沪铜有望以振荡代替回调

　　从10月20日沪铜向上突破50000重要价位后，沪铜指数一直呈现高位振荡的行情特点。尽管当前正值消费淡季，全球现货市场铜库存压力不断增加，但在全球经济稳步好转、美元指数持续走低等利多因素的支撑下，多头人气明显上升。在此背景下，沪铜有望以高位振荡代替回调，并在振荡阶段完成后延续前期的振荡走高行情。

　　一、全球经济逐步回暖、CPI指数止跌回升聚集了多头人气，也锁定了沪铜下跌空间

　　后金融危机时代，宏观经济的走向很大程度上决定着市场的信心。目前来看，欧美等主要经济体的复苏虽然仍被高失业率所困扰，但其他主要经济指标却表现良好。美国谘商会11月19日公布，9月美国领先指标为1.0%，10月月率上升0.3%，美国领先指标已经连续七个月上升，显示美国经济正在复苏。11月17日，ABC News调查显示，截至11月16日的一周，美国消费者信心指数继续攀升,由前一周的-46上升至-45，创下自2008年春季以来的最快上升速度。经济合作暨发展组织(OECD)19日预计，中国2009年国内生产总值(GDP)增速为8.3%，2010年将加速至10.2%。由此可见，世界主要经济体GDP正处于上升通道之中，宏观经济向好鼓舞了多头信心。

　　除GDP稳步增长之外，全球主要国家CPI上涨也鼓舞多头信心。美国劳工部18日公布，10月消费者物价指数(CPI)较前月上升0.3%，核心CPI较前月上升0.2%。英国国家统计局18日公布，英国10月消费者物价指数年率八个月来首次加速，10月通胀年率上升1.5%，高于9月的七年低点1.1%。尽管欧美主要国家CPI指数开始止跌回升，但11月7日召开的G20国际财长和中央银行行长会议以及11月12日的亚太经合组织会议都表示继续实施经济刺激政策不变，这进一步拓展了市场对未来价格上涨的预期。

　　二、消费淡季，库存持续增加，但全球铜价不跌反涨，从反面证明多头人气比较旺盛

　　按照往年的习惯，每年春节过后至当年6月份，由于空调冰箱处于生产旺季，沪铜在该阶段一般以上涨为主；但从8月份以后，由于空调冰箱开工率降低，沪铜在该阶段一般以下跌为主。

　　近一段时间，欧美等西方国家住房开工率有所降低，美国商务部18日公布的数据显示,今年10月份美国新房开工量环比大幅下跌10．6％,经季节调整按年率计算为52．9万套，低于经济学家预期的60万套，为今年4月份以来的最低水平。欧盟统计局18日公布的初步统计数据显示，今年9月份，经季节调整后欧元区建筑业产出比前一个月大幅下降1.1％，与去年同期相比下降8％。

　　由于欧美铜消费数量减少，加上国内冰箱空调开工率降低，伦铜、沪铜库存数量近期内持续增长，截至上周五，伦铜库存总量高达421875吨，沪铜库存总量高达107405吨，较上周增加2466吨。伦铜、沪铜库存分别创造近期内的高点。由于当前国内正处于消费淡季，在库存数量增加的同时，国内精炼铜现货价格也比较低迷。上海金属资讯网11月20日电解铜现货价格为52850—53000元/吨，现货较期货贴水350—200元/吨。

　　正常情况下，现货价格贴水对期货价格产生利空影响，但近期内沪铜市场易涨难跌，沪铜指数始终稳居在50000重要关口上，回调低点也在不断抬高，这从反面证明市场上多头人气非常旺盛。

　　三、美元指数近期内难以大幅上涨

　　美元指数也是近期内影响全球铜价变化的一个主要因素。2009财年(从2008年10月1日至2009年9月30日)，美国联邦财政赤字创下1.42万亿美元的历史最高纪录，约占国内生产总值的10%，为二战以来最高水平。进入2010财年后，在第一个月，即10月，美国财赤增至1764亿美元，大大高于经济学家之前预期的1500亿美元。奥巴马政府此前估计，未来10年内，美国财政赤字总规模将达到9.1万亿美元。巨额财政赤字是抑制美元指数上涨的一个最根本性因素。

　　抑制美元指数上涨的另一个主要因素就是美国宽松的货币政策。美联储主席伯南克多次表示美联储将继续维持低利率政策，充足的美元供应成为抑制美元指数上涨的另外一个主要原因。

　　自从7月9日美元指数跌破80重要支撑至今，美元指数一直处于下跌通道之中。尽管近期美元指数在75左右进行振荡，但截至目前仍处于7月8日、8月14日、9月1日高点连线的压力线之下，这说明该下跌通道依然成立，一旦美元指数跌破75重要支撑，下一个目标将为70—71区间。

　　四、沪铜指数近期盘面表现与8月初至10月底行情非常相似

　　如果把沪铜指数从10月21日至今的走势与8月14日至10月19日的走势进行对比，可以发现二者走势非常相似。首先，从时间看，二者都处于消费淡季，现货市场供过于求的状况对沪铜价格大幅上涨起到很大的抑制作用。其次，二者分别在向上突破各自阻力位后都进行了较长时间的高位振荡。再次，在振荡整理期间，尽管出现了一定的回调，但每次下跌过程中持仓量都有不同程度减少，而每次在回调低点时持仓量都有不同程度增加，这说明下跌动力主要来自于多头的主动平仓，而非空头在高位主动打压所致，而每次低位的增仓则说明逢低有场外资金介入。

　　由于两个阶段走势非常近似，我们也因此可以预期沪铜在经过一段时间的高位振荡之后将向上突破。

　　总之，笔者认为，随着全球经济止跌回暖，随着全球物价指数止跌回升，随着市场多头信心进一步增强，随着未来一个阶段消费淡季的逝去，预计在经过一段时间的高位振荡之后，沪铜将继续走出新一轮的上涨行情。

　　同时，由于当前阶段铜下游消费不畅，现货市场库存压力依然比沉重，这些因素也在一定程度上抑制市场做多人气，这些因素的存在促使沪铜在近期内继续维持高位振荡。

　　综上分析，笔者认为，尽管中长期沪铜市场依然看好，但短期沉重的现货压力仍对沪铜价格上涨产生抑制作用。因此，场内多头交易者应保持足够耐心继续持仓，场外资金可趁回调低点择机介入。

(责任编辑：麦兜)

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