金属期价上涨唤醒有色股 看好铜价

　　14日有色金属板块成为上涨主力，隔夜LME基本金属的全线收涨引爆了板块积攒已久的超跌反弹动能。经过持续下跌，目前金属价格已经跌至成本线，并引发企业减产，在此背景下，短期金属价格有望受到支撑。不过，欧债危机带来的风险偏好下降和经济增速放缓，令有色金属板块下半年难有趋势性机会；受益新能源新材料的小金属将成为亮点。

　　期价上涨唤醒有色股

　　14日有色金属板块异军突起，成为带动大盘强劲反弹的主力军。尽管午后有所回落，但收盘时申万有色金属指数仍然上涨1.62%，涨幅位居23个申万一级行业指数的第二位。成分股中，宏达股份、东阳光铝、驰宏锌锗和铜陵有色涨幅居前，分别为5.95%、4.88%、4.76%和4.72%。

　　有色金属板块的爆发主要源于隔夜LME基本金属的全线上涨。13日LME三个月铜、铝、锌、铅、锡、镍分别报收于6685、1995、1865、1826、18000、19550美元/吨，单日涨幅分别达到0.83%、1.22%、0.51%、2.33%、2.71%、1.82%。受此影响，国内基本金属品种14日也全线上扬，沪铜、沪铝、沪锌均小幅上涨。

　　实际上，有色金属价格在上周就已经实现了一波幅度不小的上涨。上周美国继续报出较差的非制造业PMI，美元指数延续跌势；不过澳洲央行宣布利率决议并发表对经济的乐观声明，欧洲的投资者信心指数也超出预期，市场信心受到鼓舞，高风险资产再度受到买盘厚爱。上周LME金属指数结束下跌转而大涨4.85%，LME三月期铜、铝、铅、锌、镍的周涨幅分别达到5.23%、3.28%、4.73%、5.39%、2.38%、3.19%。

　　从市场表现来看，下跌时加速、反弹时乏力，成为有色金属板块二季度以来的显著特征。从4月15日的阶段高点到7月2日的低点期间，有色金属指数下跌30.99%，跌幅位居所有申万一级行业指数榜首；而在7月2日以来的反弹行情中，有色金属指数的表现依然乏善可陈，以2.82%的涨幅位居申万一级行业指数的倒数第二位。

　　尽管基本面以及估值并不支撑板块强劲表现，但持续的低迷也在一定程度上为有色金属板块积攒了超跌反弹动能，加上LME基本金属价格持续上涨，沉睡已久的有色股终被唤醒。

　　行业整体难有趋势性机会

　　今年以来，由于国家对汽车行业的政策刺激力度有所下降，汽车行业的景气度明显下降，汽车产量4月份以来连续下滑，并且国家对地产行业的一系列调控也使国内开工出现明显回落。下游消费增速的明显放缓，也导致有色金属价格持续回落。在此背景下，流动性收紧、欧洲主权债务危机造成的风险偏好降低以及板块过高的估值更加速了有色金属板块的下跌。

　　下半年，欧洲主权债务危机很可能继续影响市场的风险偏好，并造成全球经济增幅放缓，从而影响有色金属的投资和实际需求。此外，当前有色金属板块的估值是36倍，估值压力虽较前期有所减轻，但仍相对较高，因此行业整体上难有趋势性的机会。

　　短期来看，经过近几个月的连续下跌，截至前一周，部分基本金属价格已经进入成本区域，目前部分生产规模较小且技术落后的边际厂商正面临亏损。成本线的跌破意味着价格已处于底部区域，在这种情况下，如果近期政策趋于友好，则金属价格的大幅上涨值得期待。与此同时，随着价格跌破成本线以及原料紧张造成供应不足，部分厂商已经计划减产或提前进入检修，这也有望对金属价格构成一定支撑。不过，连续下跌了一个月的美元指数存在反弹风险，可能会对短期金属价格形成一定压制。

　　子行业方面，基本金属中铜的基本面相对较好，今年以来的库存降幅最大，并且受益高景气度的家电行业；相比之下，铝、铅、锌的需求支撑较小。另外，黄金的景气度仍然维持高位，电子行业的强劲复苏将有效支持锡、钽的价格。稀土、钨、锑等小金属，则将持续受益新材料新能源这样的朝阳行业，其价格有望保持强势。

(责任编辑：盈盈)

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