上海中期：沪铜逼近前期高点

　　隔夜美元指数的走软以及美股的走强提振铜价， LME 铜价再度走强，并创出 7090 美元 / 吨的年度新高，当日收于 7060 美元 / 吨，较之前一交易日上涨 80 美元。今日沪铜小幅高开，盘中震荡走低。 1003 合约开盘 55350 元 / 吨，全天收于 54980 元 / 吨，较前一交易日上涨 150 元。

　　在本轮的经济复苏中，由于各国原有的经济基础不尽相同，复苏进程也有所差异。美国虽然是本轮金融危机的源头但由于其原来经济基础充实，复苏进程较为良好。隔夜美国商务部公布，美国 10 月建筑支出为持平，为 9,108 亿美元，该情况好于预估的减少 0.5% 。不断向好的经济数据为美国经济的复苏提供证据。澳洲央行近期再度加息，也表明了其本国经济复苏情况良好，需要运用加息的举措来应对可能的通胀。

　　与之前几个月前好坏参半的情况相比，近期的宏观经济数据整体向好，进一步验证了经济复苏的势头。笔者认为：目前支撑铜价上涨的主要因素在于各个市场对明年全球通胀的预期。依据目前的形势，美国和中国政府在短期内退出宽松货币政策的可能性很小，因此，货币因素仍将是未来一段时间内主导铜价的主要因素。美元中长期的走软态势会使得以美元计价的铜价显得更为“昂贵” .

　　隔夜 LME 铜库存再度增加 3450 吨至 438525 吨，近几个月上海与伦敦两地持续增加的库存成为市场的一个担忧。出现这一现象的重要原因在于铜加工企业的周期性规律，一般而言，四季度为消费的淡季，而每年的春季是铜消费的旺季。据不完全统计，铜管生产企业 11 月份总体开工率为 71.0% ，同比上升 50.4% ，环比减少 3.1% 。从时间上来看，目前已逼近 2010 的春季，随着时间的推移，铜下游加工领域的开工率料将逐渐转好，开工率的好转会不断巩固高位的铜价。

　　今日现货市场上，沪铜现货升贴水为贴水 30 至升水 50 ，平水铜 54900-55000 元 / 吨，升水铜 55000-55100 元 / 吨，持货商出货较少，市场流通量依旧维持昨日紧张局势，平水铜与升水铜差距较小，下游按需采购，但因货源有限而限制成交量，市场气氛尚可。废铜华北市场今日 1# 光亮铜成交区间为 50900-51200 元 / 吨，货源流入有所增加，但因天津港通关依旧缓慢，总体货源仍偏紧，但因废铜价格相对电解铜优势回落，买兴较之前下滑，成交不旺。

　　近期的铜价走势似乎已经从迪拜世界事件的阴影中走出来。笔者认为支撑铜价的主要力量仍然是市场对通胀以及对经济复苏的预期，料金融属性仍将在未来一段时间内支撑铜价走强。四季度铜加工企业的开工率有所下降，同时上海与伦敦两地的库存在持续增加，显示了四季度现货消费情况整体不佳。但是这种情况可能随着时间推移有所好转，目前沪铜现货贴水逐渐缩小。笔者对铜价中长线上涨趋势持乐观态度，建议在国家未出台较为明显的宏观微调措施前长线持有多单。

(责任编辑：麦兜)

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