海通期货：库存创纪录高位沪铝区间震荡

2009-09-17 10:51:47
来源：铝信

　　LME库存8月份攀升至创纪录的462.6万吨，但近几个月库存增长的速度明显减缓。上期所库存大幅增加至22.85万吨，为该品种上市以来纪录高位。国内外交易所库存的持续增加将对铝价上涨形成一定压制。

　　世界金属统计局(WBMS)公布，2009年1?月全球铝市供应过剩132.1万吨，去年同期为过剩80.8万吨。1?月中国产量下滑104.7万吨，当前占全球总产量的逾31%。中国依然是未加工铝的净进口国，进口超过出口105.4万吨。

　　欧美国家失业率仍持续攀升，其中美国8月失业率为9.7%，创下26年高位；欧元区7月失业率由6月的9.4%增至9.5%，为1999年5月以来最高水平；日本7月失业率升至5.7%的纪录高点，都预示全球经济复苏将是漫长的过程。

　　今年随着铝价上涨，国内铝冶炼企业重启前期闲置产能，相应产量逐步增加。中国7月原铝产量达106.8万吨，环比增加1.3%，为今年以来最高，但同比下滑4.1%；1?月未锻造的铝及铝材进口为161.1万吨，同比增加193.9%。铝产量和进口量的增加将对铝价形成压力。

　　汽车制造业和建筑业是铝的主要应用领域，各国汽车和房地产行业的企稳回暖将带动铝的消费。我国汽车产销已连续六个月达到百万辆水平。

　　全球经济逐步复苏、下游产业回暖以及生产成本对铝价形成支撑，但是由于前期金属涨幅较大，技术上面临回调压力。并且随着铝价的上涨，铝企重启前期闲置产能，进口量的大幅增加和国内外交易所高库存都对铝价形成一定压力。预计近期铝市将维持区间震荡格局。

　　1. 市场回顾

　　受金融危机和全球经济衰退的影响，沪铝指数从去年3月份最高21,506元/吨跌至12月份最低10,118元/吨，跌幅达53%。今年在国家和地方政府收储以及经济刺激措施的推动下，有色金属价格出现了较大幅度的回升。近两个月沪铝指数在15,000元/吨附近波动，成交量逐步萎缩，持仓量略有下降。长江有色金属市场现货铝在3、4月份多数时间处于升水状况，随后在进口大幅增加和国内产能重启作用下，供应缓解使得基差逐步走弱，目前现货的升贴水波动幅度维持在200元范围内。

　　LME库存8月份攀升至创纪录的462.6万吨，但近几个月库存增长的速度明显减缓，且目前伦铝注销仓单占库存的比例位于3%附近的相对高位，预示库存持续增加的态势可能会发生转变。上期所库存大幅增加至22.85万吨，为该品种上市以来纪录高位。国内外交易所库存的持续增加将对铝价上涨形成一定压制。

　　世界金属统计局(WBMS)公布，2009年1?月全球铝市供应过剩132.1万吨，去年同期为过剩80.8万吨。1?月铝需求量较2008年同期下滑285.5万吨或14.9%至1,636万吨。1?月铝产量下滑234.2万吨或12%至1,768万吨。中国产量下滑104.7万吨，当前占全球总产量的逾31%。中国依然是未加工铝的净进口国，进口超过出口105.4万吨。2008年全年中国净出口总计58.1万吨。6月在伦敦、上海、美国和东京四个交易所仓库的总库存量增加17.4万吨至创纪录的446.24万吨。然而，全球生产商库存在6月下滑至124.1万吨。

　　2. 经济逐步好转复苏有待时日

　　主要经济体制造业采购经理指数(PMI)持续回升反映全球经济逐步复苏。中国8月份 PMI为54.0，比上月上升0.7个百分点，连续第六个月位于50以上；欧元区8月PMI由46.3增至14个月来高点47.9；美国8月制造业指数为52.9，为2008年1月来首次高于50；日本8月PMI从7月的50.4进一步上升至53.6。通常PMI指数在50以上反映经济总体扩张，低于50则反映经济衰退。历史数据表明，PMI与工业生产紧密相关，它的持续回升预示未来金属需求的回暖。经济合作与发展组织(OECD)公布的数据显示，7月份OECD综合领先指标由6月份的96.3升至97.8，为连续第五个月上升。

　　美国消费者信心持续改善。路透社/密歇根大学9月份消费者信心指数初值为70.2，8月份终值为65.7。美国经济咨商会8月份消费者信心指数升至54.1，7月份为47.4。发电量是反映国民经济运行的重要指标。继6月全国发电量同比增速由负转正后，7、8月份我国的发电量继续保持正增长，且增幅有所扩大。8月份发电量3,443亿千瓦时，同比增长9.3%，创15个月来最快增速，比7月增长2.5%。

　　美国经济连续4季收缩，是从1947年有纪录以来最长的一次。但第2季度国内生产总值(GDP)收缩幅度，由首季的?.4%大幅缩窄至?%，显示经济可能逐步走出衰退。中国09年2季度国内生产总值(GDP)同比增幅由08年4季度的6.8%和09年1季度的6.1%反弹至2季度的7.9%。这是中国GDP 同比增速经历了持续7 个季度下滑后的首次回升，经济形势逐步好转。

　　9月5日当周美国首次申请失业救济人数减少2.6万人至55万人。首次申请失业救济人数的四周平均值减少2,750人，至57万人。但相对处于高位的首次申请失业救济人数仍表明，美国就业市场复苏将是个缓慢的过程。欧美国家失业率仍持续攀升，其中美国8月失业率为9.7%，创下26年高位；欧元区7月失业率由6月的9.4%增至9.5%，为1999年5月以来最高水平；日本7月失业率升至5.7%的纪录高点，都预示全球经济复苏将是漫长的过程。

　　3. 国内铝企重启产能进口大幅增加

　　国际铝业协会公布，全球(不包括中国)7月原铝日均产量为6.31万吨，低于6月的6.33万吨。7月全球原铝总产量为195.6万吨，6月则为189.9万吨，2008年7月为217.1万吨。7月生产商未锻造铝库存下滑至120.5万吨，6月库存量为124.8万吨，而去年7月库存为159.1万吨。与LME库存持续攀升相比，去年以来受金融危机和全球经济衰退影响，国外铝冶炼企业纷纷减产并降低库存。

　　今年随着铝价上涨，国内铝冶炼企业重启前期闲置产能，相应产量逐步增加。中国7月原铝产量达106.8万吨，环比增加1.3%，为今年以来最高，但同比下滑4.1%；1?月份原铝产量达674.5万吨，同比下滑10.6%。7月未锻造的铝及铝材进口22.3万吨，1?月未锻造的铝及铝材进口为161.1万吨，同比增加193.9%；1?月未锻造的铝及铝材出口为10.7万吨，同比减少79.6%。铝产量和进口量的增加将对铝价形成压力。

　　中国铝业董事长兼首席运行官熊维平表示，由于全球铝市场出现供过于求、产能过剩等问题，公司除积极控制成本外，也将削减全年资本性开支40%至126亿(人民币)。公司上半年资本性开支按年减少51%至48亿元。由于过去5至10年，内地经济快速发展，氧化铝和电解铝出现盲目和重复投资，令产能供过于求的状况日趋严重，预料需要3年时间，有关情况才能缓解。半年报显示，截至6月底，中铝的氧化铝开工率为66.9%，电解铝开工率为83.4%。 4. 下游产业回暖汽车产销持续增长

　　汽车制造业和建筑业是铝的主要应用领域，各国汽车和房地产行业的企稳回暖将带动铝的消费。受减征乘用车购置税、开展“汽车下乡”、促进和规范汽车消费信贷等一系列政策刺激，国内汽车业持续快速增长。8月中国汽车产销分别达到114.07万辆和113.85万辆，比上月分别增长2.62%和4.71%，比上年同期分别增长86.10%和81.68%，我国汽车产销已连续六个月达到百万辆水平。8月是汽车产销传统淡季，但2009年8月在7月淡季不淡的情况下继续呈现高速增长的产销态势。受美国政府推出的“旧车换现金”计划提振，美国8月份汽车销售创09年以来最好水平。根据该激励计划，美国消费者如果报废高油耗旧车并购买节能新车，将获得最高4,500美元退税。但是“旧车换现金”计划已于8月底结束，预计美国汽车销量在7、8月份增长之后，9月份将出现一定程度下滑。受各国政府刺激汽车销售计划的支持，法国8月新车注册年增7%，1?月新车注册年增1.1%；德国8月新车注册年增28%，1?月新车注册年增近27%；日本8月国内汽车销量年比增长2.3%，为13个月来首次出现增长。

　　8月国房景气指数结束了自2008年10月以来持续10个月的不景气，转入100点以上的景气区间，达到100.08，比7月份提高2.07点。1?月中国商品房销售面积49,416万平方米，同比增长42.9%；1?月累计房屋新开工面积为6.31亿平方米，同比下降5.9%，降幅比1?月缩小3.2个百分点；1?月中国完成房地产开发投资21,147亿元，同比增长14.7%。8月份，中国70个大中城市房屋销售价格同比上涨2.0%，涨幅比7月份扩大1个百分点，环比上涨0.9%。这是今年以来中国70个大中城市房价环比连续第六个月上涨。

　　目前美国房地产市场出现企稳迹象。美国7月新屋开工月降1%至季调后的58.1万套年率，6月新屋开工修正后月升6.5%至年率的58.7万套。7月营建许可月降1.8%至年率的56万套，6月营建许可月升10%至57万套。美国7月份新屋销量月比增长9.6%，折合成年率为43.3万套，为连续第四个月上升。美国7月成屋销售增长7.2%，为连续第四个月增长，年率为524万户，6月年率修正后为489万户。美国7月成屋销售年率为2007年8月来最高。

　　5. 市场展望

　　全球经济复苏以及各国维持宽松的货币政策对金属价格形成支撑。经合组织(OECD)表示，全球经济正在摆脱二战来最严重衰退，这要快于三个月之前的预期。经合组织认为采取进一步财政刺激措施来支持增长没有太大可能。经合组织也警告不要过早撤出刺激措施。尤其领先的央行不应试图采取紧缩政策，直至2010年，甚至在此时间之后。欧洲央行利率会议结束后发布声明称，将维持原先1%的基准利率不变，同时也暂时不考虑对原先的宽松货币政策进行调整。宏观经济正逐步好转，欧元区第二季度GDP季降0.1%，是全球金融危机以来最小降幅。其中两大经济体德国和法国均季升0.3%。美联储表示经济显现出企稳的迹象。全球经济逐步复苏、下游产业回暖以及生产成本对铝价形成支撑，但是由于前期金属涨幅较大，技术上面临回调压力。并且随着铝价的上涨，铝企重启前期闲置产能，进口量的大幅增加和国内外交易所高库存都对铝价形成一定压力。预计近期铝市将维持区间震荡格局。

(责任编辑：麦兜)

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