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经历了2008年的恐慌性下跌和2009年的强势反弹，全球基本金属价格重回高位。2010年基本金属价格将走向何方？在1月23日由迈科期货主办，上海期货交易所支持的“2010年迈科基本金属市场展望研讨会”上，来自国内外的分析师给出了自己的看法。
铜供应不容乐观 价格仍会坚挺
“虽然2008年到2009年有色金属价格经历了大幅回落，但观察从1984年以来的LME金属指数可以发现，即使2008年底的最低点，也仍处于长期价格走势的相对高点。有色金属价格的结构已经发生变化，不会再回到21世纪以前的水平。”巴克莱资本商品研究部副部长余映汐表示。
余映汐认为，2009年基本金属是全球商品中表现最好的。根据巴克莱的预计，2010年全球经济恢复超过预期的可能性较大，在这样的背景下，大宗商品价格上半年还有继续上涨的空间。特别是全球经济衰退中出现的去库存化现象，可能导致今年一次强劲地补库行为，同时，在资金上大约有40%的全球自由财政支出仍然没有使用。
“预计2010年中国经济的增长将达到9.6%，但货币政策收紧是短期内最关键的风险因素，其很可能是通过美元在短期内的波动来传导。但是，除非出现影响经济增长的重大悲观因素，任何商品的回调都是暂时的。”她表示，从资金上看，投资者对商品市场的风险偏好出现反弹。LME持仓量已经填补了2009年年初的低谷，而且增速低于价格上涨速度。
余映汐表示，受供应难以增加，需求可能恢复的预期影响，预计铜价仍会坚挺。而铝价在长期的产能过剩下，基本面疲软，但短期内受到成本支撑，价格也会保持相对坚挺
红风筝资产管理有限公司基金经理沈海华也认为，在宏观经济持续复苏的大背景下，2010年铜价的主基调还是上涨为主。“但由于2009年积累的库存相当高，且欧美经济复苏缓慢，2010年的铜价走势将较2009年复杂，要达到去年的涨幅不太可能。”
沈海华预计，2010年中国的精铜消费可能达到699万吨，较2009年的646.7万吨增长8.1%，废铜的供应仍是左右精铜消费的最大因素。与此同时，通货膨胀将成为2010年宏观经济的焦点，为防御通胀而购买风险资产的投资行为仍将有利于铜价。
锌价或将呈振荡走势
“预计2010年国内有色金属价格主要呈振荡走势，经营风险加大，投资盈利难度增加。”北京安泰科信息开发有限公司分析师冯君从认为，在这种背景下，企业的盈利预期不能与2009年相比，但今年国内外市场主要有色金属价格再次出现恐慌性下滑的可能性不大。
她认为，目前的铅锌价格令矿山和冶炼厂有利可图，预计未来半年国内外锌生产将高位运行。目前需求虽然有好转趋势，但回升力度和持续性仍不确定。
“2009年积存的巨量库存预计在102万吨左右，并且这种情况将在2010年得以延续，直到2011年。”她表示，国内矿山今年新增产能将进一步得到释放，2009年新建产能中有50%可以释放，另有建成未投产和在建即将投产的产能35万吨左右，但2010年产量增量很可能仍大于消费。“国内高库存的容纳能力是流动性充裕和市场趋势看涨的体现，而未来导致锌价趋势发生变化的动力正是来自这两个方面。”
对此余映汐表达了不同的观点。她指出，目前LME库存和历史最高值仍有一定距离，还没有成为价格的制约因素。对于锌而言，冶炼商重启产能可能会对短期价格产生下行风险，但锌矿供应在未来的三年内估计还是短缺的。
电解铝市场供需两旺 成本上涨支撑铝价
CRU铝分析师万玲预计，2010年全球电解铝市场，尤其是中国市场仍将保持供需两旺。铝的生产成本也会随着能源价格的上涨而相应提高，铝价将从需求旺盛、成本上涨的推动中获得支持。
她认为，2010年上半年中国可投产的电解铝产能相对有限，但就全年来看，2010年有超过300万吨的电解铝项目在建，部分产能可望在2010年底或2011年投产。同时，2010年中国氧化铝新建产能投产较多，将远大于当期投产的电解铝产能，特别是2010年二季度以后。“2010年下半年氧化铝价格面临压力，但是氧化铝成本也同样会随着资源及能源价格的上涨而提升。世界其他地区2010年投产的氧化铝产能也非常有限，只有300万吨左右。”
“上周商品大跌是全球金融市场套利交易所致，各国央行采取退出政策将是‘试探性’的，流动性泛滥在相当长时间内仍将持续，鉴于此，基本金属今年仍将保持上涨主基调”。在23日举办的“2010年迈科基本金属市场展望”研讨会上，来自全球各大投行的宏观经济学家、交易员、基金经理等专家纷纷就今年基本金属趋势发表看法。他们认为，今年经济波动将会非常复杂，但金属市场仍被看好，LME三个月期铜价格有望维持在6000美元-10000美元/吨之间波动。
“试探性退出”影响短期涨势
瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬认为，尽管担忧中期经济走势，但非常看好长期趋势。他表示，2010年股市和商品市场最大风险是套利交易，最近一周股市和商品大跌，与全球套利交易行为息息相关。陶冬预计，流动性泛滥仍会在相当长时间内持续，它不会因为中央银行加息而结束；美联储加息时间窗口可能会在今年夏天，预计加息至1.5%，但这种加息举措将是“试探性”的。加息之后，美联储将关注经济变化，观察很长一段时间内才决定是否第二次加息。
对于“试探性退出”，多位专家普遍认同。RBS Sempra Metals交易员Marc Bonter说，量化宽松政策将持续一段时间，但不停的“写支票”最终还是将导致通胀出现。所以，2010年可能最终看到美联储试探性退出，甚至英国的银行业可能加入试探性退出行列。
北京安泰科首席专家冯君从指出，预计中国不会先于美国采取退出宽松的货币政策，一旦美国经济出现明显波动或者货币政策发生逆转性变化，金属价格将急剧回落。不过，主要货币对美元升值很难让各国宽松政策在短期内改变。
尽管短期内可能出现一些波动，但铜、铝、锌等基本金属继续被行业专家看好。陶冬表示，近期政府重拳出击囤地行为，实际上是逼迫开发商加快建房进程，这将会提高对金属商品的需求。
基本金属继续看好
香港红风筝资本管理有限公司基金经理沈海华认为，2010年中国经济增速将快于2009年，在宏观经济持续复苏的大背景下，2010年铜价主基调还是上涨为主。红风筝基金预计，2010年中国精铜消费可达699万吨，较2009年464.7万吨增长8.1%，而废铜供应仍然是左右精铜消费的最大因素。
“通货膨胀将成为2010年宏观经济的一个重要焦点，为防御通货膨胀而购买风险资产的投资行为，仍将有利于铜价”，沈海华说。但他同时表示，2010年铜价走势将较2009年复杂，要达到去年涨幅也不太可能。红风筝基金预计，今年LME三个月期铜交易区间为6000美元-10000美元/吨；上海期铜的运行区间为50000元-78000元/吨。
锌市场方面，冯君从指出，2009年以来全球库存增加量估计超过110万吨，其中国内隐性库存约80万吨。她认为，国内高库存容纳能力强是流动性充裕和市场趋势看涨的体现，未来导致锌价趋势发生变化的动力将来自于这两个方面。安泰科预计，2010年上半年锌价将保持上升趋势，按照上海伦敦比值7.5-8.2测算，LME价格区间在2200美元-3000美元/吨之间，国内锌价波动区间在16500元-24600元/吨之间。
CRU市场分析师万玲认为，2010年中国电解铝市场供需两旺，全球电解铝消费有望在中国拉动下达到10%增速，因为中国汽车产业的强劲增长拉动铝消费。同时，铝生产成本也会随着能源价格的上涨而相应上涨。铝价将从需求旺盛、成本上涨推动中获得支持。
(责任编辑：麦兜)
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