金汇期货：资金蜂涌而致，沪铜低开后大幅反弹

　　LME三个月期铜在昨晚的交易中大幅下挫210美元至4740美元，原油价格引领国际商品价格走低，与此同时，美国股市的深幅调整夜给市场带来了压力。国内市场方面，沪铜早盘低开后出现了大幅反弹，主力合约日内反弹幅度超过了1000元，从盘中表现来看，沪铜主力合约一度增仓5万余手，总持仓也一度超过 46万手，显示资金蜂涌而入的情形。

　　近期，LME铜注销仓单回落至1.6万吨，预计后期LME库存的流出将明显放缓，与此同时，上海期货交易所库存处于增加阶段，库存方面对价格构成较大的压力。我们注意到，往年在6-8月份LME铜的库存通常趋于平稳，增加或减少的幅度都不会太大，而上海期货交易所铜库存往往在5月份开始出现大幅增加，预计上海铜库存后期仍有可能突破10万吨。

　　由于海关对进口检验严格，导致短期进口铜入关缓慢，国产铜在现货惜售的情形下出现流通货源趋紧的情形。在废铜市场，今天则出现了大量现货买盘囤积现货的现象，显示下方买盘依然强劲。国内现货升水走高，以及沪铜各合约由前期的正向市场向逆向市场排列的转变也显示了短期现货的紧张格局。

　　我们继续维持前期观点：在消费淡季中，铜价将继续跟随股市、原油和美元等外围因素的指引。目前上证指数摆出一副直逼3000点整数关口的架势，而原油高位震荡始终未见拐点，美元指数在80附近的震荡恐怕还会继续延续。总体而言，美国股市整个上半年所形成V型反转基本已经形成雏形，我们认为美国股市在下半年再次回到3月份低点的可能性几乎不存在，预计在3月低点和6月高点之间震荡整理后总体保持震荡上行的格局。宏观经济（以股市为代表）走势决定了，如果铜价在下半年出现深幅调整则将再次出现中线买入的机会。

　　技术上看，今天沪铜低开后大幅反弹1000多元的情形显示市场的强劲，如果明天0910合约维持在37800元之上则可以依托37800为止损低吸短多，否则观望。另外，如果后期铜价有回落至35000-36000元的机会，则中线多单可以开始尝试轻仓分批进场布局。

(责任编辑：晓忠)

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