格林期货：沪铜期价已经进入敏感区域

　　从8月初开始，沪铜在伦铜的引领下呈现了高位震荡的行情特点。而就在最近一周，伦铜冲高回落，沪铜指数也在冲击50000重要压力失败后再度掉头向下，周五甚至创造46821这个自9月份以来的最低点，虽然沪铜第一下跌目标已经实现，但今后走势却面临很多的不确定性，沪铜再次踏入了价格敏感区域。

　　1、沪铜跌至前期震荡区间的下沿，向上、向下的机会基本均等

　　从8月初至今，一方面由于央行实施宽松的货币政策，市场存在通胀的预期，这些因素对沪铜起到重要支撑作用；另一方面，因为从7月份开始货币政策逐渐紧缩，市场又产生一定的恐高心理。在双重因素的制约下，沪铜在上限为50000-51000、下线为46000-470000的区间内呈现了震荡整理的行情。但从9月初开始，沪铜反弹力度逐步减弱、反弹高点逐步降低，如9月17日反弹高点为50011，9月23日降低至48991；同时，多头在高位也积极减仓，如沪铜指数9月23日持仓量为35.7万手，但至9月25日时降低至33.7万手，总的来看，沪铜在最近一周呈现了减仓下行的特征，这表明多头资金正在逐步平仓，也预示后市上涨的高度不容乐观。

　　同时，还应该看到，减仓下行表明空头力量正在得到逐步释放，由于46000-47000为沪铜近两个月来震荡区间的下沿。在回落至该价格区间后，沪铜后市存在较大的变数，一方面，该区域为沪铜近两个越来震荡区间的下沿，从技术上看，该价格区域存在较强的支撑，如果多头在该区域能有效抵挡空头的冲击，则区间震荡行情依然有效，当前价位可能成为今后一段时期的低点。另一方面，由于沪铜持续减仓下行，多头力量逐步减弱，如果沪铜在46000-47000区间支撑失败，则头部形态成立，沪铜有望延续前期下跌势头，并向第二目标区43000-44000靠拢。

　　2、伦铜跌至颈线和重要心理价位附近，伦铜对沪铜的支撑力度正在逐步削弱

　　从最近的两个月看，两个市场明显呈现伦强沪弱的特点。尽管期间沪铜多次冲高回落，但由于伦铜一直稳定在6000这个重要位以上，每次急跌后场外资金就积极逢低吸纳，伦铜也成了沪铜的重要支撑。

　　但是，就在上周，伦铜强势特征明显改变，在9月22日冲高失败，拉出带有较长上影的K线后，23、24日大幅下跌，拉出长阴线，甚至在24日跌破了伦铜自8月3日以来的低点6000，创造了5927.5的最低点。

　　伦铜运行到该价格区域后，后市也存在较大的不确定性。由于9月25日伦铜再度触底反弹，尾市报收6001，伦铜重返6000重要价位以上，如果6000支撑有效，多头以9月24日的低点展开进攻，并有效向上突破6300阻力，则表明前期的震荡区间依然有效；如果是一次技术性反弹，并在6300受阻后，后市可能展开一轮幅度较大的下跌行情，下一个目标有可能达到5500。这到底是一次技术性反弹还是多头发动进攻的最低点，我们还需要拭目以待。由于6000不仅是一个整数价位，还是近两个月来的重要支撑，伦铜在该价位附近的表现对后期走势意义重大。

　　3、尽管我国消费数量庞大，现货压力却逐步显现

　　我国是当前全球最大的铜消费国家，从今年年初至今我国对铜的巨额需求一直是支撑全球铜价居高不下的重要原因。如1-8月精炼铜累计产量达261.9万吨，1-8月累计净进口达224万吨，表观消费达486万吨，同比增长48%。但从下游消费来看的话，铜材企业1-7月的产量为476万吨，去年同期为418.7万吨，增长13.68%，其中7月份产量为71.9万吨，同比增长11.85%，这个速度远小于供应增长（表观消费量增速），而细分行业看，线缆家电汽车等行业，增长最好的线缆行业也才保持17%的增长率，相当部分供应量将成为中国库存，除去国家收储的部分，这部分过剩达到66万吨左右，现货市场压力成为期货市场上多头拉出期价的最大顾虑。

　　从LME、SHFE定期公布的库存数量看，两市场库存也呈现逐步增加的势头。LME库存截止上周五为止达到340,700吨，尽管SHFE库存较上周减少5559吨，但仍保持在98689吨的高位。

　　总的来看，一方面国内对铜的消费依然非常庞大，但随着进口数量大幅增加和国内产能的释放，现货压力逐步显现，现货市场很难给期货市场以方向性指示。

　　4、国际经济扑朔迷离，国内长期利好政策能否拉动沪铜再创高点

　　尽管世界经济逐步向好已经成为市场不容置疑的共识，但西方国家近期公布的经济数据依然喜忧参半。如美国劳工部公布德9月19日当周初请失业金人数降至53万人(预估为55.0万)、美国8月成屋销售下滑2.7%，季节性调整后年率为510万户，高于7月的524万户。经济数据的多样性令交易者无从琢磨。

　　西方国家的经济政策同样难以拉动市场做多信心。如尽管英国、欧洲及日本央行相继召开利率决策会议，维持较低利率不变，但美联储同时声明“将购买公债日期延迟至10月份”、“逐步退出应急措施”，以及美国财政部宣称将尽快退出对银行、保险公司和汽车制造商的扶持等内容，这些政策变化也令市场投资者无所适从。

　　我国从今年年初实施了宽松的货币政策，1-8月信贷数量新增8.2万亿左右，这极大增强了市场通胀预期，从而推动国内期货价格大幅上涨。但从7月开始，我国央行对前期货币政策进行微调，市场预期信贷数量有所紧缩，由于市场对通胀预期的担忧逐步解除，做多积极性也大幅下降，过去支撑沪铜稳步上涨的因素就难以在近期内拉动沪铜再创新高。

　　此外，美元指数走势近期内在75左右震荡，大有触底反弹的势头，美元指数触底反弹也加大了全球铜价上涨的阻力。

　　总之，笔者认为，沪铜、伦铜目前分别跌至两个月来形成大的震荡区间的下沿位置，两市场后市存在很大的不确定性。如果在各自价位止跌，则有可能继续延续震荡整理的走势，如果有效跌破各自支撑，则有可能在当前价位基础上展开一轮新的下跌行情。

　　鉴于当前阶段行情的不确定，加上国内国庆长假在即，为回避不必要的市场风险，建议交易者近期内减仓观望。

(责任编辑：麦兜)

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