大陆期货：金属调整中期头部为短期头部

　　铜

　　上周五，沪铜受整体宏观经济收紧影响，全天呈现低位震荡并先抑后扬的行情。主力合约1005最终收盘于59360元/吨，下跌2.35%。LME伦铜晚间则表现异常强劲，最终收盘于7395美元，上涨1.58%。长江有色1#铜现货均价也跟随期货价格出现下跌，为59475元/吨，下跌950元/吨。

　　从上周末的金属表现来看，品种见差距加大，铜的异常强劲很可能是来自于市场对于今年铜矿石产能的下降和中国强劲的进口需求。中国进口很可能继续维持较高水平并对铜价产生支撑。但与此同时，美国股市的头部显现又再次让人们增加了对于市场风险的恐惧，好在基金的铜持仓数据并不足以让人们太过单心，但由于头部确实出现，因此可能铜价仍然将可能继续下探。当然，由于我国政府和全球对于经济复苏充满信心和肯定，因此今年上半年仍然将维持一定的多头看法，因此也使得笔者改变了中期头部转为短期头部的看法。

　　综上所述，操作上建议短线资金继续试探做空，但长线大资金可以偏向区间操作，并在56000元下方安全位尝试进场做多。

　　铝

　　上周五晚间LME综合铝小幅走高，最高走至2246.5 美元，收于2245.3美元，较上个交易日上涨6.3美元，持仓增加了1188手。国内上周五，沪铝主力1005合约低位震荡，开盘于17410元，随后横向震荡整理，午后突然跳水，最低跌至17050元，尾盘收于17205元，小幅下跌了360元；持仓持续减少，降至104792手。

　　国内现货市场方面，据上海报，Aoo 铝（Al）成交范围16900-16930元，下跌110元。上交所公布的铝库存增加20944吨至328397吨。国外市场上，LME铝库存减少8450吨，总库存为4584950吨，贴水报于32美元，小幅下跌。美国劳工部公布:1月16日当周初请失业金人数升至48.2万人(路透预估为44万人),前周修正后为44.6万人(初值为44.4万人)，1月16日当周初请失业金四周均值为升至44.825万人,前周修正后为44.125万人(初值为44.075万人)，1月9日当周续请失业金人数降至459.9万人,上周数据修正后为461.7万人(前值为459.6万人)。

　　上周市场国内众多经济数据袭来，市场一片风声鹤唳，经济数据的大幅好转并没有唤起商品市场信心复苏，反而加深了普遍投资者对政府流动性收紧的忧虑，这情况虽未超出笔者预期，不过时间点大幅提前了。目前来看，受资金推动行情上升行情已经告一段落，市场未来将何去何从尚未体现出一些蛛丝马迹，投资者对于后期观点分歧也开始加大。而近期的关注焦点依旧是政府调控政策，政策性风险进一步加大了市场波动。个人认为，商品价格与政府政策在今年将相互依存、相互制约，作为基础商品其传导效用是相当巨大的，价格一旦过高，将会带动整个经济体的泡沫大增，这也是政府相当不愿意见到的局面，因此今年商品价格的上升空间仍需等待实体经济跟进。以铝来说，今年下游消费将主要依靠汽车行业支持，我国09年成为了世界第一的生产和消费大国，10年的消费情况即使有所不如09年，但也不会出现大幅下降的情况，因此铝价下方支撑相当坚固。技术上，沪铝运行至20日均线附近，K线则在布林通道下轨外处，macd中空头量能继续放大，震荡行情仍在持续。伦铝在前期震荡平台运行，下行空间并不很大，近期需关注美元指数以及伦铝走势，建议投资者继续维持多头思路逢低买入。

　　锌

　　上周五晚间LME综合锌先抑后扬，开盘于2420美元，尾盘收于2340美元，跌幅为3.13%，持仓略微上升，达到在21万手；成交量有所增加，达到51862手。国内上周五，沪锌主力1005合约大幅下跌，低开于20400元，随后一路下行，最低跌至19700元，午后有所企稳，最终收于19930元，较上个交易日下跌805元，成交量为627324手，小幅放大；持仓增加了15465手。

　　国内现货市场方面，据上海报，0＃ 锌成交范围19650-19750元，下跌400元。上交所公布的锌库存维持在222900吨。国外市场上，LME锌库存总库存为488150吨减少25，吨，贴水报于31美元，小幅上涨。世界银行对2011年经济增幅的预期维持在3.2%不变，但该行预计，2011年及以后的经济形势将更为严峻，因届时信贷状况仍将吃紧，而政府会开始逐步解除特别支持措施。世界银行表示，如果私人部门仍将储蓄作为改善财务状况的主要途径，那么全球经济完全有可能二次陷入衰退，尤其是在财政刺激政策对经济增长的推动作用消退的情况下；2011年的经济增速将进一步放缓。

　　伦锌市场维持回调局面，市场继续挤压泡沫，个人认为之所以近期锌市走势最为疲软，是因为前期伦锌市场再无重大利多因素推动下强行拉升行情，跟随其他品种走高，典型的“徒有其表，并无其实”，唯一的动力是来自于资金面因素，而面临即将到来的流动性收紧预期，市场也不得不表现出其真实一面。笔者前段时期曾预期的国内锌价达到20000元，是可以期待的，但是时间点远远超出了笔者预计，这也造成了近期回调行情的发生。所谓“天时地利人和”，缺一不可，对于品种来说，政府政策导向、真实供需情况、市场心态状况，影响了品种行情，如仅仅是一个方面，会造成扭曲行情发生，后期必然会得到修正。技术上，沪锌受到30日均线压制，K线运行于布林通道下轨外出，均线开始向下，伦锌则是考验60日均线，短期受到支持的可能性较大，近期行情或将有所反弹，建议投资者维持逢低买入的操作方式。

(责任编辑：麦兜)

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