上海中期：继续尝试布局铝价空单

　　第一部分 行情回顾以及对上月操作策略的反思

　　从上图可以看到，7月中旬至今的行情走势，和笔者在上月的预测和操作策略安排上有些不一致，铝价在整体大环境下还是上行到了15000左右的位置，伦敦则是上涨到了2000美金左右，在7月中旬到8 月中旬的时间段内，有一些比较明显的特征，首先，伦敦铝价表现强于国内铝价，内外盘比价回归到正常的状态中，其次，尽管伦敦方面库存依然是大幅的增加，但是市场上面可流通的现货却相对偏少，多数库存还是被用于金融质押。最后，国内在15000附近确实遇到了较大的上行压力。对于上月的策略安排，错误的地方在于对于价格空间的判断不足，对于整体市场的状态判断上还是对的，只是该策略安排在目前，似乎更加合理，而目前市场走出的形态和上月红色线标注的价格走势是相似的。

　　第二部分 宏观经济和微观产业情况简要分析

　　中期内对宏观经济定性：

　　从7月下旬到目前8月下旬这段时间内，整个大的宏观环境并没有发生太多的变化，对于宏观环境的分析，笔者认为和7月报告的分析思路类似，

　　可以看出极度宽松的货币环境是金融危机以来价格从底部进行大幅反弹的助推器，它的存在促使了各个因素的相互作用，也保证了整个系统的运行，随着时间的运行，整个系统维系的难度将增大，这是因为，宽松的货币环境本身存在变化的可能，上半年我国的巨量信贷进程，在下半年必然将得到控制，这点从7月份我国公布的信贷数据和银行端控制贷款规模的政策就可以看出来，笔者猜测，全年的国家信贷规模总量最多在10万亿左右，而整个上半年已经达到了7万亿左右的额度，因此下半年整体必然是相对收紧的状态，尽管政府的态度是依然保持相对宽松，但是在速度和幅度上，将远远小于上半年。

　　对于商品价格本身来讲，流动性+产业链上下游的通胀预期或者是对经济恢复的预期只会得出一个结论那就是产业链中的参与者对于原料库存和产成品库存的投机盛行，正真被实体经济消化的并不多，或者就是生产性库存的比例不高，按照常识来看，商品牛市的状态是得益于生产出来的产品能够很快的被终端消耗的局面，现在的整体格局，无法找到这样的事实，因此，整体商品价格再度被抬高的概率在逐步降低。

　　铝锭也无法逃出整个分析框架，尽管流动性过剩会继续产生推力，尽管伦敦可流通性库存相对紧张，尽管通胀预期依然存在，但是随着价格的上行，压力将越来越大，一旦以上三个因素中的任何一个因素出现变化，都可能点燃价格的下跌进程。

　　第三部分 技术层面操作安排

　　按照上面的分析，对于后期铝价的定性为震荡走跌的概率大于震荡走高。在操作上，只要货币宽松的环境没有发生实质性改变，那么逢高做空之后，持有时间均不宜太长，价格区间震荡的可能行会很大，至少下跌空间不会太多，因此，逢高继续找好的位置放空单，然后进行滚动操作，是下一个阶段的主要思路。

(责任编辑：麦兜)

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