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今年11月中旬以来，国内期铝价格一举突破8月份以来的盘整区间，走出了一波单边上涨行情，成为领涨金属期货的明星品种。通过对该行业有关情况的分析，笔者判断期铝在2010年仍将呈现易涨难跌的慢牛格局。
1、生产成本面临上涨预期
电解铝的生产成本主要包括原料成本和和能源成本，其中，电力成本超过三分之一，平均生产一吨铝要消耗1.45万度电。11 月20 日起，国家发改委平均上调非居民销售电价每千瓦时2.8 分钱，使铝厂生产成本平均提高约400元/吨，政策公布以后，国内铝价应声上涨接近400 元/吨，基本弥补了电价上调对铝厂成本的增加。
面对全球气候变暖，各国纷纷采取二氧化碳减排措施，而作为能耗大户的电解铝企业成为减排的重要目标。在电解铝主要生产地区中，欧洲新签订的供电价格已开始计入CO2 成本，这使得未来几年欧洲电价水平呈上升趋势。以德国为例，目前对CO2 征税折标煤成本已超过10 欧元/兆瓦，随着环保压力的增大，澳大利亚和北美也将很快对CO2 排放征税。上个月26日，中国宣布到2020年单位国内生产总值（GDP）二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，预计以后会继续出台具体的减排措施，电解铝行业必将首当其冲。显然，对CO2 排放征税将大大促进全球电解铝生产成本的上升。
2、产能面临极限，库存保持稳定
2009年下半年以来，随着中国和全球经济逐渐复苏，电解铝需求加速，LME以及国内期铝价格大幅上涨，电解铝生产厂家逐渐扭亏为盈，2008年因经济危机关闭的产能逐渐重启。以国内电解铝和氧化铝生产龙头中国铝业为例，该公司已基本上恢复了旗下氧化铝及电解铝的全部闲置产能，截至10月底中铝的氧化铝和原铝产能开工率分别达到90%和88%。中国铝业的原铝年产能为400万吨，而氧化铝的年产能则为1,100万吨。
欧洲铝业协会表示，由于面临高额的电力成本，欧洲超过2/3的原铝冶炼商或于近期内关闭，德国最大的铝冶炼工厂Rheinwerkl铝厂正面临关闭风险。另外，澳大利亚、北美等主要电解铝生产地区的减排预期也将抑制电解铝产能。
库存方面，LME库存自8月份创下460万吨的历史高位以后，基本保持稳定。而市场预计，在上述库存中存在相当部分的套利仓单和融资质押仓单，短期内难以流入市场之中。
3、需求持续升温
过去 20 以年来，房屋建筑和交通运输是国内铝的消费增长最快的两大领域，这是因为，第一，相对于西方发达国家来说，中国的城镇化建设处于初期阶段，城镇化与房屋建筑和耐用消费品相关密切。12月份结束的中央经济工作会议提出，将放宽中小城市户籍限制，推动城镇化建设，城镇化加快建设将大大加速中小城市和县级市的基础设施建设和保障类住房开发，从而长期拉动铝的需求。第二，在交通运输领域，随着我国居民生活水平的提高，汽车、摩托车、自行车等行业快速发展，尤其汽车行业成为拉动铝消费的大户。据中国汽车工业协会统计分析，2009年11月，汽车产销分别完成139.14万辆和133.77万辆，比上月分别增长10.61%和9.08%，比上年同期分别增长104.20%和96.43%，产销再创历史新高。截止到11月，我国汽车产销已连续9个月达到百万辆水平，前11个月汽车产销均超过1220万辆，全年完成1300万辆的产销量已无悬念。
4、铝铜比价处于低位引发套利冲动
今年以来，由于铝的基本面较弱，铝价上涨启动时间较晚，上涨幅度也明显小于铜、锌等金属的涨幅，截至12月初，伦铝伦铜比价仅为0.3左右，几乎处于历史最低位置。过低的铝铜比价必将引发市场买铝卖铜的套利冲动，从而推动期铝的进一步上涨。
文/鲁能金穗期货经纪有限公司 麻良
(责任编辑：Koala)
标签：2005年 2008年 2009年 2010 2010年 LME
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