格林期货：沪铜高位震荡 操作以逢高估空为主

　　从8月14日沪铜指数创造阶段性高点51118后，沪铜呈现了绿肥红瘦、震荡走低的行情特点，回顾近期沪铜走势，笔者认为有两个特征值得注意：

　　1、沪铜被动上涨特征比较明显

　　今年元旦过后，沪铜一直充当了全球铜价上涨的领头羊，但从8月份以后，沪铜上涨阻力明显加大，而伦铜上涨势头非常强劲，近期盘面表现为伦铜上涨幅度较大而沪铜上涨幅度较小、伦铜推动铜价上涨而沪铜拖累铜价上涨、伦铜近期内始终保持在6000重要支撑位以上而沪铜则呈现震荡走低特长，沪铜、伦铜实现了角色互换。

　　2、沪铜之上买卖双方控制权正在发生角色转变

　　近半年来，沪铜市场的一个主要特征是每次上涨都伴随着成交量和持仓量的增加，而每次下跌都伴随成交量尤其是持仓量的萎缩。价升量增，说明多头主动买进成了推动沪铜持续走高的直接动力；价跌量减，说明每次回调主要系多头平仓所致，这说明前半年来多头在沪铜之上一直占据主动位置。但从8月份之后，盘面表现发生了较大变化，每次下跌时都伴随持仓量的增加，而每次上涨时都伴随着持仓量的减少，这说明空头在近期的多空较量中逐渐取得主动位置。多空角色的互换加大了沪铜上涨的阻力。

　　正是因为上述两个特征，说明近期内影响沪铜走势的因素更加复杂化了，在分析今后沪铜走势时，不仅应该首先分析沪铜自身量价关系变化，同时还应关注LME的走势，只有这样，才能得出比较客观的结论。

　　近期内支撑LME铜价居高不下的因素主要有二：一是美国的经济表现尤其是美国的房地产表现、二是美元指数的表现。

　　首先，从基本面角度看，美国经济和年初相比已经大为改观，如尽管美国第一季度GDP增速仍萎缩5%以上，但和08年最后一个季度相比仍提高不少，第二季度仅仅下跌1%，结合前期表现，许多经济学家把美国下半年的经济增长预测上调为2%至3%。从近期的数据看，8月21日全美不动产协会（NAR）公布，美国7月份成屋销售增长7.2%，年率为524户，为2007年8月来最高，之前市场预估为500万户。美国房地产数据的复苏对铜价起到很强的支撑作用。但同时还有一些数据不尽人意，如美国8月15日当周初请失业金人数升至57.6万人，预估为55.0万人，其4周均值小幅升至57.0万人，8月8日续请失业金人数亦小幅升至624.1万人，预估为620万人。美国7月谘商会领先指标上升0.6%至101.6，预估为上升0.7%。美国8月费城联邦储备银行制造业指数为4.2，7月为-7.5，表明制造业开始扩张。

　　总的说来，美国公布的数据喜忧参半，美国经济尽管逐渐复苏，但真正好转还需要一个漫长的过程。

　　其次，从长期看，美元指数尽管有继续下跌趋势，但本周之内面临前期低点的支撑

　　受到贸易赤字和财政赤字双重不利因素的制约，长期看，美元指数继续下跌仍有一定的空间。但从短期看，一方面，美国政府为尽快摆脱金融危机仍需要不断卖出国债，吸引外来资金，从政策角度讲美联储不希望美元指数跌幅过大；另一方面，尽管美元指数仍处于长期的下跌通道之中，但当前价位距离前期低点77.428已经很近，该价位有望对美元指数在短期内形成支撑，从而减缓美元指数对伦铜的推动作用。

　　从技术角度看，受到上述基本面的支撑，尽管伦铜上周涨势趋缓，甚至出现了高位震荡的行情，但伦铜始终保持在6000这个重要支撑位以上，伦铜期价居高不下从而对沪铜也起到很强的支撑作用。

　　因此，从国外因素看，伦铜的走强对沪铜产生了一定的利多影响。但同时还应看到，尽管伦铜走势强劲，并对沪铜起到很强的支撑作用，但沪铜自身的盘面表现仍显高位压力很大：1、尽管伦铜仍保持在6000这个重要支撑线以上，但沪铜却多次冲高回落，其中多头主力在8月14日当天大幅减仓3.7万手左右，多头主力有拉高出货的可能，随着多头高位获利回吐，沪铜适度回落也在情理之中；2、至今为止，伦铜、沪铜年内最大涨幅均高130%以上，而国际原油涨幅只有83%左右，相对而言，国际原油市场今后上涨空间要远远大于期铜上涨空间，近期内国际原油连续大幅上涨可以看作是资金主力兴趣转移的一个表现。如果这种判断正确，随着资金向原油市场的分流，伦铜和沪铜今后也将因为资金缺乏导致涨幅大打折扣。3、近期内国际市场铜库存数量有回流的势头。截止上周为止，伦铜总存量293,125吨、沪铜库存总量为81650，较上周增加5543吨，国内现货价格维持在50-升水100的范围内，现货交易依然清淡，下游消费依然不畅，现货压力加大对沪铜大幅上涨也不支持。

　　鉴于对伦铜的上述分析以及伦铜对沪铜的正相关影响，笔者认为，只要伦铜期价能稳定在6000以上，沪铜近期内就可能在高位继续维持宽幅震荡的行情。但如果伦铜的重要支撑价位6000一旦失守，则沪铜可能首先回补45000的缺口。

　　操作上提供以下建议：

　　1、继续按照震荡行情的思路进行操作，短线交易。

　　2、建议以逢高估空为主，但不要杀跌。

　　3、一定要控制隔夜仓位，建议轻仓持有。

(责任编辑：麦兜)

标签：LME 之内 增速 家 成交量 最大

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