长城伟业：铝价开始反弹，但反弹高度有限

　　2月份，铝价走出1月的低迷，开始反弹，但反弹高度有限。

　　银行政策从供需两方面对房地产行业造成不利影响：开发贷款获得变得更加困难，房贷优惠政策开始减少。供给和需求都受到打压，2010年的房地产市场注定难以和2009年相媲美。

　　汽车销量继续保持旺盛增长。但2月份可能受春节长假因素影响，销量有可能回落。汽车销量的旺盛可以较为实际的反映出市场需求。因汽车作为消费品，没有房地产那样的投资价值，不存在投资需求。

　　尽管央行出台各项政策回收流动性，但从实际数据来看，目前的流动性仍旧可以称得上是宽松的。央行的政策仅仅是对多余流动性的回收，并不代表紧缩性货币政策的开始（尽管我们可以把央行的行为视作转向的开始）。流动性还可能继续对铝价形成推动和支持作用。

　　伦敦库存已经维持半年多没有发生重大改动，沪铝库存数据仍旧在节节攀升。只要流动性充裕，多余的铝可以继续得到支撑。但关键是这种支撑可以维持多久，流动性是否可以长期保持充裕，都可能成为铝价转势的重要决定力量。

　　接下来现货市场的旺季，再加上宽松的流动性，将可能再继续在3月对铝价形成一定的推动上涨力量。但是由于利多因素的减弱和利空因素的干扰，铝价在3月还可能受到向下的干扰。三月走势可能将以宽幅震荡为主。

　　去年年底推动铝价上涨有几大因素：哥本哈根会议可能提高铝冶炼成本，发改委上调电价造成铝冶炼实际成本上升，汽车、房地产销售保持旺盛增长、北方大雪加剧电煤紧张；那么在经历一个春节之后，我们可以发现利多因素正在一层层消去，还残存的有汽车的旺盛销售，其他因素或者已经为价格所消化，或者局面已经改变了。在经过春节长江之后，电厂和港口的煤库存都得到了缓解。

　　从数据上看，1 月份的流动性表现并不算差。中央银行采取的几项政策明显还没有根本改变流动性的性质。从市场两次对央行调整存款准备金率的表现来看，市场第一次的反应很显然过度强烈：这也是因为央行第一次调整存款准备金率过于出人意料之外。而第二次的调整显然投资者已经有充足的心理准备，因此市场对此作出的反应有限。

　　目前铝价走到目前这个关口，市场出现较大分歧是正常的。出于对经济复苏向好，需求保持乐观的预期，将继续有投资者对未来保持乐观，预期会上涨；而另外也会有悲观的投资者见机入场做空。在不同的阶段，两种方案可能都可以有盈利的机会。实际上在接下来的一个月内铝价可能会以箱体震荡为主：首先投资者对于央行何时会出剧烈的紧缩性政策始终没有把握，而三月份又本来是一个旺季，需求很好，尤其是汽车业的需求；铝在过剩的前提下就需要有多余的流动性来支持上涨，而在目前的条件下，流动性是否能够继续保持过剩是一个问号。利多因素和利空因素纷繁芜杂，难以形成强大的单边力量，因此接下来投资者可能需要更多的关注短线的震荡机会。此时如果做单边可能会比较难受。

(责任编辑：麦兜)

标签：长城伟业 铝价 2009年

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