国联期货：经济复苏，对铜价构成重要支撑

　　本周在沪铜周一大幅下跌率领下， LME 铜和沪铜均较前周有所调整，趋势变化上则是表现出先抑后扬。现货市场，无论是 LME 市场还是 SHFE 市场，铜价基本上与期货市场铜价如出一辙。目前长江有色现货市场 1#铜均价为 49600 元/吨，较上周五均价减少 925 元/吨，减少 2%不到。升贴水方面，LME 铜围绕 0 上下波动，沪铜现货虽然为贴水，但只是微弱贴水。本周表现，究其原因主要还是因股市的不确定性，投资者对铜维持高价位存疑，但与此相对的是美国近期有许多经济数据呈现强劲态势，一定程度上反映美国经济正在不断复苏，对铜价构成重要支撑。总体而言，本周行情仍只能看作是中线上涨趋势中的回调。

　　目前，供求方面，根据国际铜业研究组织（ICSG）的最新月报，今年 1-5 月期间全球精炼铜供给缺口为 15 万吨，一定程度上说明，随着全球各国经济逐渐恢复，全球铜供求过剩的情况在不断好转。而就局部范围来看，亚洲的国家或地区铜供应的情况甚至为偏紧，供应不足的部分需大量进口来满足。我国情况就是如此，虽然前期进口了大量铜，且未来随着铜价高企，进口会环比下落，但是就当前的趋势而言，铜的进口依然相对去年同期强劲。这就意味着，单纯从这些方面考虑，这些因素依然对铜价构成支撑作用。 而就目前的金融环境来讲，政策层面，由于金融危机的影响仍未消退，因此在近期全球各国较为宽松的货币政策仍将很难发生根本性的变化。

　　但是考虑到当前诸多商品反弹高企后或接近或超过去年金融危机爆发时的价位，政策将会出现一些微调。资金层面，由于铜价持续高企且未来态势不明朗，商业持仓有所增加。根据 CFTC 分类持仓报告显示，总持仓微弱增加 1,073口至 119,527口；基金净多-3,548 口，较上周减少 2,304 口，但较此前倒数 3 周仍大幅增加近 7,000 口。国内方面，本周成交有所放量，较前周增加了 118 万手，非常接近上上周铜价较为疯狂的成交水平。

　　因此，从这些层面上来讲，依然对铜价形成多头波段有一定支撑作用，但短期来讲，存在一些不确定性。 因此，综合铜的商品属性和金融属性，我们认为中短期铜价仍将运行多头波段趋势，但由于铜价持续高企（LME 铜超 6000 美元/吨，沪铜超 46,000 元/吨）达一月之余，后期需密切关注重要压力 6600 美元/ 吨和 53000元/吨。

(责任编辑：麦兜)

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