开始考虑补充库存。

　　不过铝的供大于求的局势仍旧相当严重。国际铝业协会(IAI)5月20日公布初步数据显示，4月全球日均原铝产量为6.4万吨，3月为6.52万吨。中国4月原铝产量升至89.2万吨，3月为88.3万吨。虽然国内受铝价持续低迷影响，有接近330万吨的产能停滞，产能利用率降至54%，但前期外弱内强的价格，使得原铝进口大增，国内库存仍处于20万历史高位。

　　目前来看，伦铝价格走势相对强于沪铝，库存的增加已经不大可能造成铝价的连绵不断的下跌，但是对其减少的反应远远超过想象，而随着建筑和汽车等行业的复苏，全球铝消费也有望走出低谷，随着原油上涨以及美元下滑，伦铝上行仍具有一定空间。当然如果没有强有力的需求推动，铝价不可能短期内形成持续性的向上趋势，原油也上行压力也越来越大。技术上，近期伦铝走势过于陡峭，拉升过快，指标显示超买迹象十分严重，面临冲高回落的可能，而国内市场沪铝k线则连续收阴，显示上行被动情况相当明显，市场上行压力巨大，铝价在14000元一线压力十分明显。而且随着价格上扬，复产力度也可能随之提高，过剩压力将会继续压制了价格上行空间，走势呈现震荡局面可能性较大。

(责任编辑：晓忠)

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！