天琪期货：金属价格波动剧烈

　　近期金属价格波动剧烈，反映了市场极其不稳定的状态。引起市场心态或者说预期转变的主要由两个因素：一个是中国央行意外提高央票利率4个基点；另一个是美国就业数据稍弱于预期。实事求是的说，这两个事件并不是多令人意外。

　　笔者认为：首先，货币政策的进入实质性退出还不到时机，一方面因为国内通胀水平和政府预期还有距离；另一方面，经济回升基础尚不牢固，又面对极度宽松的国际货币环境，退出过早不仅可能导致经济再度下滑，也可能令热钱大举涌入，退出政策反而达不到效果。其次，美国的非农就业数据只是稍弱于预期，美元因而大幅下跌。如果真如市场评论消息所说的那样，因为就业数据反映经济疲弱，降低了美联储政策退出的预期，美元因而大幅下跌的话，那么黄金大涨做如何解释？

　　显而易见的是，目前的市场正处于极其矛盾，极其不稳定的状态，一方面炒作通胀，另一方面又担心经济二次探底。笔者认为，这种混沌的局面仍很难被打破，目前并不是下结论或者做决定的好时机。

　　从有色金属自身情况来看，煤电紧缺导致成本上升、套利窗口重开令中国进口过量回升，同时，库存量一再攀升，下游消费清淡、现货贴水扩大。也是一片复杂的多孔胶着局面。

(责任编辑：麦兜)

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