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上周铜价触及54500一路回落，反弹有结束迹象。周五反弹又给我们留有一丝希望，本周铜价拒绝回调，勇于向更高处尝试。这一轮小涨的终点在哪儿，反转行情来了吗？
一、宏观经济
1．热点新闻
美国劳工部周五公布，美国6月季调后非农就业人口减少12.5万人，预期减少11.0万。失业率从5月的9.7%小幅下降至9.5%。
国家发展和改革委员会5日介绍,国家计划2010年西部大开发新开工23项重点工程,投资总规模为6822亿元。
央行7月6日发行60亿元1年期，较上期大幅减少490亿元。
日前,中国物流与采购联合会（CFLP）发布了6月份中国非制造业PMI指数为57.4%，服务业和制造业数据均显示下滑迹象。
中国央行7月8日发行100亿元3月央票，较最近一期发行量增加一倍。
中国人民银行货币政策委员会第二季度例会提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。
美7月3日当周初请失业金人数为45.4万人，预期46万，四周均值46.6万。
2．热点分析
欧元区的问题
G20会议上，德国成功抵制美国等关于暂缓推出刺激计划的提议，倡议欧元区国家主动消减财政赤字、重建国家信用。这是欧元区主动解决债务危机的正确道路，欧元继续走在回升的路上，近期投资者对欧债危机的忧虑和担心有缓解。但是，欧洲债务危机的阴影难以短期内消散无影，投资者自去年底到今年5月份超过半年的担惊受怕是无法在短短一个月内完全去除的。一旦欧元区有关债务、信用评级、银行系统风险等方面传来不好的消息，投资者的反映仍然不可小视。
中国流动性操作以及背后的货币政策调控
本周央票操作同上周相比，流动性回收力度再次减弱。为啥，大家心里都明白。农行本周启动网上申购，中国银行出尔反尔，再融资近700亿，工行不甘落后，也推出再融资计划。汇金公司也宣布发债177亿美元。国内资本市场“提款机”的本质暴露无疑。所以，本周央行稍稍放松流动性输出的闸门，为市场注入1050亿的流动性。充分显示了中国公开市场操作灵活操作、有保有压的风格特点。
央行货币政策委员会二季度例会提出下半年继续实施适度宽松的货币政策。考虑到目前经济增长形势较第一季度出现明显回落的可能较大，下半年央行动用利率或存款准备金率等重型价格、数量调控手段的必要性降低，主要依赖公开市场操作达到有保有压的目的，该松的时候要松，该紧则紧。对华尔街日报某评论人的说法非常赞同：未来防范金融风险仍是重点，严格的信贷管制会持续下去。
财政政策，房地产调控
虽然6月份和二季度宏观经济数据要等到下周才出来，且这次统计局保密工作做得比上期要好。但是，二季度经济增幅较前期11.9%的GDP增长率显然会有明显回落，部分专家预计在1%左右。经济增幅回落，客观上验证我国上半年逐步退出经济刺激、控制信贷投放取得了显着效果，我们认为没有必要推出所谓“二次刺激”振兴计划，那样我国政府未来要处理的麻烦更多，难度更大。价值6800亿的西部的开发计划已经足够震撼了，也无可厚非，时机选择的也不错。需要注意的是，过犹不及。
房地产调控方面，前有国土资源部官方言论称三季度继续出台调控措施，绝不放松，要在四季度看到成果。结果在本周五我们看到一则消息，上海地区多家银行重启三套房贷，放松二套房认定标准。国家是听之任之，等同于默认调控力度的松动，前期官方言论毫无价值，房地产调控“新国十条”在历时三个月后再度成为一个笑话；还是政府高度重视，不达目的誓不罢休，重申调控离场呢？上有政策、下游对策的例子多了，关键在于政府的放任！
总结来说，除可能出现的房地产调控政策延续外，货币、财政政策调控环境将比上半年宽松一些，对铜价谈不上是绝对利好，但总归不是坏事。若国家选择二次刺激，对铜价的利好影响不是一点半点；若房地产调控新措施趋于严厉，那么将是铜价下行的催化剂。
二、期货市场
1．行情回顾
上周五美国非农就业数据略逊于预期，伦铜冲高回落，收于6450美元。周一受中国政府宣布6800亿西部开发计划利好影响，沪铜不跌反涨，但受阻于上周三缺口52600。周二因隔夜伦铜明显回落，沪铜低开，下探51500获得支撑，且国内股市技术性反弹推动铜价回升；周三承接周二走势，小幅高开，再度尝试突破52600，无奈遭遇空头强势打压，多头信心不足，收回至5.2万附近。周三晚受美元大幅回落，道琼斯指数重登万点大关刺激，伦铜突破前期震荡区间，逼近6700美元。沪期铜高开53300，但跟风买盘不足，多头纷纷获利平仓导致期铜震荡回落。受周四晚伦铜冲高回落影响，沪铜开于 53090，受昨日跳空缺口支撑，且借力股市反弹，期铜盘内拉升，多头明显占据主动，最终以53640收盘。
2．基本面分析
1．2010年全球铜需求预期增加
本周LME铜库存下降10400吨至436900吨，有分析人士认为长期来看，市场仍利多，因LME注册仓库库存下跌提供支撑。2010年2月中库存达至六年半高点逾555,000吨，但自2月中旬以来，铜库存稳定下降。库存持续减少显示铜需求的增加，且对铜价将形成一定的利好。国际锻造铜委员会预估，2010年全球铜需求将增加2.3%至1,800万吨，2011年料增加4.1%至1,880万吨。他们称2009年全球铜需求大幅下滑是受全球经济低迷打击建筑业和汽车业所致，而目前中国都市化进程持续，国内需求依然强劲；另外，除中国以外的主要消费地区，如欧洲、北美和日本等地的2010年铜需求也可能将出现一些明显百分比增幅，主要是由于该地区铜需求正在改善，且中国的国内需求仍然强劲，但到2011年或2012年前将不会反弹至全球经济低迷之前的水准。
2.加工费低使铜精矿供应增长趋缓
近日，2010 年半年度的铜精矿加工费谈判在智利 Escondida 矿产商和日本、印度的冶炼商之间进行展开。预计今年半年度铜精矿加工费将敲定在40美元/4.0美分附近，较年初下跌 14.0%，较去年同期下跌46.7%。这将是有记录以来的最低点，加工费的低迷势必影响铜精矿的产出。然而近年来，全球铜冶炼产能，特别是中国冶炼产能迅速增加，众所周知，中国目前已取代智利成为世界第一大电解铜生产国。中国自身的铜资源不足，随着铜冶炼产能的不断扩大，进口铜精矿称逐年上升之势，1995年以前，进口铜精矿不到50万吨，2009年进口铜精矿约达600万吨，我国铜冶炼生产对外原料依存度已上升至75%。CRU（国际铜研究组）数据显示，今年第1季度，全球铜精矿市场供应缺口为8.3 万吨，而全球铜冶炼产能利用率仅为65.7%，为记录以来新低。铜精矿供应增长缓慢，导致现货铜精矿市场日趋紧张。另外，铜精矿加工费的长期低迷，对国内铜冶炼企业盈利能力的影响不容忽视。
三、现货市场
1．华东市场
本周上海1#电解铜环比上周上涨1500元，市场氛围尚好，成交量稍有起色。周初沪铜反弹势头良好，升水较上周明显扩大。询价积极但面对持货商坚挺报价，好铜升水提高至400，下游商家跃跃欲试，但采购仍显犹豫，基本无大量囤货现象。周中后几日，现货铜跟涨期铜力度较弱，市场上好铜与平水铜价差明显缩小。总的来看，贸易商信心表现不足，他们认为铜价大幅上行压力大，出货意愿极强，纷纷降低升水以求尽快出货，但下游观望较浓，接货意愿不浓，也大多看空后市。周五部分下游询价备货增多，成交较前几日转好；但接近周末，商家应谨慎为好，按需采购即可。
2．华南市场
本周华南地区铜价环随期价上涨1300元/吨，但相对来说跟涨期货不足，主要是由于目前国内消费不旺，下游采购犹豫，压价收货所致。据贸易商反映，近期华南地区废铜光亮线价格高企，与电解铜价格已相差无几，下游铜企采购电解铜意愿明显加强，这对电价铜销量是明显利好的；但与华东地区铜价相比，仍高出300-400元左右，这对外省采购极其不利，大多转为本省消费，但部分铜厂前期低价采购较多，故现时市场成交并没有理想中的活跃。市场货源较前期稍有好转，贸易商逢高出货使得流通货源增多，且有商家反映广东港口进口货物流入市场增多。
四、废旧市场
1．废铜价格分析
本周铜价整体处于稳中有涨的趋势。因美国就业和工厂订单数据不及预期，本周美元指数下跌，股市上扬推动大宗商品上涨，铜价止跌反弹。短期因受美元下跌的刺激，铜价反弹，但笔者认为因七月本属于传统的消费淡季，铜价上行空间不会太大。从上图电解铜与废铜差价比来看，本周随着铜价的上涨，两者之间的差距有小幅增加，总体维持在3100元/吨左右，仍处于相对较小的位置。本周铜价的上涨，商家对后市的信心更是增长迅速，持货商的惜售再遇下游企业的谨慎采购，本周市场成交一般。据了解，由于废铜价格的抗跌，前期铜价的持续下跌使得目前电解铜价格与废铜的价差压缩到极致，用废铜生产已是无利可图，不少商家转向采购电解铜作为生产原料，因此导致废铜需求有所下滑。佛山1#光铜线价格周一49750元/吨到周五50550元/吨，环比上周上涨1200元/吨。
2．市场行情描述
（1）华南地区
佛山、清远市场：因美国经济数据低于预期，但美元走跌提振金属价格。本周铜价止跌反弹，创下环比上周上涨1200元/吨的好成绩。随铜价上涨的还有商家对后市铜价的信心，因对后市铜价抱有乐观心态，持货商的惜售明显。据了解，现在不少废铜加工场都积压了不少已经加工好的废铜，等待价格进一步上涨，另外，持续高温的天气也影响加工进度。部分下游需求企业却因前期几次抄底均被套，在面对本周铜价上涨时极为谨慎，不敢放量交易。因此本周并未出现往常铜价上涨市场人气旺盛的常态，反而出现了铜价反弹，市场成交清淡的局面。据广东地区进口商称，目前广东海关通关速度稍有加快，前期积压港口的废铜陆续流入当地市场，废铜货源紧张的局面稍有缓解；据商家反映，近期废铜进口小有利润，部分商家打算开始订货，后市进口量或将有望增多，但短期货源紧张局面仍存在。
（2）华东地区
上海、台州市场：本周受美元指数下滑及股市上扬推动，大宗商品呈现涨势，铜价反弹。因多数商家认为传统消费旺季临近，对后市铜价保持乐观，面对此时的铜价，持货商多表现惜售，欲待旺季高价出货；而下游需求商家多表现理性，压价采购。整体来看，市场买卖双方僵持，成交不旺。
（3）华北地区
天津、河北市场：因前期下游需求企业备货充足，本周铜价上涨，下游需求企业采购并不多；持货商普遍对铜价后市信心较足，现时惜售明显，整体市场成交并不乐观。据了解，天津、河北地区铜杆企业开工率尚好，基本能维持与上月相当或小有增加，但销量并未见好转，据商家反映，主要是由于铜杆价格相对较高，以光亮线和无氧杆对比为例，下游能接受的两者之间的合理差价为2000元，但目前已大大超过这个数目。
（4）华中地区
湖南汨罗市场：受美经济数据持续疲弱影响，投资者对美国经济复苏放缓的担忧情绪加深，美元下跌，金属行情止跌反弹，商家对后市信心也逐步恢复。持货商惜售观望；因前期抄底追涨囤货被套的教训使得多数贸易商本周不敢盲目囤货，整体而言，市场观望情绪浓厚，成交较上周并未出现明显增多。
五、调研：铜行业商家对7月铜价走势看法
253位铜行业商家参与了调研投票--7月铜价走势看法。从调研结果我们看到，看跌7月铜价的商家超过一半达63%，可见总体市场仍旧比较悲观；据商家反映，主要是由于7月仍是金属消费淡季，需求难以启动，铜价上行压力仍较大。看跌铜价的160人中有97%的商家认为铜价将下跌2000元或更多。而看涨的商家占总调研人数的35%，且占总看涨人数的93%的商家认为铜价将上涨2000元或更多。看平7月铜价的仅有2%。（以上调研及数据，仅供参考）
六、总结及预测
本周现铜较上周末有所回升，周一周二现铜基本在52900附近，周五现铜上涨至53800左右。贸易商心态没有太明显变化，特别在价格上涨后，升水缩窄，报价趋于合理，出货更加积极；而下游商家伴随铜价走高，接货意愿较差，有货多保持观望，临近周末成交有起色，因部分买家询价、备货增多。
本周内完成了对上周三跳空下跌缺口的回补，在跳出前期持续六个交易日的震荡区间后，连续站上30日均线，期铜有顺势上冲要求。从本周国内现货市场表现来看，现铜跟涨力度偏弱，因终端需求方抵制较高铜价。后期即使外盘上涨，国内滞涨情况会逐渐显现。周四跳空阴线让我们曾一度担心形成岛型反转，不过周五内盘强势表现让我们打消了这一忧虑。
伦铜和沪铜目前均处于三角形整理走势中，沪铜继6月28日之后再次触及三角形区间上沿，又到了选择方向的时候。若外盘今晚突破6800美元，则沪铜上方54500近在咫尺。
伦铜周三稳稳站上30日均线后，暂时止步于50日均线。上升通道目前保持完整，5日均线接连突破中期均线压制，短线形势看好。周五晚伦铜有机会上冲三角形上轨6830美元甚至6月28日高点6881美元，若成功突破，那么伦铜有望率先走出头肩底走势，跳出6月下旬以来震荡走势，形成反转走势；考虑到下周中国将密集公布宏观经济数据，且目前国外暂无较大利好消息，以及获利抛盘压力，我们认为伦铜夜间盘将触及区间上沿后回落。
区间预测：伦铜 6310-6900美元；沪铜 51500-55000。
对下周铜价走势，我们预计先扬后抑可能较大。目前我们仍维持中长期下跌的观点，铜价反转的条件暂时不太充分。
操作建议：近期空头处境较为难受，昨日我们已建议空头暂时止损出局，中线空头较好的抛空机会至少要在54500-55000区间以上。日内跟涨多头可了结出局，激进派尝试少量多单隔夜。现货市场上，中间贸易商和持货商可在5.3-5.4万区间内陆续出货；下游商家在该区间价位尽量少采购，多观望。
(责任编辑：苏苏)
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豫公安备 41010502000017号