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铜价上爆发式上行总体来说具有基本面的支撑。宏观因素向好明显，但是中国投资拉动式的宏观经济蕴含着一定的风险。货币政策的微调、市场流动性的收缩使得宏观面进一步面临变数。下游行业如电力、房地产、汽车行业相继进入淡季及交易所库存启稳回升对铜价短期的运行产生向下压力。加之技术性的影响，铜价短期有望进入一定的调整，但整体上行趋势并还没有根本性的改变。
近期沪铜在48000左右经历了短期的调整后，较大程度的突破上涨，主力合约突破了50000元大关。伦铜走势也很强劲，连续5周收阳，尽管最近一周涨幅有所缩小。沪铜和伦铜比值达到8.03。在现货市场上铜价同样大幅上涨，甚至在国内和伦敦都出现了现货贴水向现货升水的转变。
宏观数据继续向好 但蕴含风险
近期中国公布了7月份的宏观经济指标，随后美国进行了议息会议并公布了工业生产和产能利用率等各项重要指标。从中国公布的宏观经济指标来看，中国经济继续启稳回升。工业累计增加值连续6月反弹，达到7.5％，不过7月份的增长速度有所减缓。中国发电量连续3月环比正增长，同比也有4.69％的增加。用电量的增加也进一步佐证了我国工业生产在逐步恢复。在固定资产投资方面今年前7月录得32％的增长，在出口恢复不大、消费较为稳定的情况下，投资对经济起到了较大的拉动作用。但要注意到的是，固定资产投资增速有下滑的趋势，这也是继年初以来首次下降，投资对经济的拉动作用有逐步弱化趋势，这是必须密切关注的风险因素。
货币供给大增 宽松政策面临收窄
今年以来，国家积极推动积极的财政政策和宽松的货币政策，加大投资，增加货币供应量以刺激经济回暖。从实际效果来看，起到了一定的作用，我国经济在年初触底回升趋势明显。7月份，我国货币供应量M2增长率达到28.37％，M1增长率达到26.39％，两者都处于历史高位。两者剪刀差为2％左右，连续几月下降。定期存款活期化效果显着，显示经济活性在不断增强。
截至7月，我国今年累计新增贷款达到7.76万亿的天量。近日，关于下半年货币政策微调转向的言论充斥市场。首先是人民银行会议显示在维持适度宽松货币政策的同时，在必要时刻适度控制信贷规模过大与速度过快，通过公开市场发行央行票据以临时回笼资金。随着市场担忧情绪的加大，股市暴跌，国务院、人民银行、发改委等官员有出面澄清，要维持当前宽松的货币政策不变，塌实经济回升基础，将会继续积极放贷，全年新增贷款有望突破10万亿元。由于前七月份，平均达到一个月1.1万亿元的天量，下半年近5个月2.2万亿新增来平均的话，每个月也只有4000亿元左右，相对上半年还是有近60％左右的收缩。所以8月份之后，市场流动性确实会有较大的收缩。而且，随着我国创业板市场推出的临近，股票市场在较大融资压力面前选择了向下调整。创业板的推出也会吸收市场的流动性，从而对商品市场造成不利影响。
铜产量大幅增加 进口翻番
截至今年7月份，中国累计生产铜材521.31万吨，同比增长了13.5％。当是7月就生产铜材78.57万吨，尽管因为季节性影响低于6月产量，但是仍然同比去年增长了近17％。在进口方面，7月份，未锻造的铜及铜材进口量达到40.66万吨，废铜进口达到45万吨，前者同比增长了118.45％，延续了及2月份开始大幅进口的态势。按照往年惯例，随着市场进入8月份，铜材的进口有望小幅下降。
现货全面从贴水转向升水
最近中国和伦敦铜现货都出现了升水的状态。比较值得关注的是伦铜的现货升水。伦铜的结束了较长时间的贴水，目前升水1美元左右。现货的上涨也铜价上涨以较大支撑，但是如果升水持续出现，有可能意味着期货投资者开始担忧未来铜价走势，对铜价继续上行产生阻力。
外强内弱格局恐将持续
从今年2月到5月，沪铜相对伦铜较为强势，LME铜进口贸易利润较为丰厚。5月中下旬至今，沪铜和伦铜态势进行了转化，总体而言伦铜相对强于沪铜，进口贸易利润为负值。下半年，美国和欧盟经济有望开始复苏，而中国经济由于前期较高的增长，动力开始下滑。内外经济面的差异有望使铜延续外强内弱格局。
下游有望降温 几个行业相继进入淡季
电力行业投资后劲有待观察
电力行业占据了我国近50％左右的表观消费量，是我国铜消费最大的行业。中电联预计2009年电力投资仍将高达6500亿元，新增发电设备容量8000万千瓦，年底全国发电装机容量将达8.6亿千瓦。从今年情况来看，年初以来我国电力行业投资大幅增加，电网建设大大加快，尤其是一季度电力电缆产量同比增长率达到了41％。市场进入7月份我国电力电缆当月产量出现了负增长，累计值也接近于零增长，我国电力电缆投资产量有望缓慢下降。
房产销售火爆 价格大幅上涨
中国发改委的70大城市房价指数数据显示，中国房价继今年2月底触底之后连续6个月反弹，目前全国商品房销售均价达到了4694.05元/平方米。7月单月我国商品房销售火爆，销售面积达到7646万平方米，同比增长近70％。而八月份，一方面由于房价高涨抑制了消费需求和投资需求，另一方面将迎来传统的房产销售淡季，因此预计八月份年房产销售将会有所下滑。
汽车销售再创历史 逐步进入淡季期
7月我国汽车销售再创历史新高，当月达到114万辆，年初以来累计销售了731万辆，已经完成了了去年9月份前的销售。7月份同比增长率达到51％。进入八月汽车销量有望迎来传统上的淡季，在9月份后销量有望开始逐步回升。
交易所库存略有增加
三大交易所库存总数经历了从4月至7月的大幅下降后，在7月中下旬开始有所启稳并小幅增加。LME库存接近30万吨，COMEX库存在5万短吨左右，SHFE库存近几周增加显着达到7.6万吨。库存的增加对铜价形成了一定的下调压力，如果未来其呈现持续增加之势，则铜价有望展开向下调整。
基金持仓达高位 多头大增
在基金持仓方面，最近一段较为显着的变化是CFTC报告的铜持仓不断增加达到了12万手左右，甚至操作了金融危机爆发前的水平，显示投资者对铜期货的参与程度恢复很快。其中非商业多头最近一段时间增加显着，而非商业空头总体而言变化不大，导致非商业净仓的净空较一个月前减少了1万手左右，目前维持在净空1万手。基金的投资行为可以部分解释最近铜价的飙涨。反观国内，主力资金净空为主，但是持仓比例在不断下降，目前比例在4％左右，市场影响力较弱。
基金加仓商品 美元继续疲软
近期美元指数持续疲软，CFTC基金显示净空维持在10000手左右。而商品指数基金开始加仓，相较年初已经增加了近一倍。指数基金的入货对商品的上涨起到了较大的支撑作用。
上行趋势延续 但短期面临压力
从沪铜的周K线来看，铜价依托10日和20日均线稳步上扬，上行通道保持良好。但在前期重要位置53000一线面临一定压力。而且，从日线上来看随着近1个月的上涨，铜价上行压力逐步增大，开始接近上行区间的上轨，短期有向下调整至区间下轨的要求。
综上所述，铜价上爆发式上行总体来说具有基本面的支撑。宏观因素向好明显，但是中国投资拉动式的宏观经济蕴含着一定的风险。货币政策的微调、市场流动性的收缩使得宏观面进一步面临变数。下游行业如电力、房地产、汽车行业相继进入淡季及交易所库存启稳回升对铜价短期的运行产生向下压力。加之技术性的影响，铜价短期有望进入一定的调整，但整体上行趋势并没有根本性的改变。
(责任编辑：麦兜)
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