首创期货：道指走升暂限金属跌幅

　　昨晚LME基本金属再次因美股上涨，限制跌幅，但短期伦铜伦铝振荡已然偏弱，LME三月期锌下跌1.7%，有再次向2150-2200美元区间偏低位置测试的可能。基本面没有太大改变，中国现货跟涨仍不积极，而庞大的LME显性库存近期降幅也并不显着。

　　周边市场，基本金属虽然近期努力从美股涨势中获得支撑，但道指上方11000点还是有可能遭遇调整风险的，且金属从股市中获得力量已现疲态。美元方面，暂时仍处振荡运行区间上沿，上方81.5压力较重。

　　综合考虑，我们认为基本金属短期有可能依然以偏弱调整为主。

　　3月以来，虽然有色金属供销逐渐进入旺季，但内外盘有色金属价格维持震荡整理，且上方阻力位承压明显，金属后期走势尚不明朗。

　　大环境上，主要经济体曲折转暖的实体指标，正在与货币紧缩情绪相互适应。以美国为首的发达国家制造业指标显得乐观，而房地产市场动力不足。在美国新一轮通胀数据不及预期涨幅的印证下，虽然美联储对维持一段时间宽松货币政策的态度依然不改，但就美国当前的经济回暖节奏，美联储的最新声明只是令美国加息的预期有所缓和，市场存在对美联储可能再度调高贴现率的看法。国内来看，2月宏观经济运行数据，特别是同比增幅2.7%的CPI指标，使得市场担心中国加快货币紧缩政策的节奏，而上周印度央行决定升息，也令当前市场重点关注的货币紧缩忧虑有所升温。整体，"经济V型反转"与"宽松货币政策"在去年多数时间为有色金属价格趋势性上涨营造的大环境已经不再；与之相比，包括中国在内，经济指标的进一步复苏将变得曲折，而紧缩节奏也是不得不考虑的。

　　我们并不认为在经济良性复苏的过程里，正处于初期的货币紧缩政策，能够彻底破坏金属未来中长期震荡向上的趋势。需求恢复的程度，特别是西方发达经济体的消费形势，是最关键的。虽然预期中国今年有色金属的消费可能获得稳定增速，支持金属价格，但国内自身有色金属产量的提高、前期以及目前依然顺畅的进口环境，令当前旺季阶段的现货供求显得宽松，现货跟涨并不积极。因此，现阶段只依靠中国消费的力量，暂时还难以推升有色金属价格强劲上涨。LME库存变动，成为重点关注的指标。不过，单纯的以庞大的库存绝对量考虑，当前水平的内外盘有色金属价格还会以承压调整为主。

　　总之，金属价格当前处于震荡调整阶段。由于中国存在稳定的需求预期，且毕竟处于消费旺季，有色金属价格的跌幅显得有限；但价格的上涨也缺乏足够大的动力，市场需要看到实体指标更进一步的走强，以及内外盘庞大的交易所库存出现显着的下降。技术上，沪铜主力振荡区间在5.8-6.1万元/吨；沪铝主力料围绕1.65万元/吨上下稳固；沪锌主力料围绕1.85万上下振荡，且不排除可能再度向1.8万调整。

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