天琪期货：铜铝锌调整结束，保持看多

　　周一，上海期货交易所铜铝锌期货全线大涨，因美国就业数据提高经济复苏预期，伦敦金属上周五大涨。金属价格高开高走，尾盘在空头减仓推动下，逼近年内高点，值得提醒的是，金属价格走势在盘中并没有股市下滑。铜大涨1740至48690，涨幅3.71%，铝涨215至15300，涨幅1.43%，锌上涨300至15305，涨幅2%。成交量和持仓变化都不大。

　　主要影响因素分析：

　　对于金属价格走势，笔者一直保持长线乐观看涨的观点，上周五外盘走势令笔者更加乐观。

　　上周五，在美国利多就业数据的推动下，伦敦金属全线大涨，比亚洲时段反弹了逾3%。这种涨势是在伦敦铜库存增加7500吨，美元大涨接近1个大点的情况下完成的。金属价格上涨在笔者预期之中，但美元的反弹确实令人意外，摆脱了年初以来美元跟风险偏好的反向关系。按照笔者的猜测，应该是在美国经济复苏逐渐清晰的情况下，有部分资金在流回美国。如果这个逻辑成立，则反映出，商品的上涨走势更加健康，因为货币因素阶段性弱化。但笔者仍然认为，美元只是短期反弹而已，中长期仍然将大幅下跌。

　　仔细分析目前金属市场的基本面，眼下的供求关系对当前价格仍有所拖累，毕竟下游消费启动的并不明显，很大程度上还要依赖于政府政策。比如房地产市场、汽车和家电主要依赖于政策的支持和补贴。大部分生产商和贸易商都看淡当前价格，认为价格高估。笔者一直强调，指望商品价格一直反映基本面的供求关系也不现实，尤其是铜这样金属金融属性较强的商品。话说回来，市场表现确实有超预期的成分，但目前为止，这种预期和宏观面的趋势性表现相符。所以，在宏观面趋势（包括经济复苏预期和通胀预期）没有改变的情况下，商品上涨的基础仍然牢固，特别是金属。

　　另外，从CFTC基金持仓的情况来看。基金头寸仍是净空单，但正处于平空增多的大周期，和历史规律也比较相似。如果金属价格继续走强，空头回补将是后期推高金属价格的重要因素之一。

　　总之，笔者对中长期金属价格走势保持适度乐观，操作上也建议大家逢低买入，耐心持有，短线止损点设置在上周低点，或者10日均线比较合适。中线以20日均线止损。就铜铝锌三个品种来看，未来上涨空间最大的是铜，最小的是铝，因为产能过剩严重。所以也建议稳健的投资者进行买锌抛铝的套利。

(责任编辑：麦兜)

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