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周一，沪铝强势波动，国际铝业协会2 月 26 日公布的数据显示，1 月全球未加工铝库存增至 126.3 万吨，去年 12 月为 120.3 万吨。截至 1 月末不含完工成品在内全部铝冶炼厂的铝库存增至 229.3万吨，去年 12 月为 222.7万吨。而2009 来自中国的铝产量占全球铝产量的 55.3%。 1 月份中国对氧化铝的进口量大幅增加，表明了目前中国电解铝生产旺盛。据笔者调研，前期被关闭的电解铝产能目前已基本恢复，部分企业为了降低成本，甚至扩大了原有产能。在中国工信部明确要求淘汰 100千安以下电解铝生产线的背景下，一些企业通过技术改革和扩建，将落后产能转化为先进产能。就中国而言，近期电解铝的产能规模变化可能不大，过剩压力依旧，对铝价上行将产生极为不利的影响。
目前中国经济快速复苏，对铝的需求良好： 汽车市场延续火爆， 1 月份国内汽车产销数据双双突破 160 万辆，再创历史记录，折射出中国市场巨大的购买力，预计短期之内中国汽车行业会保持对原铝的强劲需求；房地产方面，虽然国家连续出台了抑制房市过热的政策，但前期已获批开发的土地规模较大，且国家将大力加强保障性住房的建设，未来对铝材的需求将依然强劲。美国经济总体呈复苏的态势，虽然其复苏的基础依然脆弱。去年第四季度 GDP环比年率增幅创六年来最高水准，今年 2 月的芝加哥采购经理人指数亦创出自 2005 年 4 月以来的新高。预示着对包括铝在内的基本金属需求将逐渐回升。但消费者信心依旧低迷，最新的新屋销售率及成屋销售年率大幅走低，暗示这种需求亦存在较大的不确定性。春节前央行再度提高存款准备金对商品价格构成压力。本周央行在公开市场操作中进行了 300 亿元 91 天期正回购操作，另外还发行了 900亿元3 月期央票，较节前大幅放量，虽然利率不变但依旧表明了央行未来将持续温和地收紧流动性。
流动性的收紧无疑令因资金堆积而形成的市场价格存在松动的迹象，未来一段时间内，市场将继续由此而受到压力。欧洲债务危机的影响短期内难以消退，因此美元有望持续走强，尽管现阶段美元对包括铝在内的基本金属价格影响并未完全显现， 但其对基本金属的上行压力仍然不可忽视。节后电煤价格有所回落。但由于目前低碳经济与新能源受到普遍热捧，预计在下周即将召开的两会上，这种热情必然会持续升温，煤企在两会期间可能会面临限产，因此煤炭价格向下继续调整的空间也许不大。电煤成本依然支撑铝价。若铝现货价格跌破 16000 元，铝的成本因素将被凸显。
总体来看，随着全球宏观经济的改善，铝的需求已经有所回升，但供应增加的速度似乎更大。供应过剩的情况从沪伦两地的高库存亦可见一斑。未来铝价将继续依赖于宏观经济数据的指引，预计近期将维持区域振荡的格局。
【交易策略】 建议逢低吸纳。
(责任编辑：麦兜)
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