期货持续走强 有色金属板块有望率先崛起

　　虽然受利好经济数据以及美元疲软推动，隔夜美股小幅上扬。但是，A股与其背离的现象事隔一天又再上演，昨天A股再次大幅下挫。此外，受美元创15个月新低刺激，大宗商品市场也强劲攀升。分析人士表示，尽管A股市场目前由于“燥音”稍多，加上近期许多个股获利盘巨大，在此背景下，大盘短期或仍会通过震荡来等待消息面的进一步明朗及获利盘的“清洗”。然而，从目前良好的宏观经济复苏势头来看，市场中期向上的趋势仍有望持续，而有色金属板块有望在期货价格不断创出新高的刺激下，在大盘企稳回升的时候率先走强，建议逐步增加对有色股的买入。

　　期货持续走强

　　国际方面，11月25日，LME基本金属价格继续上涨。铜、铝、铅、锌涨幅分别为1.67%、1.14%、2.24%、3.22%。金价收于1192.47美元/盎司，涨幅1.97%，继续创历史新高。

　　国内方面，上海期货交易所有色期货延续强势，继续上涨；11月26日，沪金主力合约1006收报于每克261.92元，上涨1.58%，首度冲上了260元。沪铜主力1003合约盘中一度摸高至55900点的年内新高，后震荡收报于55330点，上涨500元，涨幅0.91%，增仓31326手，沪铝1002主力合约虽然盘中没创出新高，但也以红盘报收，收报于15780点，上涨0.13%。

　　此外，当地时间11月25日，IMF表示已向斯里兰卡央行出售10吨黄金。IMF在一声明中表示，以11月23日的市场价格为基准，向斯里兰卡央行出售总值等同3.75亿美元的黄金。IMF表示，此次售金是IMF在9月批准出售总计403.3吨黄金的一部分。而印度金融纪事报11月25日报导称，在本月初购买200吨黄金后，印度对从IMF购买更多黄金仍持开放态度。这助推了国际金价再次刷新了历史新高。

　　统计显示，11月以来，黄金累计涨幅已逾13%。有望创下十年来最大月度涨幅，而上一次金价单月涨幅如最大的是1999年9月，当时的月涨幅为16.9%。对于11月份以来金价的大涨，业内人士认为，近期政策面、基本面的利好激励了金价创出新高。一方面是欧洲央行宣布将提高资产支持政策抵押标准，使黄金的避险功能突显；另一方面，近期IMF 频频向发展中国家出售黄金，表明发展中国家央行在金价持续上涨的预期下，增加黄金储备的意愿加强。在这种背景下金价或还会有上涨的空间。

　　另据了解，继美林、美国银行之后，高盛近来亦对明年的基础金属和贵金属价格进行了上调。高盛发表报告称，自前次9月初上调多种金属价格预期之后，包括铜、铝、镍、锌、铅在内的基础金属价格的表现再次超出基本面。其中，他们预计铜是基础金属中基本面最好的一个。

　　有色金属板块随市场经过8月份的大幅下跌，在9、10月份呈现震荡上行的格局。制造业的持续回暖拉动了金属消费的进一步复苏。此外，国内经济的强劲复苏给市场带来更多的乐观情绪。

　　分析人士表示，有色板块个股有望在近期有色期价新高不断改写的刺激下，在大盘企稳的时候将会出现补涨行情，建议密切留意强势金属及相关个股的机会。

　　业绩环比回升迅速

　　从近几个季度的有色板块个股的财务报表来看，有色金行业企业，净利润继续迅速回升。

　　据WIND资讯统计，申万有色金属分类行业中57家上市公司前三季度共实现营业收入2435.72亿元，实现净利润50.44亿元，净利润同比下滑75%。行业第三季度实现净利润40.06亿元，单季度净利润同比下滑仅为17%，环比增幅超过90%，较前两季度大幅好转，

　　统计数据对比显示，2008年四季度有色金属上市公司归属母公司股东的净利润亏损117亿元，较三季度大幅下降344%；2009年一季度有色金属行业的业绩初显跌幅收窄，上市公司归属母公司股东的净利润合计-10.5亿元，环比增长91%；从第二季度开始，有色类净利润由负转正，复苏拐点进一步确立，行业利润达到20.4亿元，较一季度增幅高达294.4%。

　　统计显示，从三季度有色行业上市公司的净利润的环比指标及净资产收益率、销售毛利率等盈利能力指标来看，有色板块环比已有明显好转。各子行业净资产收益率居前的是黄金、铜、铅、锌，分别为15.1%、7.1%和3.4%。其中，黄金各项指标均好于行业水平，主要原因是受益于金价持续上涨。对于基本金属铜、铝、铅、锌来讲，经济回暖加快金属消费，是支撑价格上涨的主要原因。

　　国元证券(19.68,-1.40,-6.64%)表示，11月以来，影响相关金属价格的因素发生了变化，欧美经济的复苏和中国对黄金投资的热度升温增加了基本面判断的变量。从基本面来看，全球主要国家和经济体的先行指标指数显示，美国、欧元区、日本和中国的经济将继续向好，四季度和明年一季度全球的资本流动性不会发生逆转。四季度和2010年一季度钢铁、有色金属行业的投资机会仍在铜和黄金。此外，铅有望受益于环保整顿，锌存在阶段性供应短缺机会

　　大通证券认为，经济转暖是一个大的趋势，具体转暖的路径当会有曲折而趋势不会改变。金属行业的景气度会因经济转暖而得到提升，在基本金属子行业中，铜子行业的基本面最佳。影响金价的三大因素使金价长期看好，黄金业业绩的稳定增长预期在有色行业内最为确定，长期看好黄金子行业。在二级市场中，黄金、铜两子行业的估值也低于行业平均水平。该两行业具备趋势性的投资机会。

　　国元证券认为，在人民币升值预期下，中国资产价格将继续被推高，国内资源储量较丰富的有色类企业发展空间广阔。目前金属市场在等待契机以蜕变，或是供需面的持续好转，或是资金的又一次推波助澜，建议关注突破点。从近期股价的波动来看，短期内有色板块可能会出现补涨行情，建议密切留意强势金属及相关个股的机会。

　　个股看台

　　山东黄金(86.09,1.70,2.01%)：资产收购

　　11月25日，山东黄金(600547)公告称，拟以挂牌价格(1.61亿元人民币)，或最高不超过挂牌价格1.3倍的价格竞购集团公司通过山东产权交易中心公开挂牌的山东省莱州市三山岛金矿区外围地质普查探矿权。据资料显示，该探矿权的黄金储量为11.17吨，金平均品位2.97克/吨。公司目前拥有185吨，该探矿权的竞购成功将使公司资源储量增加近6%。

　　另据了解，该探矿权的年矿石产能达到39.6万吨，根据公告所称的回收率测算年产黄金1.097吨，伴生银926.96千克。公司2008年的矿产金为15.5吨，该探矿权的取得将增加公司矿产金产量7.1%。假设以当前黄金价格250元/克，白银4000元/千克测算，该矿权将为公司每股收益贡献0.17元。

　　国元证券研究员姚春雷认为，收购完成后，山东黄金预计金属资源量将增11000千克以上，并且标的探矿权位于公司持有的三山岛金矿《采矿许可证》之许可开采范围深部，将有助于公司延伸扩大三山岛金矿《采矿许可证》之许可开采范围，可集约开采并利用现有选矿能力，降低开采成本，进一步提升公司盈利能力和竞争力。

　　中金黄金(62.50,-1.43,-2.24%)：资产注入 未来业绩有保障

　　据资料显示，由于中金黄金(600489)的母公司中国黄金集团公司资源储量大，拥有1200吨左右的黄金储量，但其中多数黄金储量都还没有注入到上市公司中来，相信未来这些优质资产会持续注入，对上市公司业绩产生比较好的保障。

　　据了解，中金黄金继在上半年成功收购了秦岭、金厂峪金矿，增加黄金资源储量15.5吨，年增加黄金产量1.34 吨后，近期又收购了母公司河北黄金、夹皮沟矿业、前河矿业，至年底公司将拥有400吨左右的黄金储量，仅为母公司中国黄金集团公司三分之一。

　　上海证券分析师表示，中金黄金目前正在加紧进行新矿区的勘探和老矿区的储量挖潜工作，找矿前景比较好。公司在内蒙苏尼特的矿区和河北金厂峪增储的希望较大。公司具有较强的内生性资源增长潜力。公司现拥有多个在建项目，明年产量增长较为明确。

　　分析人士表示，虽然前三季度公司的净利润有所下降，但是随着黄金价格、铜的价格上涨，公司业绩有望明显回升。另外，随着大量在建工程将在年底投产，明年公司矿产金产量将增加，公司业绩可望出现较大的增长。

　　江西铜业(44.94,1.05,2.39%)：“大树底下好乘凉”

　　据了解，江西铜业(600362)所在的江西省境内，矿产资源丰富，种类繁多，配套齐全，富有特色。保有资源储量居全国第1位的有铜、金、银、钽、铀等13种；居全国第2位的有钨、钪等8种；居全国第3位的有硅灰石、海泡石粘土等5种。江西铜业可望“大树底下好乘凉”。

　　另外，据有关机构统计，公司拥有的矿产资源丰富，目前公司的铜储量达到1228万吨、黄金储量430吨、银储量8710吨、钼储量30万吨。由于公司加强了有矿山地质勘查力度，未来可能会发现大型钨钼、铅锌等金属矿脉，对公司的矿产资源储量“锦上添花”。

　　国信证券分析师表示，江西铜业作为国内铜的领头者，积极对海外资源进行开发利用，2008年成功的收购了加拿大北秘鲁铜业40%股权以及阿富汗艾娜克铜矿25%股权，大幅提升了公司的资源储备，并为今后的原料供应提供了有利保障，使公司权益铜储量达到1661万吨、黄金482吨、银8776吨、以及钼35.6万吨。随着德兴13万吨、城门山7000吨、武山5000吨及银山5000吨扩建项目的逐步投产，公司2009-2011年矿产铜产量将分别达到16.7万吨、19万吨及22万吨。矿产铜产量的增长将大幅提升公司的盈利能力。

　　此外，国信证券还表示，预计公司2009-2011年每股收益为0.89元、1.64元和2.13元。综合相对估值、绝对估值及NAV资源估值，公司的合理价格应在49-56元之间。

(责任编辑：麦兜)

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