首创期货：铜锌外强内弱，高位追多需谨慎

　　铜价来看，在6600水平打开继续向上指向7000美元的动力，主要取决于美元与道指形成的周边情绪，但国内金属市场供给宽松下的独立走势以及技术投机对于价格的进一步推动，同样关键。

　　就金融市场周边情绪看，我们认为美元指数仍有进一步下跌的可能，截至笔者撰稿，美元指数已跌破75点。技术上，美元指数很可能首先向74.2水平寻求支撑，小幅调整。而后期可能进入70-74水平的美元指数，我们能看到的下跌空间愈发有限。美国股市昨日因金融板块带动重新收上1万点，但美股后期的涨势很难向此前强劲，进入震荡爬坡的可能比较大。因此，我们认为由美元疲软以及股市人气带动下的积极情绪，对金属价格的助推倾向有限。

　　实际上，从周内主要机构公布的新一轮全球金属供需报告看，如笔者此前预期：在经济下滑中，需求滑落的速度会快于产量，而在经济复苏中，产量增长的速度会快于需求。我们看到，中国9月铜铝锌产量环比增速明显，而精炼铜产量创出了记录新高。目前的供需焦点仍是需求，特别是西方需求。但LME库存以及0-3月升贴水依然没有明显信号。

　　虽然，铜正在经历劳资谈判密集期，但劳资双方对加薪期望值的差异并没有上一轮谈判期大，我们认为加薪对成本的推动在眼下将更多的体现在铜价的长期价格预估上。消息面，智利必和必拓旗下Spence铜矿将与资方谈判，顺利的话，工会表示将在3日内完成新的劳资协议。而Codelco旗下各矿区薪资谈判也在进行中。

　　需求转暖仍然是价格在年底上涨最踏实的指标。中国金属是明显过剩的，而国外在经济转暖下对未来的需求预期是向上的，内强外弱的局面能否持续延续，这另笔者存疑，因为从目前的环境看，我们似乎也很找到对金属价格大肆打压的力量。近期来看，国内连续两次在外盘大涨的情况下都没有出现显著高开，如昨日的铜锌，建议关注内外盘比价，跟踪金属出口环境。

　　指标面，昨日中国三季度经济运行基本符合市场预期，国内股市震荡小幅收跌为主。国外来看，美国9月领先经济指数攀升1%，高于增长0.8%的市场预期。这一指标已连续6个月攀升，表明美国经济状况仍在持续好转。而美国的房价在连续三个月上涨后转跌，8月份房价指数月环比下跌了0.3%，市场预期为增长0.3%。就业情况，尽管当周初请失业金人数在两周下跌后有所反弹，但劳工部表明，截至10月10日当周持续领取失业救济人数减少了9.8万人，总数降至592万人，为3月28日当周以来的最低水平。今晚关注美国9月NAR成屋销售。

　　沪铜市场，昨日铜价在5.1万承压，今日继续关注价格在5万上下的稳固表现；沪锌开盘不及预期，我们认为内外盘锌价上行空间在年底阶段愈发有限，LME锌价上方在2300-2400间存在阻力。内外盘铝价持仓低迷，但我们依然看好铝品种的中长期头寸配备。

　　就目前来看，我们很难找到打压金属价格的坚定力量，但特别是铜价能否打开更进一步的空间，阻力也不小，建议铜锌高位追多需要谨慎。

　　最后，10月25日欧洲将进入冬令时，投资者需要注意LME交易时间变化。

(责任编辑：麦兜)

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