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本周基本金属继续维持振荡格局，期间美元的激烈波动加大了金属振荡幅度。在周初向区间上沿小幅移动之后，LME金属周四大幅下跌，其中铜在库存高企的利空消息下跌穿了区间下沿，周五虽小幅收涨，但仍位于区间下沿；锌仍维持在区间内振荡，但欧盟24号决定对产自中国的铝箔征收为期5年的正式反倾销税（税率高达30%）对LME铝产生了巨大的压力，重心再次下移至区间下沿。国内方面，基本追随外盘走势，整体重心振荡下移，但长假临近，市场交投清淡，观望氛围较浓，波动幅度较小。
基本面上，CFTC持仓变化不大，小幅减仓。来自交易所库存方面的压力有所缓解：伦敦方面铜库存增加1.3万吨，而上海铜库存则减少5559吨；铝库存两地合计下降约2.5万吨，锌库存两地合计下降约3200吨。除了美元反弹施压于基本金属外，国内外在本周公布的一些经济数据不及预期也是导致金属重心下移的重要原因。中国海关公布的8月进出口数据显示铜进口环比再次大减，引发了市场对"中国需求"放缓的担忧，而周四安泰科一名分析师称中国的铜库存高达120万吨，加重了市场的库存忧虑，当晚美联储暗示逐步撤出救助计划的声明则给极为脆弱的市场火上浇油。但在下游方面，库存消化能力正在增强，电线电缆行业9月的开工率环比增加了7.7%，并有望持续；锌和铝方面，上游的减产有望持续改善供需基本面。周末关注的数据中，新屋销售数据及耐用品订单均不及预期，但总体回落幅度有限。
美国8月的新屋销售数据不及预期增幅，年化数据为42.9万幢，相比前月调整前的43.3万幢略有下降，但我们认为这个幅度为连续两个月较快幅度增长后的正常放缓，并不具有实际意义。而如果按照其调低7月份的数据，8月环比反而是增加0.7％的，可见，总体来说两月数据变动相当有限。我们并不改变美国房地产行业将缓慢转好的判断。8月份耐用品订单下降2.4%，为1月份下滑7.8%以来的最大降幅，但如果扣除7月飞机订单意外增长的因素外，8月份不包括飞机的非国防资本品订单下降0.4%，7月份为下降1.3%，该项衡量美国企业资本支出的关键指标仍在逐月好转的过程之中。
综上所述，虽然本周LME铜击穿了区间下沿，但在经济回暖，下游消费持续改善的情况下，我们认为还不到过分看空基本金属的时候；基本金属市场在区间振荡已近两月，方向选择的风险正在逐渐累积，而国内又临近长假，操作上不建议建立新的头寸，各品种均暂保持观望。
(责任编辑：麦兜)
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