中信建投期货金属早评：基本金属延续反弹

　　上周五，LME基本金属继续上行，虽然美国公布的第二季度GDP增速有所放缓，但市场似乎对此早有预期，并未有太大的反应。反倒是7月份采购经理人指数的上扬提振基本金属市场。这充分说明了目前市场的风险偏好已经发生了明显的转换，近来LME基本金属对利空消息的消化能力特别强，而几乎是任何较为积极的因素都能刺激其上涨，易涨难跌的局面依然在延续。伦铜上涨0.53%至7290美元，伦锌上涨1.50%至2010美元，而向来温和的伦铝近来屡有出彩的表现，伦铝周五大涨3.15%至2158美元。

　　从基本面上看，LME铝库存降至438万吨，欧美现货供应仍然偏紧，且现货深水较高；美铝和俄铝对全球尤其是中国的消费持较为乐观的态度；市场预期首支铝ETF上市的时间临近，这些因素共同作用使得LME铝近期常常出人意料的强劲，有时候涨幅甚至超过铜、锌。而国内的涨幅却始终逊于国外，主要是供应过剩的局面依然没有得到有效的改观：一方面河南等传统产铝大省由于成本上升和淘汰落后产能的压力而出现一定程度的减产，而另一方面，西部地区却利用其电力成本优势大力建设，只要铝价有所反弹，铝产业链再平衡的进程就将被拖延，这将是抑制铝价大幅上涨的根本原因。

　　就金属铜而言，上周CFTC公布的基金净多头持仓重回万手上方，表明多方的优势继续扩大。国内外库存的持续下滑对铜价构成了有力的支撑，目前LME铜库存已由最高的56万吨降至41万吨，而主要的降幅来自于亚洲的仓库，市场就此猜测来自中国的需求依然强劲。而国内的库存也降至104507吨，为六个月以来的最低。供应方面，国内冶炼企业检修尚未完全结束，导致各个冶炼企业发货到上海的数量出现了下降，而高价之下电解铜持货商出货十分积极。下游企业受消费淡季影响订单下滑明显，对铜的需求也因此回落，同时，买盘对铜价上涨持怀疑态度，追涨气氛尚未形成，采购以观望为主，实际成交清淡。因此，沪铜在上周末上行的动能有所减弱，但上行的趋势依然没有改变，在外盘继续上行的刺激下多头能量将被很轻易地激活。

　　周末，中国公布的7月份PMI数据持续下滑，但较上月下滑的幅度有所减小。说明目前中国经济的增速虽然在回落，但这是国家主动调控的结果，其下滑程度依然在可控的范围内，预计今日市场会受此影响产生一定的波动，但无碍基本金属延续上行趋势。操作上建议前期多单继续持有，沪铜、沪锌主力合约的止损分别放在55900以及16000元一线。

（卢友中）

(责任编辑：盈盈)

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