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周四，沪铜冲高回落，最近公布的库存数据显示伦铜库存已连续四个月增加，目前已升至 46 万吨高位，较之 8 月份上升 50%以上。国内库存上周虽有所下降，但仍维持在9 万吨以上。 库存的不断增加反映出国内外铜需求当前仍未有明显改善。国内消费进入四季度后一直是不温不火，但国内铜终端消费最大的领域——电力行业在冬季因施工限制及春节休假等因素订单趋缓，对铜需求将逐步显现。
美国制造业虽已处于复苏之中， 但从美国商务部 12 月 11 日公布的进出口数据中我们看到10 月阴级铜进口环比减少 26.5%，同比减少 22.7%，由此证明美国制造业补库进程仍然缓慢。LME现货对三月期铜贴水近期逐渐扩大也一定程度暗示了国外现货市场的低迷和铜消费的不畅通。 而圣诞假期的临近也使得我们对国外消费短期难以给予太高期望。 预计国内外总体库存在今年剩下时间内将继续增加，虽然其并不是当前铜市中的主要关注点，但对于铜价的上行还是有一定的抑制作用。
对明年全球经济进一步复苏及旺季消费的乐观预期是支撑当前铜价的最主要因素，也是近期铜价呈现抵抗性下跌的最根本原因。在这种看涨气氛的带动下，国内持货商惜售情绪加重，且在资金充裕情况下逢低补库的心理在市场上广泛存在。大量的社会囤货导致市场上铜流通量紧张，国内现货升贴水也由前期的贴水 200 元转为当前的升水 50元。最新的消息表明，Codelco发往中国的2009 年度长单升贴水已经公布，85美元/吨的水平与去年相比上涨了 10 美元/吨，这也表明国外供应商对明年铜需求的乐观看法。
综上所述，对铜价中期继续走高的观点似乎已成为全球性的共识。在市场流动性不出现明显变化之前，这种看涨气氛对铜价的支撑作用仍将延续。
(责任编辑：麦兜)
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