宏观数据的审美疲劳 铜价面临阶段调整风险

　　尽管近期宏观数据亮丽、货币政策紧中有松，但是市场似乎开始“审美疲劳”，毕竟大多数的好消息还是那些好消息，之前大部分已经包含在市场预期中。库存持续增加开始让多头有些谨慎，空头开始紧逼。周末又适逢爆出美国对中国轮胎特保案，不仅短期会对商品价格造成向下冲击，而且贸易保护导致本身就疲弱不堪的外贸形势更加不利，造成的乘数收缩效应对中国和美国经济的复苏也很不利。铜价之前积压的风险将有可能集中释放，有望陷入调整格局。

　　近期铜价上行压力不断加大，沪铜在50000点得而又失，形成震荡向下调整格局。LME铜K线连续两周收阴。在连续上涨了半年多之后，铜价表现出了疲态，是上行的中继调整还是中继调整行情的开始？

　　中国8月宏观数据亮丽

　　最新公布的中国8月宏观数据表现亮丽。8月份，规模以上工业增加值同比增长12.3%，上年同月回落0.5个百分点，比7月份加快1.5个百分点，为连续四个月同比增速加快；1-8月份，同比增长8.1%，比上年同期回落7.6个百分点，比1-7月份加快0.6个百分点。1-8月份，城镇固定资产投资112985亿元，同比增长33.0%，比上年同期加快5.6个百分点，比1-7月加快0.1个百分点。8月份，社会消费品零售总额10116亿元，同比增长15.4%，比上年同月回落7.8个百分点，比上月加快0.2个百分点。1-8月份，社会消费品零售总额78763亿元，同比增长15.1%，比上年同期回落6.8个百分点，比1-7月份加快0.1个百分点。我国工业生产、固定资产投资的恢复增长为工业企业增加铜的消费奠定了基础。

　　货币政策宽松 通胀短期无忧

　　尽管9月初社会舆论一致非常担心我国货币政策将会有所收紧和转向，不过从最新公布的数据来看要好于预期。2009年8月末，广义货币供应量(M2)余额为57.67万亿元，同比增长28.53%，增幅比上年末高10.71个百分点，比上月末高0.09个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为20.04万亿元，同比增长27.72%，比上月末高1.34个百分点。人民币贷款当月增加4104亿元。8月末，金融机构人民币各项贷款余额38.52万亿元，同比增长34.11%，增幅比上年末高15.38个百分点，比上月末高0.16个百分点。1-8月人民币各项贷款增加8.15万亿元，同比多增5.04万亿元。当月人民币各项贷款增加4104亿元。

　　尽管我国消费者物价水平和生产者物价水平环比都有所上升，但是同比仍然下降。8月份，居民消费价格同比下降1.2%（上年同月为上涨4.9%），比上月降幅缩小0.6个百分点。8月份，工业品出厂价格同比下降7.9%（上年同月为上涨10.1%），降幅比上月缩小0.3个百分点；1-8月份，工业品出厂价格同比下降6.4%（上年同期为上涨8.2%），降幅比1-7月份扩大0.2个百分点。当前物价水平总体处于见底回升阶段，通胀威胁还不是当前一段时期所担忧的重要问题。在政府政策制定上也将把巩固经济回升基础放在首位。

　　库存成为铜价上行的“达摩克利斯之剑”

　　三大交易所库存总数经历了从4月至7月的大幅下降后，在7月中下旬开始有所启稳并小幅增加。LME库存至7月初以来几乎天天都在增加，目前已经接近32万吨。COMEX库存相对稳定在5.2万短吨左右。SHFE库存也从7月的5万吨，增加近一倍，达到最新的9.7万吨。持续上升的库存也铜价的上行增添了很大的压力，成为高息在铜价上方的“达摩克利斯之剑”。

　　下游行业景气程度提高

　　房地产价升量增

　　1-8月，全国完成房地产开发投资21147亿元，同比增长14.7%，增幅比1-7月提高3.1个百分点，比去年同期回落14.4个百分点。1-8月，全国商品房销售面积49416万平方米，同比增长42.9%。1-8月，商品房销售额23464亿元，同比增长69.9%。8月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨2.0%，涨幅比7月份扩大1.0个百分点；环比上涨0.9%，涨幅与7月份相同。8月份，全国房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为100.08，比7月份提高2.07点。

　　汽车产量能否持续增长存在一定变数

　　尽管我国7月汽车销售稍有下降，但是8月份又恢复增长。从3月到8我国汽车月度销售基本都维持在120万辆的水平左右。随着年底的临近，我国有望迎来年内第二个汽车销售高峰。但是，值得关注的是，周末美国通过了轮胎特保案，对我国出口美国征收高额关税。这将对我国轮胎及汽车的出口造成较大的不利影响。预计我国政府将会对美国进行一定的贸易报复措施。所以，年底我国汽车产量能否如期增加存在一定变数。

　　管理期货基金继续增仓净多头

　　通过新的CFTC持仓报告可以看出，现货企业继续增加空头比重，管理期货基金继续增加净多头。在当前高位现货商套保意愿增强，一些长线基金通过长线布局增加仓位，使得管理期货净仓占比从0.75％增加到了2.94％。从中国情况来看，前十主力看空为主，铜价上行压力重重，有下调的要求。

　　平台上方压力重重

　　至8月中旬以来，沪铜在50000点左右展开了为其近一个月的调整。数次上冲50000点，都没能有效站稳。随着震荡的收窄，后市面临突破方向的选择。尽管30日均线具有一定的支撑，但是支撑力度恐将不强。

　　尽管近期宏观数据亮丽、货币政策紧中有松，但是市场似乎开始“审美疲劳”，毕竟大多数的好消息还是那些好消息，之前大部分已经包含在市场预期中。库存持续增加开始让多头有些谨慎，空头开始紧逼。周末又适逢爆出美国对中国轮胎特保案，不仅短期会对商品价格造成向下冲击，而且贸易保护导致本身就疲弱不堪的外贸形势更加不利，造成的乘数收缩效应对中国和美国经济的复苏也很不利。铜价之前积压的风险将有可能集中释放，有望陷入调整格局。

(责任编辑：麦兜)

标签：2009年 COMEX LME 一个 上冲 产量

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！