湘财祈年：流动性过剩推升铜价

　　全球铜总产量1800万吨/年，约9000亿人民币，而目前三大市场持仓总规模已经达到870 亿人民币（10%保证金计算） ，若按照30%资金投入算，目前参与期货投机的资金量约 2500 亿，接近现货价值的30%，因此，庞大的投机资金流入对期货价格构成了较大的冲击。

　　一、行情评述

　　消息面：商务部公平贸易局相关负责人证实，欧盟针对中国汽车零部件产品铝合金轮毂的反倾销已正式在欧盟贸易委员会立案调查。如中方败诉，欧盟将连续5年对中国出口欧盟的铝轮毂加征最高33%的关税。 13 日欧盟统计局公布的数据显示,欧元区第二季度经济环比降幅大幅收窄至仅为 0.1%,大大强于预期;区内两大“火车头”——德国和法国当季意外扭转了经济连续萎缩的不利局面,双双实现0.3%的增长。联邦公开市场委员会(FOMC)宣布， 维持0-0.25%的现行基准利率区间不变。此举符合市场的普遍预期。FOMC在为期两天的货币政策会议后发表的声明中表示，利率将在较长时间内维持在低水平，美国经济正在走出低谷，而通胀仍处在较低水平。

　　美联储还指出，将减缓采购国债的速度，将在今年十月终止国债采购计划。国家统计局和海关总署 11 日公布的7月份数据显示，居民消费价格总水平（CPI）和工业品出厂价格（PPI）同比降幅再次扩大，7月份，CPI同比下降1.8%，PPI下降8.2%，并创下本轮物价回落的新低。但7月CPI 与上月持平，扭转了连续4个月环比回落的趋势。PPI则环比上涨1.0%，连续4个月上涨。出口今年以来首次突破千亿美元。 市场特征：本周铜锌价格减仓冲高，其中铜 911 上涨 7.59％，锌 911 上涨 1.64％，铝 911 下跌2.01％。 观点：金属价格后期震荡冲高，不排除出现回落可能。

　　原因主要有以下三点，首先，中国铜材消费从高位回落，进口出现首次下降；其次；铜现货升水低位徘徊，价格上扬后导致实际需求下滑；最后，前期关闭铜矿纷纷重启，未来供应逐渐增加。

　　二、铜基本面状况

　　1、中国铜产量维持增长 中国 6 月铜产量 33.5 万吨，同比增加 1.1%，绝对产量接近历史最高水平的 07 年 10月的水平。1-6月累计产量 195.1万吨，同比增长3.9%，绝对量创出历史最高水平。显示出需求仍比较旺盛。

　　2、中国铜材产量开始下降 中国 7铜材产量 78 万吨，较6 月 91 万吨有明显回落。同比增幅 21%，低于 6 月同比增速 23%。1-7 月累计铜材产量 521.33万吨，增速13%，显示出年初以来产量快速增长的势头依然保持着。终端消费市场需求依然旺盛，是铜价不断创出年内新高的理由。

　　3、中国废铜进口逐步恢复 中国7月废铜进口量45万吨，较6 月28 万吨有明显增长。但下半年是废铜进口高峰期，因此，废铜大量进口可能会出现。废铜进口增加，显示出目前铜价出现偏高迹象，替代开始增加，消费有所下降。

　　4、CFTC 非商业持仓变化 截止8月4号，COMEX铜总持仓 12.1万手，其中非商业多单持仓量2.7 万手，非商业空单持仓量3.7万手。非商业持仓接近历史最高记录2005年4月的13.2万手最高记录，显示资金流入量巨大。而全球铜总产量1800万吨/年，约9000亿人民币，而目前三大市场持仓总规模已经达到 870 亿人民币（10%保证金计算） ，若按照 30%资金投入算，目前参与期货投机的资金量约 2500亿，接近现货价值的30%，因此，庞大的投机资金流入对期货价格构成了较大的冲击。

　　三、铜价格走势分析 从LME铜月线图看，在本轮上涨中，无论从大浪还是小浪都出现第四浪特征，第四浪运行可能以延长形式运行，从高度预计，最高应该可以到达6200-6600美元，短期的压力位在6600 美元一线。但总体仍缺5浪的最后一跌。所以不排除在反复震荡后，铜价下半年或明年再展开一轮杀跌走势。但短期看，走完第4浪的反弹浪仍会很复杂，因此高点仍有可能会反复触碰，最后演变成为下跌浪。

　　四、操作建议 铜：进入震荡期，高位日内短空为主。

　　铝：进入振动期，多单平仓观望。

　　锌：进入振动期，高位日内短空。

(责任编辑：麦兜)

标签：2005年 COMEX LME 中国出口 产品 产量

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