成本推动 沪铝有望上攻20000

　　近期，在全国大范围降雪降温天气影响和中铝(601600,股吧)上调氧化铝价格的共同作用下，沪铝快速上涨，1月6日沪铝成功突破18000元一线。12月以来沪铝上涨超过15%，近期更是领涨金属期货品种。LME铝在5日突破前期横盘整理区间，再度上涨趋势得到确立。作为基本金属中基本面最弱、反弹力度最小的铝来说，其价格相对于2008年底的万元低点也已经上涨逾70%，但涨幅尚不及铜锌涨幅的一半，后市在成本上升和补涨意愿强烈推动下，沪铝有望继续上涨挑战20000大关。

　　宏观经济持续向好，沪铝需求增加

　　国际货币基金组织预测，世界经济2009年将下降1.1%，2010年有望增长3.1%。世界经济的积极变化将带动铝需求的持续增加，有利于国际市场价格的回升及我国外贸出口的加快。从发展趋势看，全球流动性过剩的状况短期内仍将持续，主要货币存在贬值预期，刺激投机资金和避险资金进入商品市场，给予铝价较强的支撑，有利于沪铝走强。

　　2010年国家继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2010年实体经济平稳增长需要相应的信贷支持，预计2010年新增贷款将在7-8万亿之间。其中上半年有望完成全年信贷投放目标的三分之二，亦即月均8000亿元的水平。这与09年全年月均8000亿元的水平基本持平，同时接近08年月均4100亿元水平的两倍。从宏观货币政策的角度来看，2010年一季度甚至上半年金融市场仍将处于多头行情之中，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。宏观经济持续向好，国民经济稳定增长，对铝需求继续增加。

　　1月1日的12月中国制造业采购经理指数（PMI）为56.6%，比前月上升1.4个百分点，至此该指数已经持续10个月保持在50%以上，显示出中国经济回升态势已基本稳固，并呈进一步增强趋势。从分项指数来看，同前月相比，只有新出口订单指数下降，降幅为1个百分点；原材料库存指数持平；其余各项指数均不同程度上升，其中生产指数、新订单指数、采购量指数和购进价格指数升势明显，升幅均在2个百分点以上。从指数水平来看，生产指数、新订单指数、采购量指数和购进价格指数较高，均达到60%以上，尤其以购进价格指数为最高，达到66.7%。新订单指数持续攀升，显示社会需求不断回暖；生产指数持续加快回升，反映出制造业生产活动日趋活跃，对铝价形成利好。

　　风雪天气影响，生产成本增加，推动沪铝上涨

　　面对全球气候变暖，各国纷纷采取二氧化碳减排措施，而作为能耗大户的电解铝企业成为减排的重要目标。在电解铝主要生产地区中，欧洲新签订的供电价格已开始计入CO2 成本，这使得未来几年欧洲电价水平呈上升趋势。以德国为例，目前对CO2 征税折标煤成本已超过10 欧元/兆瓦，随着环保压力的增大，澳大利亚和北美也将很快对CO2 排放征税。11月26日，中国宣布到2020年单位国内生产总值（GDP）二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，预计以后会继续出台具体的减排措施，电解铝行业必将首当其冲。显然，对CO2 排放征税将大大促进全球电解铝生产成本的上升。

　　电解铝生产成本面临上涨。电解铝的生产成本主要包括原料成本和和能源成本，其中，电力成本超过三分之一，平均生产一吨铝要消耗1.45万度电。2009年11月20日起，国家发改委平均上调非居民销售电价每千瓦时2.8 分钱，使铝厂生产成本平均提高约400元/吨，政策公布以后，国内铝价应声上涨接近400 元/吨，基本弥补了电价上调对铝厂成本的增加。

　　进入2010年，降雪降温天气袭来，全国大范围的电煤告急现象再度出现，秦皇岛港口煤炭库存再度逼近库存警惕线，由于受降雪影响，目前包括华中电网和华东电网在内，多个省市电煤告急，部分城市已开始拉闸限电。市场担忧电力供应问题，沪铝多头借机大举建仓做多，预计天气炒作还要持续一段，后市有望继续上涨。中铝(601600,股吧)集团决定从1月1日起上调氧化铝现货价格到2800元/吨，涨幅5.66%，为3个月后再次上调，刺激了沪铝价格的上涨。

　　需求回暖，库存压制减弱，支撑沪铝价格攀升

　　受建筑及汽车行业需求回暖支撑，2010年中国铝需求或提高15%。中国铝行业长期发展前景仍是十分光明的，因为中国目前正处于城镇化发展中期并且其铝需求增幅仍将继续加大。中国铝需求近65%来自华东及华中、华南等地区。随着西北及东北地区城镇化发展，铝需求前景潜力无限。就近期而言，产能过剩、库存量大以及冶炼商重启产能将成为压制铝价走高的主要因素。然而，目前中国铝冶炼企业的平均成本为2000美元/吨。随着铝土矿、氧化铝、煤炭及电力价格的走高，生产成本将进一步提高。而这些成本将为铝价提供强力支撑。

　　财政部、商务部提高汽车以旧换新补贴标准，最高补贴可以达到18000元。这对于继续刺激国内的汽车消费市场将是一个利好消息。对于铝市而言，在需求上也有重大刺激。成本提高以外消费继续加强刺激，铝价短期内难以出现下跌势头。

　　目前，从中国铝市的社会库存来看，虽然当前社会库存在100万吨以上，但大部分社会库存在金属制品厂，因市场预计铝价仍会继续上涨，其对现货价格上涨形成的压力较小。LME铝库存虽然位于高位460万吨附近，但是由于其中70％的库存是与金融交易绑定的，暂时不会流入市场。由于欧洲升水一直在上涨，且由于碳排放量的问题，欧洲可能减产30％，近期供应量愈发紧俏，迫使买家支付更高的升水来获得供应，这也支撑了铝价易涨难跌。

　　综合来说，影响下一阶段沪铝价格走势的首要因素,是生产经营成本的提高，供求关系将退居次要位置。2010年沪铝行情继续震荡扬升的主要推动力量,在于生产经营成本的增加。同时，铜锌大幅上涨后，沪铝存在强烈补涨的要求，不排除后市向上挑战20000大关的可能。

(责任编辑：麦兜)

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