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铜：
伦铜本周在6800点重要关口处略做挣扎，未能止跌而再度暴跌向下。周一和周二6800点处的支撑使得价格一度出现止跌启稳迹象，周三价格一度重回6900点，但是晚间欧盟区的赤字忧虑和“灭赤计划，令欧元承受沉重压力而大幅下滑，美元大涨拖累铜价大幅走低，虽然有库存连续下降的利好，但是价格依然未能有效抗跌，周四市场担忧希腊的主权债务或将违约，虽然欧元区不佳息，但市场担心欧洲出现二次金融危机，而美国生产力指数等与铜价密切相关的数据不佳，铜价直线跳水连破6500和6400点两大关口，市场一片恐慌下跌中成交量暴增，周五价格一度试图重回6400点，但是美国非农数据和失业率乎好乎坏令价格宽幅波动，而希腊,葡萄牙及西班牙的债券违约担保成本触及纪录高位，市场对欧洲国家的债务状况更加担心，铜价再创下跌来的新低至6225点，最后本周收于6285点，较上周再跌453点，周跌幅达6.76％。周成交量因价格暴跌而创2年来新高，持仓量继续小幅回升。
沪铜本周在55000点平台稍作修正，周五再度破位杀跌，下周预计直逼50000关口而去。周一低开后一度大幅下跌至53360点，不过在53000点处有所止跌，周二围绕54500点震荡，周三更是一度回升至56000点关口，但是周四再度大幅低开，价格再次跌破周一低位位置，不过由于股指走势偏强带动价格低位回升，但是外盘依然跌跌不休使得周五跳空低开，开盘后价格不断走低最低跌至51360点，本周最后主力合约1005收于51980点，较上周继续大跌3590点跌幅达6.46％。本周总合约成交量较上周小幅增加，总持仓量有小幅的回落。
LME库存本周库存小幅增加100吨，至541150吨。不过值得庆幸的是库存继续出现小幅下降，但是依然没有出现实质性的改变，仍需等待时间来检验。而本周注销仓单自高位快速回落，到周末注销仓单仅3800吨。本周沪铜库存再度大增13092吨，库存再创新高至114302吨。
本周现货铜现货铜价基本围绕51900-55150元/吨展开，平水铜报贴水120至升水50元/吨，升水铜报升水50至升水200元/吨。铜价经过数日暴跌，价格已近今年年年初低位，市场交投情况尚可。为使春节之后正常开工，本周内下游企业正不时寻机备货，补充库存。料下周各生产企业开工率将逐日降低，工人停工返乡的状况将大量涌现。不过据下游企业反映：下游企业停工放假的只是少数，大多厂家还是希望在节前找到时机大量进货，以备年后开工之用。商家近期尝试抄底买货备料，但贸易商这边却不一定出货。政策面的利空还是不能阻挡经济复苏的势头，对于节后的市场贸易商依然看好，所以并不急着出货。若没有一个相对好的价位，宁愿持货过年。
废铜市场1#光亮线本周均价为51420元/吨，较上周下跌3650元/吨。本周铜价可谓大幅下挫，废铜价格也随即回落，目前1#光亮线51000元/吨的价格已经大大超出了持货商出货的底线，亏损在1000-4000元/吨不等，因此市场货源紧俏，鲜有持货商愿意出货。就下游买盘看来，对目前价格持谨慎态度，且进入2月已有不少企业提前开始休假，需求更是进入谷底，成交情况十分不理想，交投两不旺，几乎提前进入休假状态。
建议：伦铜近期跌势迅猛，技术关口纷纷失效，一路下来几乎没有阻挡。金属的基本面状况没有太大的变化，其大跌的主要因素依然是经济面状况，欧洲经济出现危机之后，市场大量抛售资产转而买入美元避险，铜作为资产之一前期被大量购入，现在也列入抛售之列。目前能使得铜价止跌的唯一因素就是美元，在美元涨势没有遏制之前，参考技术位置以及基本面情况，试图判定铜价何时能止跌是很困难的。
本周沪铜本周之初依然试图顽强抵抗，但是国外经济状况恶化，外盘不断拖累国内下跌，沪铜再下一个平台，周五触及51500点位置，为前期盘整2个月的大箱体顶部，45500-51500为该箱体的波动区间，下周估计将会继续切入该区间内，50000关口仅仅是心理上的支撑位，并没有太实际的支撑力度，目前技术图形上没有探明底部区域，跌势尚未止住。下周预计将会测试48500-51500点区间，而长假来临外盘状况扑朔迷离，预计市场下周将会减仓寻底。
铝：
伦铝本周在2100点平台处稍作盘整，迫于美元强大的压力再度下挫跌破2000点重要支撑。周一周二围绕2100点做整理，周三高开后冲高至2160点，但是晚间美元暴涨再度拖累价格下滑，周四跌势延续价格逼近2000点关口，周五晚间失守2000点重要整数关口，跟随原油暴跌至1970点，本周收于1990点，较上周大跌95点跌幅4.56％。伦铝本周成交量小幅下降，持仓量也小幅减少。LME铝库存本周大幅减少24300吨至458.77万吨，库存下降的速度有所加快。
沪铝本周走势颇位震荡，但也是三个金属中最为抗跌的一个。周一延续外盘的跌势低开低走，盘中更是一度跌破16000点跌至15900点，但是触及低位后反弹也较为强烈，其后的两日价格从低位拉起近700点，成为3个金属中反弹最为强劲的一个，周四周五虽然因外盘大跌而低开，但是也没有击破周一创出的低位，连16000点也没有触及，显示在16000点处有较强的抗跌力，最后本周主力1005合约收于16280点，较上周小涨140点，涨幅0.87％。周成交量较上周小幅回升，持仓量则继续下降。
上交所库存本周库存大幅增加21375吨至355253吨。本周现货价格基本围绕15630-16060元/吨展开。铝的基本面优于铜锌，受铜价拖累下跌，而周二周三价格上涨时，走势良好，一路走高。从时间段上分析，本周基本可以算是春节之前下游囤货备料的最后时机。据悉，部分外省工人从本月初已陆续返乡，下游已开始着手节前准备工作。下周起停工、停炉的企业更将大为增加，很大程度上将会抑制消费。在现货交易节前最后冲刺阶段，市场并没有出现应有的火爆，下游采购依然有所犹豫，虽然询价比较积极但实际成交量一般，同时市面货源偏紧，贸易商反映手上存货有限。下周因部分下游工厂提前放假，料询盘问价者将有所减少。目前市场铝货源相对较少，价格也并不在高位，但是下游一般买涨不买跌，因此消费依然偏弱。下周铝的需求面应该会主导现货市场，毕竟节前最后一周，对于货已不足的厂家而言，下周是一个补库的好机会，相信很多企业会来采购囤货，以备节后之需，尤其对于订单堆积较多，库存虚空的企业，更是如此。
据C1观察显示，受货币政策收紧、基本面状况不佳等诸多利空因素的拖累和打压，1月以来国内现货铝价从高位17400元/吨回落至15800元/吨月内低点，跌幅9.1%，迫近国内铝厂的生产成本线。不过铝厂出于为春节期间备料考虑，对石油焦采购力度不减、价格逆势提升。
铝行业分析人士介绍，当前普通铝厂的电解铝单吨生产成本为15500元/吨上下，而月中旬起国家连续收紧货币信贷政策，释放通货紧缩信号，对资本市场冲较大。对于资本运作依赖度较高的铝市场也瞬间暴跌，截至2月2日盘中上海铝价跌至15800元/吨，已迫近成本线。而据上海有色网的一项调查表明，业界对于铝价走势看跌的人数占到40%，铝价或仍在泥潭中漫步。
建议：伦铝目前已经跌破2000点平台，切入到了1800-2000点的大箱体中，相信伦铝在触及该平台后跌势势必会趋缓。沪铝本周在16000点处有所止跌，相比其他两个品种而言，沪铝本周走势偏强反弹较强，由于其已经触及成本线，加之中铝及现货商低价惜售，导致价格较为抗跌，不过目前不能确认此处是否为底部位置，16000点下周仍然面临考验，后市仍需观察为上。
锌：
伦锌本周稍作整理再度展开大幅下挫行情，周一周二价格围绕2100点展开波动，周三盘中更是一度突破2200点关口，但是受累于新的希腊和西班牙预算赤字忧虑，欧元承压暴跌使得美元应声大涨，价格大幅下跌并跌破2100点，周四虽跟随沪锌一度回至2100点之上，但是晚间道指暴跌再度拖累价格，跳水行情再度出现并逼近2000点关口，而周五低开后继续承接跌势，迅速跌破2000点重要关口，跌至09年10月来的最低位置，本周最后收于1949点，较上周下跌166点，跌幅7.85％。伦锌库存继续维持增加，本周增加3100吨至49.98万吨，库存不断刷新4年多来的新高，离50万吨大关近在咫尺。周成交量因继续维持在高位；持仓则因价格下跌而小幅回升。
沪锌本周在17000-18000区间内震荡整理，周一承接外盘跌势大幅下挫，不过在17000点平台处获得支撑，周二虽小幅高开但受到股市打压再度走低并跌破前日低点，周三在外盘回升的带动下大幅走高，突破18000点平台收于当日最高点，但是周四却再度被打会原型回落至17500点平台震荡，周五跟随外盘继续走低，盘中数次跌破17000点关口，最低探至16910点，最后本周主力合约1005收于17145点，较上周下跌445点，跌幅2.53％。总合约周成交继续飙升，再度刷新上海交易所最高周成交量，持仓量则因为价格的下跌而小幅下降。
上交所库存本周持平至222660吨。0#锌从周一16850-16950元/吨至周五16650-16750元/吨，周中虽有所上涨，但始终无法超越17500元/吨的水平。其中周三沪期锌急速拉升，但现货市场主要的成交价并未紧随而上，说明市场中谨慎心理比较重，无论下游消费商还是贸易商都不愿高价接货。不过市场中的恐慌情绪已经消散，大量囤货的贸易商也不再继续低价出货，较多市场人士认为节后的市场趋势将由跌转入平稳筑底。本周总体的成交情况比较好一些，主要是因为春节前下游企业的备货需求，另外贸易商之间的交易也开始恢复，虽然目前各种因素都对锌价不太有利，不过认为节后市场的机会多于风险，下一周很多贸易商都开始提前休息了，所以现货价格应该相对平稳些。
据SMM了解，近3个月，锌市下游订单普遍欠佳，特别是占锌下游消费比例40%以上的镀锌行业，由于气候因素及钢材价格的影响，镀锌业的订单减少得最为明显，由此直接影响到锌市总体的需求情况。就在今年年初，华北不少镀锌管、镀锌板企业就适量降低了开工率，而且2月的春节假期也适当提前至1月底2月初。总体而言，其备货表现得不积极。其他行业如黄铜、锌合金、氧化锌等行业的生产情况较为稳定，除了春节照常开工的生产企业会适度备货外，（大部分集中在本周），其余的下游企业则延续“按需采购”的谨慎态度。整体来说，今年春节前的备货气氛较去年更为积极，特别是锌价在12月11日起因资金所推动的单边上扬后，一旦锌价出现了大幅回调、低位震荡的机会，期现买盘的活跃度都得到提高。不过在目前政策预期尚不明朗、外盘锌价宽幅震荡的前提下，国内锌价是否真的能够企稳向上似乎还言时过早。
建议：LME锌已经完全抹去10月起涨以来所有涨幅，2个多月的涨幅在不到1个月时间中全部跌去，现在价格已经切入8-10月的盘整区间之内。由于LME锌为四季度上涨的领头羊，因此本轮回落跌幅也较大，目前从图线上来看，尚未看到止跌迹象，但是前期重要震荡区间或将出现较强支撑力度。国内锌价本周曾一度在17000点处见到止跌信号，但是周五的下跌使得该平台依然不可靠，而周五晚间的外盘再度暴跌，预计下周再度低开后价格将会直逼16000点关口而去。就目前来看没有明显的止跌启稳迹象，后市仍在寻底过程中，临近春节长假外盘不确定因素增大，建议空仓过节。
研究部 贾铮
(021) 6840 0776
(责任编辑：Koala)
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