探底回升 铝价维持高位振荡

　　经过了1个多月的区间振荡，9月14日由于中美发生贸易争执，同时美元指数上升，铝价遭到打压，期价盘中大幅下挫，伦铝跌至近1个半月来的最低1825美元/吨，而沪铝亦跌破振荡区间下沿大有一去不回头之势，不过随后几个交易日铝价持续反弹，9月17日期价创8月19日以来的最高。在伦铝涨势推动下，沪铝亦被动跟涨，17日盘中一度上行至15145元/吨，收回了前几个交易日的全部跌幅。

　　这是沪铝近1个多月来的第3次探底回升，市场多空对峙，期价始终在年内高位维持区间振荡。

　　提高出口退税传言提振铝价

　　香港9月16日消息，行业消息人士称，中国或将于未来数月提高金属半成品和制成品的出口退税，包括有色金属产品。目前金属产品的出口增值税为17％，提高出口退税将提升中国国内金属需求2％—3％。

　　中国有色金属工业协会副会长文献军称，该行业协会已建议政府对17％的铝产品出口增值税实行全额退税。他称，“高耗能的原铝出口应当受到控制，但应该鼓励铝材出口。” 中国政府上半年对该协会提出的提高部分铝材出口退税的要求做出回应，提高铝合金型材出口退税率至13％。他称，13％的退税率仍然略低，无法提高中国出口产品在海外市场的竞争力。

　　受全球经济危机和贸易保护主义抬头等影响，中国铝材出口需求已经下滑。2009年1—7月中国铝材出口量为660000吨，同比减少42％。一旦出口退税增加将可能令国内企业使用更多的铝，有助于缓解中国市场中供应过剩的状况，对铝价构成较强利好。

　　经济企稳，下游消费行业回暖

　　随着经济的企稳以及国家政策的支撑，铝消费的主要下游行业房地产业和汽车行业均出现较为明显的回暖。

　　1—8月份，城镇固定资产投资112985亿元，增长33％，基本维持与上月同样的增速，但是1—8月全国完成房地产开发投资21147亿元，同比增长14.7％，增幅比1—7月提高3.1个百分点。商品房销售面积同比亦维持大幅增长态势，商品房销售的火爆使得房地产商拥有的可售面积（类似于库存）大幅减少。房地产投资在上半年超预期的销售状态下，行业的库存下降较快，房地产企业加快并上调下半年新开工竣工量是必然的结果，而且政府暂时绝无可能会改变对房地产行业的支持政策，这必将带动下半年铝需求的持续增长。

　　8月份汽车总计销售113.8万辆，同比增长81.0％，环比增长4.9％，1—8月汽车销量同比增长29.2％。下半年汽车行业的增速可能会放缓，但预计仍旧能够维持供需两旺的局面，进而支撑铝需求的持续回暖。

　　从国际市场来看，占全球铝消费25％以上的汽车市场恢复明显，美国的通用、洛克菲勒、福特三大汽车集团的汽车产量均出现不同程度的增加。欧洲新车注册出现了14个月来的首次增长，而欧洲最大的汽车市场德国7月份新车注册更是环比大增了300％。这些对于带动全球铝消费的回暖起着重要的作用。汽车市场的恢复在于全球范围“以旧换新”政策的实行，不过对于刺激政策，各方争议不断。

　　消费回暖，闲置产能大量重启

　　经济刺激政策带动国内铝消费出现增长，其中建筑行业和汽车制造业的铝消费反弹尤为突出，因而带动中国铝厂迅速恢复生产。铝价反弹、年初国储局收铝以及直供电优惠政策同样刺激中国铝厂加快了复产的脚步。自今年4月以来，中国闲置铝产能重启数量大约为320—350万吨，且主要发生在河南省、青海省和广西省。

　　中国铝现金生产成本目前大概在12500元/吨，而上海现货市场9月18日最新报价为15040元/吨，扣除设备折旧和其他成本之前，这些冶炼厂每生产1吨铝大约获利2500元或更多。丰厚的利润必将进一步刺激国内产能的恢复，预计在年底之前，国内还将有100万吨左右的产能复产，从而加大国内的供给压力。

　　供给过剩VS消费回暖，铝价上下两难

　　近几年全球范围内铝供应都是过剩的，而且随着金融危机的爆发，这种过剩的趋势还在加剧，尽管全球经济危机以及金属价格暴跌迫使全球铝企放弃或延迟新产能投产计划，部分现有企业也纷纷宣布减产或停产计划，但是并没有改变当前的供应过剩的状况，相比2008年而言，2009年产量已经出现很大的减少，但是供应减少量要远小于需求减少量。

　　全球范围内汽车行业的恢复在于全球范围内“以旧换新”政策的实行，不过对于刺激政策，各方争议不断，越来越多的专家建议，不能再采取同样的方式刺激市场，这可能会对2010年的市场产生影响。而且，市场的需求增长使得大部分厂家重新扩大产能，一旦市场需求出现萎缩，这样的计划会带来意想不到的连锁反应。目前美国已经终止了汽车以旧换新计划，而在欧洲最大的德国市场，德国政府也采取了类似的态度。在西欧市场的其他国家，也没有继续出台刺激计划的信息。这也为随后的几个月铝消费能否继续回暖打上了一个问号。

　　供给量和消费量同时都出现较大幅度的增长，但是消费的增速仍低于供给的增速，相对于6月份而言，7月份的供给过剩量出现了一定幅度的增加，达到了23万吨。

　　库存高企始终阻碍铝价的上行

　　从库存情况来看，LME铝库存自年初的230万吨飙升至目前的460多万吨，增幅超过1倍，虽然最近一段时间铝库存出现回落，但是其趋势是退一进三，连续小幅减少数个交易日却不及一个交易日的增幅来的多，因此库存增加的势头不变，年内很可能达到甚至超过500万吨。而上海期货交易所库存亦延续着增势，目前总库存已经高达229027吨，为2004年以来的最高，未来的2—3个月内上海期货交易所的库存可能仍将继续增加。不过市场对于铝库存的上升早就麻木了，尽管如此，巨量库存依旧是压制在投资者头上的大山，而且库存的持续增加亦反映了全球需求的萎靡。

　　国家政策决定后市走向

　　经济的企稳以及国家政策的支持带动了铝下游消费行业的回暖，从而推动了铝价的上扬，当然原油、黄金走高以及美元的走软亦是铝价上行的助推器，但是铝价走势与基本面出现背离。尽管作为铝的主要消费行业的房地产业和汽车业均出现了较为明显的回暖，并带动了铝消费出现了一定的反弹，不过房地产业的回暖更多的在于政府的政策导向所致，汽车业的反弹则在于全球范围内以旧换新的提前透支未来消费所致，存在反复可能，而且随着铝价的反弹以及下游消费的回暖，全球范围内铝产量亦出现同步的增长，且产能的增长速度远大于消费恢复的增长速度。换言之，尽管消费出现反弹，但是由于产量的增速明显大于消费的增速，整体供应过剩的局面仍旧难以改变。

　　目前铝价已经在年内高位附近振荡1个多月，供给的过剩令铝价上行承压，但是市场对于经济恢复的信心以及充足的流动性限制着铝价回落的空间，期价上下两难，短期可能继续维持在高位区间振荡。如果国家上调出口退税，可能会带动下游消费出现明显的改观，从而带动铝价走出振荡区间。

(责任编辑：麦兜)

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