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本周金属价格普遍回升，因欧美一系列的经济数据利好金属市场。但西班牙的债务危机又掀起金融市场的忧虑旋风，周五惠普下调西班牙评级，再次沉重打击市场投资者信心，美国几大股指普遍下滑，LME金属再次应声下跌，回吐了之前的部分涨幅。但国内金属市场因滞后于LME，所以上周五还未对西班牙评级下调作出相应的反应，预计这一利空消息的影响会制约下周初国内金属市场的反弹。
本周伦铜呈现出震荡整理的运行态势，虽然震荡平台较前周有所上移，持仓量继续维持高位，单成交量有所萎缩，并没有积极配合价格的上涨，市场观望气氛较浓。通过前四个交易日的上涨，铜价原本积累了涨幅，但周五西班牙评级下调重新使得期铜回落至之前的震荡区间，最终收报670美元/吨，较上周涨46美元，涨幅0.67%。而沪铜走势强于伦铜，反弹意愿较为明显。又因国内金属周五时候还没有对西班牙危机作出反应，所以本周五沪铜高开位置高位震荡，沪铜本周涨幅较伦铜乐观，主力1009合约周五收盘报55800元/吨，全周上扬3.91%，较上周涨2110元/吨。
虽然目前铝价已偏低，但市场人心仍然不稳定，在周边市场普遍下滑的情况下，铝价同样一蹶不振，基本在周一和周四在经历两日的温和反弹，周五曾一度冲高但再度受到空头打压。目前影响铝价的主要因素还是国内宏观经济政策和美元影响。本周伦敦铝价收报2027.5美元/吨，下跌21.5美元。而沪铝主力1008合约本周也基本跟随伦敦铝的走势，在本周后两个交易日有一定反弹，但反弹力度明显不够，截至周五沪铝1008收报15375元/ 吨，涨幅1.82%。成交几为上周的50%，持仓略有增加，近期资金关注度较低，与铜相比，明显反弹乏力，后市在资金的关注下有补涨的可能。
伦锌没有延续前几周的下跌行情，本周出现了小幅反弹，主要受到较好经济数据的支撑。从伦锌本周盘中的表现看，在周二，伦锌一度下探，但没有跌破上周的低点，周四是全周表现最为抢眼的一天，单日上涨35美元。全周看，锌价虽有下跌，但在上周低点处获得支撑。沪锌主力1008合约本周一表现抢眼，上涨535点而单日3.45%的涨幅则明显好于铜铝。周五收报15975元/吨。成交和持仓较上周大幅减少。铅价在周边市场的带动下本周也出现反弹，但力度偏弱。本周收报1825美元/吨，较上周涨28美元，成交与持仓都有一定下降。宏观经济的不确定性加大是近期金属成交下滑的重要原因。而市场的避险心态加重也使得投机资金的持仓明显下降。
伦镍本周开盘于21400，收于21050，最高上冲至22300，最低探至20825，周K线连续五周收于阴线，走势仍受均线压制。成交量相对低迷，投资者对于反弹并不完全确信。周一伦镍大涨近5%突破22000美元整数关。周二，因西班牙经济危机引发投资者对欧元区经济状况新的担忧，伦镍低开低走，但收盘站稳21000之上。周三伦镍一度飘红，但尾盘由于欧元兑美元汇率大幅下跌至前期低点而下滑，但收盘稳于21000美元之上。周四欧元、美股、原油均强劲反弹，推动LME基金属收高，伦镍亦上涨1.67%，但周五欧洲利空再出，惠誉将西班牙主权债务评级下调，伦镍大幅下挫近3%，以当日最低点21050报收，预计下周仍将进一步下探支撑，建议投资者注意20000-21000区间的支撑力度。
由于本周内强外弱，金属沪伦比值均有所回升。铜的沪伦比价又从上周的7.8水平回升至8.1的水平，目前的比值仍不利于进口。铝的国内外比价本周稍有回升，但仍旧在维持在7.0-7.5的区间，国内铝价依然相对较为便宜，出口仍处于有利状态，不过出口利润有所减少。本周锌的沪伦比值继续扩大，国内锌价表现略微坚强，沪伦比值由8.27快速上升至8.33附近。进口亏损逐渐减少，而出口也开始无利可图。铅的国内外比值本周有所回升，国内铅价企稳，使得进口利润空间扩大，但仍不利于进口。
本周铜和铝的比价继续攀升，截止周末已经达到3.6的水平，刺激铝替代铜。伦敦铜铝比价同样有所上升，本周在3.37左右的水平徘徊。这种情形可能还将持续一段时间。由于铜铝比价位居高位，市场中铝替代铜的现象开始显现。
长江有色现货铜价基本跟随期价大幅波动，本周总体上涨2225元，截止周五报价55725元，上涨幅度略和期货的上涨幅度基本相当。周一铜期货价格的跳空高开令市场信心大增，现货也大幅上涨至55025元，但后面几个交易日因期货价格以震荡行情为主，现货围绕在55000元/吨水平徘徊，周五因外盘影响现货价格同步跟张，收报55725元，市场谨慎情绪蔓延。
上周现货市场铝价较上周大幅下跌，15000/吨处的压力明显。几个交易日，长江铝现货价格位置在14850-15000区间内震荡。相对于期货现货价格维持小幅贴水状态，市场看空氛围逐渐缓和，现货贴水幅度也逐渐收窄。
本周国内长江有色镍现货价本周表现较为坚挺。周一跟随上周五外盘涨势报价169000，上涨1500元/吨，周二伦镍大涨5%，长江现货镍价顺势跟涨2500元。周三伦镍大跌4%，现货镍价仅小幅回调500元至171000，而后维持至周四，周五受LME镍价再度上涨的影响，现货报价跟涨1500元以172500元结束本周行情。最近镍价窄幅波动频繁，方向不明。本周金川公司宣布进入检修状态，贸易商出货谨慎，报价较为坚定。他们认为一旦外盘上涨，内盘会迅速跟随，到时采购会比较困难。
国内最大的镍企业金川镍业本周二上调金川镍出厂价格，金川9996镍出厂价由上周的166000元/吨上调至168000元/吨，桶装小块上调至169200元/吨，上调幅度均为2000元/吨。
随着沪期锌回升，期货价格逐渐远离现货价格，从而现货升水逐渐扩大。本周现货升水最高达到1260元/吨，截止周五长江0#锌对沪期锌连续合约仍旧保持了近1000元/吨的升水，期现套利空间继续放大，进而更加利于期货价格的反弹。
由于伦敦铅价本周微幅上涨，国内铅价一直在15000元下方运行，但下方空间也相当有限，因受到成本因素的支撑。目前整个铅行业均处于谨慎状态，冶炼企业出货谨慎，下游的消费企业则更加谨慎。下游企业更加谨慎，所以本周铅价的震荡区间逐渐收窄，成交也相当一般。
铜镍库存减少 铝铅锌库存继续增加
LME铜库存本周继续减少，上周五库存报告为479825吨，本周累计减少2050吨，报告为477775吨。截止目前，LME铜库存已经连续减少两个多月的时间。但下降幅度并不是很大，与09年同期相比，下降的速度和幅度明显趋小。现在的LME铜库存水平与09年4月中旬的水平相当，然而此时的铜价却比当时的铜价高出很多。注销仓单方面，本周LME铜的注销仓单总量为23650吨，比上周增加1200吨，仓单占比4.95%，处于高位，说明铜的出货比较积极。
虽然近期库存和注销仓单的变化对于铜价的影响力远远不及宏观经济因素的影响，但相对于其他金属而言，铜库存连续减少，为铜的反弹也提供了充分的动力。
分地区来看，美洲仓库本周减少2925吨，而美洲的注销仓单增加至14800吨，出货速度较上周有一定减缓，目前库存水平31.7万吨，说明美洲的铜消费有短暂下滑；而亚洲仓库本周微减，欧洲仓库则出现小幅增加，目前库存水平基本维持在6.3万吨的位置。随着铜消费旺季的结束，美洲仓库的库存减少也开始趋缓。
伦敦电解铝库存与上周的大增10万吨相比，本周库存则有一定的下降。上周五库存报告为4583975吨，周五库存报告为4561400吨，伦铝注销仓单出现与上周明显的反方向变化，达到290875吨，出货积极的同时也可以理解为库存下降的重要原因，占库存的比重为6 .37%。从各地区来看，美洲仓库的库存减少最多，本周减少12675吨，其总体库存水平突破216万吨。欧洲仓库本周仍旧减少1万吨，目前库存水平在125万吨。亚洲地区仓库本周微增，变化不大，库存水平依然维持在114万吨位置，主要是因为中国进口近期放缓。电解铝这种地区供求不平衡的状态预计还将延续。
伦敦锌库存本周出现较大增加，目前伦锌库存总量达到619000吨，仍旧位于历史高位。本周锌的注销仓单量增加1100吨，总量20775吨。分地区来看，美洲仓库的库存增加47750吨，为本周伦锌库存的增加贡献了90%以上，暗示美洲锌消费仍旧低迷。相比美洲库存的大幅增加，亚洲和欧洲仓库的库存几无变动，其中欧洲仓库只在周三的时候增加库存不到4000吨。从注销仓单的角度看，欧洲注销仓单仅50吨，与上周持平，出货依旧疲软，而亚洲的注销仓单则有950吨的增加，但也与历史高位相去甚远。所以，从全球看，锌库存的压力仍在延续。
本周，伦敦铅库存本周继续增加3950吨，总量达到190600吨，继续创出历史新高。LME铅库存在上周增加2000吨的基础上本周再次大幅增加。LME注销仓单本周增加3150吨，目前全球共有注销仓单4800吨。分地区来看，铅库存的增加主要集中在欧洲仓库，本周共增加3750吨。这也恰恰说明欧洲在债务危机的打压下消费不旺。尽管目前影响铅价走弱的主要因素并非库存变化而是宏观经济因素的整体影响，但库存居高不下并连创新高给市场带来的压力不可小觑。
伦敦镍库存本周下降幅度大大减缓。上周五库存报告为139518吨，当天增加630吨。本周四个交易日累计仅减少732吨，截止周四库存报告为138786 吨。除周一周二库存累计减少1074吨外，周三周四库存均出现小幅回升。分仓库来看，美洲库存依然为零，亚洲库存在上周五增加900吨后，本周四个交易日累计减少522吨，目前库存水平约2.42万吨。欧洲仓库本周仅减少210吨，目前库存水平约11.45万吨。从库存的地区分布可以看出，美国方面目前镍市场供应依旧紧张，而亚洲和欧洲的镍消费开始逐步显示减缓迹象。从注销仓单来看，本周镍的注销仓单量略好于上周，基本维持于5400-5500吨之间，占库存的比重约为4%左右，预示着镍出库活动暂时乐观。消费旺季即将过去，不断下降的库存对镍价走势的支撑将逐步减弱。一旦欧元区危机结束，焦点可能将回归至基本面上。
上海期货交易所铜库存为157698吨，较上周减少10091吨。LME以及上海交易所的铜库存近期连续下滑成为铜最大的利好因素，这在一定程度上反映了铜的需求较为旺盛，另一方面，也反映了未来一段时间内铜的去库存化将逐渐展开，上海电解铝库存本周增加5193吨，库存报告为325838吨，总体来看国内电解铝库存依然维持在历史高位，后期随着电解铝产量的增长，这种状况可能还会延续。上海锌库存本周增加6796吨至208334吨，继续创出历史高点，锌库存始终处于高位暗示了锌未来的供给过剩将会延续。
西班牙评级下调 危机隐忧未散
上周大部分时间，欧元区债务危机在市场中引发的担忧好似出现缓和，金属价格在危机淡化的情况下走出一波反弹，但周末惠普国际评级机构因西班牙政府背负巨额债务且经济增长前景黯淡，下调西班牙评级，重新燃起市场对欧元区主权债务的忧虑，导致投资者撤离高风险资产。在这一消息的影响下，周五欧元走跌，美国几大股指纷纷下滑。这为刚刚缓和的债务危机再次增添了极大的不确定因素，欧元区内部复杂低效的危机救助策略再次弱化了市场对欧元区经济的信心。信心在金融市场是一个重要的因素，投资者的信心遭受打击将继续抑制商品的价格。
这次评级下调表明，西班牙政府有可能会为了削减债务压力而放缓经济增速。而且，西班牙是欧元区第四大经济体，西班牙主权信用评级下调对市场的影响很可能会大于希腊和葡萄牙评级遭遇的下调。投资者关心的也不仅仅是希腊，随着债务危机在欧元区内的扩散，投资者担心希腊的债务危机会演变成欧洲的金融危机，进而影响到欧洲的实体经济，导致欧洲经济的“二次探底”，并继续拖累全球经济的复苏。
面对眼前的危机，为防止危机升级，欧元区领导人也是绞尽脑汁。1100亿欧元希腊救助方案和7500亿欧元欧洲稳定机制；加大赤字削减力度、加强金融管理、推动结构性经济改革重塑市场信心；德国政府单方面暂时禁止部分“裸卖空”交易以打击投机；等等等等。这些政策的效果目前还没有明显的表现出来，需要予以时日加以观察。
所以短期内，我们虽不能对经济是否会出现“二次探底”给出定论，但无疑，欧洲的危机阴影还会持续一段时间。
铜市需求仍可期待
如果欧元区债务危机得以缓解，那么基本金属的走势分析将会回归基本面因素。无疑，在所有的有色金属中，铜目前的基本面状况要明显好于铝和锌。这不但可以从近期同库存持续下降看出，也可以从铜需求仍然可以期待看出。
美国4月份耐用品订单增加2.9%，增幅高于1.3%的市场预估；美国4月新屋销售较上月增长14.8%，年率为50.4万户。本周OECD提升了31个成员国的2010年经济增长预估至2.7%。种种数据显示出全球经济依然处于复苏之中。
而国内方面，5月份电线电缆企业开工率高达83.3%，又是一个很好的证据。近日，高盛对国内同需求给出预期，他们及其看好中国未来的铜需求。他们认为，5月基金属价格修正是在需求好转但信心受挫的背景下发生的，这与09年下半年的形势完全不同，当时金属价格和投资情绪均远远超越了供需基本面表现。有鉴于此，高盛不太紧张中国经济增长放缓对原材料绝对需求的影响，高盛坚信，中国需求仍在扩张，庞大的基数效应不容忽视。预计，2010年中国需求的减速对于其他地区经济将起到积极的作用。
电解铝成本上升 产能依旧过剩
近期，电解铝市场基本面上不断传出利好因素。比如：近期由发改委下发通知，要求限期取消现行对电解铝等高耗能企业的用电优惠价格，并且对耗能过高的企业实行惩罚性收取电费等措施；另外，电解铝等高耗能产业将会被调高5个百分点的项目资金比例。电解铝行业的生产成本因此提高，也有助于淘汰落后产能，稳定电解铝的价格。
目前长江有色现货报价显示，国内现货价格在15000元/吨左右，电解铝企业的利润其实比较有限。如果成本增加，则利润空间会继续缩小。这会加速一些小规模高成本的产能被加速出清。不过值得我们注意的是，目前国家计划内的电解铝落后产能仅仅30多万吨，即便这些产能被完全清除，对整个电解铝产能而言还是杯水车薪，据数据预计，今年下半年即将投产的在健产能就有400万吨左右，2010年我国电解铝产量在1800万吨左右，淘汰落后产能不能从根本上改变电解铝的供应过剩状况。
镍生铁有比镍更具竞争力
由于中国房地产市场和欧洲经济出现的债务危机，不锈钢的消费量今年可能会受到限制，这就导致市场兴起一股不断增加使用廉价原材料制造不锈钢的行为。宝钢集团近期表示，他们今年有可能将会使用更多的镍生铁来生产不锈钢，因为镍生铁比初级镍更具有竞争力。而宝钢集团是中国第二大不锈钢生产商，这将会在较大程度上影响到全国的不锈钢生产模式。而据不完全统计，中国第一季度利用廉价镍生铁生产的不锈钢产量是原来的三倍还多。中国各个不锈钢厂今年已经使用了约10万吨的镍生铁，而且以后还会继续使用。国内大型的不锈钢厂通过镍生铁满足了约三分之一的镍需求，而小型不锈钢厂则通过镍生铁满足了80%的镍需求。
技术分析
如果作为近期市场信心风向标的欧元能企稳，美股双底形态得到确认，预计金属市场的反弹还能够延续。但很大程度上，欧元短期仍旧不能企稳。各个品种的技术分析结果如下：
伦铜本周走势符合我们上周预期，成功站稳5日、10日均线展开反弹行情。低位多单介入支撑明显，有继续向上测试20日均线的可能。伦铜在达到6900美元/吨上方后，受到7000美元的压力。沪铜同样在56000元/吨一线受到打压，市场看多气氛还是偏向谨慎，预计下周铜价仍在底部获得支撑后整体重心小幅上移，但高度有限，料将以震荡行情位置，震荡区间在6700-6900美元。
本周伦锌本周的K线形态表明市场走势犹豫。沪锌主力合约周五走势视为回补周二的调控缺口，这也显示沪锌目前遭遇阻力，短期看，因5日、10日均线的支撑，还有望延续反弹，但下周应密切关注该价位，若不能有效如破，则短线反弹可能会结束。目前市场面临重要点位，后市方向有待明确。
伦镍本周窄开震荡行情，上方均线压力仍在23000一线，目前正在考验5日均线。而且因镍价一直处于整理行情，较其他几个金属的反弹显得偏弱，周K线仍旧比较利空， 20周均线被跌破，30周均线预计会有一定支撑。从日K线来看，价格下行通道有所收敛，目前伦镍的支撑位在20700美元，暂时有望得到企稳。
伦铅本周继续维持弱势，日K线上铅价逐渐其企稳，周K线上收成底部小阳线，多空仍旧面临较大分歧。本周成交大幅减少，持仓和上周基本持平，不断的抄底多单的介入是成交明显放大的主要原因。技术看，弱势还没有完全扭转，后市仍以弱势震荡行情为主。
(责任编辑：麦兜)
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