鲁证期货：下跌乏力，铜铝或再显上涨

　　一、行情描述

　　本周伦铜上涨1.01%，最高7525，最低7290，收于7374美元；伦铝上涨2.08%，最高2246，最低2155，收于2205美元。LME铜的库存减少至412625吨，铝的库存则增加至4397675吨，美元继续回落至80.41。

　　本周沪铜1011合约冲高回落，但尾盘拉升，最高58500，最低56800，收于57830，上涨2.75%；沪铝1011合约最高15930，最低15560，收于15675，上涨1.39%。上海现货周五铜报价57350，铝报价15270。上期所铜库存增加1861吨，至106368吨，铝库存略微增加18吨，至492282吨。

　　二、行情分析

　　（一） 美国数据时好时坏，美政府出台救助措施

　　本周美国数据时好时坏，包括7月芝加哥采购经理人指数意外升至62.3，好于预期；7月的ISM制造业指数为55.5点，预期为54.2点；7月份美国私营领域的就业环比增加4.2万，此前的预期值为4万；美国6月工厂订单月率减少1.2%，至4,064.1亿美元；美国周五晚间公布的非农业就业人数下降13.1万人，降幅超出市场预期。

　　美国财政部4日宣布，美国联邦政府同意向5个州提供总计6亿美元援助，帮助当地购房者避免丧失住房抵押赎回权。金融危机始于美国房地产市场泡沫的破裂。在美国政府出重拳拯救经济的情况下，受助的金融、汽车等行业都有所好转，而房地产市场却只是企稳，而迟迟走不出低谷。目前美国最大的问题来自于其高失业率，以及房地产市场，能否彻底走出二次经济探底的危险，介于美国政府在这两方面下的努力。目前看来，美国政府正在积极响应，虽然效果如何还未知，但已减小了经济二次探底的几率。

　　（二） 欧洲方面表现积极，西班牙高失业率被忽视

　　近期欧洲方面乐观情绪上升明显，多数数据为利好，同时忽略了一切利空消息。西班牙第二季度的失业人数持续攀升，第二季度新增失业人数32800人，总失业人数为464.5万，失业率升至20.09%，创13年以来新高。尽管与今年3月底的失业率20.05%相比，二季度的失业率只是微升，但西班牙目前的失业率是欧盟平均失业率9.6%的两倍。不过市场显然忽略了这一不利消息，近期的牛市对一切利空消息好像视而不见。

　　（三） 央行表示进一步实施适度的宽松货币政策

　　“适度的宽松”每一次出现都代表了不同的含义，近期央行的表态显然重点放在了“宽松”上。具体表现为，市场资金的充裕。

　　本周公开市场继续减弱回笼力度，三个月央行票据发行量较上周再减100亿元，连续两周缩量。至此，本周央行票据发行量仅为300亿元，为最近五周以来最低单周发行量。资金的宽裕造就了近期的牛市，特别是股市的上涨是铜铝上涨的主要动力。同时央行近日表示将会下调准备金率，可视为一系列的宽松政策。

　　虽然国内银行将要进行新一轮的房贷压力测试，且有关部门重申房贷管控力度，但实际上执行力度远远不够。如果不能继续出台更严厉的措施，市场将会出现通货膨胀，金属价格将继续上涨。

　　总体来说，目前的金属牛市动力主要来自于资金的炒作，市场的乐观情绪忽略了一切利空消息，这其中包括中国7月份PMI指数的降低。

　　（四） 中国电力输送系统建设增大远期精铜需求

　　智利国家铜业公司称，中国电力输送系统的现代化建设将在两年内需要100万吨铜，这也是近期铜价上涨的另外一个重要原因。

　　（五）前7个月我国家电下乡产品销售额增2.4倍

　　商务部4日发布的数据显示，7月份家电下乡产品销售稳步增长。全国家电下乡产品销售674.9万台，实现销售额160.1亿元，比上年同期分别增长58%和82%。至此，今年前7个月，全国家电下乡产品累计销售3926.8万台，实现销售额838.2亿元，比上年同期分别增长1.8倍和2.4倍。同时需要指出的是，7月份，由于持续的大面积高温天气，用铜大户国内空调销售高涨，销售额排名第三，而排名第一的为另一用铜大户冰箱。

　　（六）车市不振，中国7月汽车销量再次下滑

　　7月份国内汽车生产123.8万辆，环比下降4.34%；销量105.62万辆，环比下降6.7%。这是自今年5月以来，国内汽车销量连续第3个月出现下滑。同时7月份国内汽车库存周期逐月增长势头依然延续，由6月的55天增加到58天。其中，乘用车库存周期由57天增加到60天，商用车库存周期由49天增加到50天。业内普遍认为45天至60天的库存量为合理库存。由此可见，库存量已经接近上限，后市用铝不容乐观。

　　（七）国内原铝部分产能关闭被新建产能抵消

　　由于前期价格低迷，铝冶炼厂商已大幅削减现货铝销售量，库存不断增加，估计目前国内铝的库存量已超过200万吨。河南的一位大型冶炼厂的高层人士称，因铝价低迷，该省的铝冶炼产商自6月开始已经削减产量约50万吨/年，但仍将有约500万吨/年的产能处于运行状态。尽管部分产商削减产量，但受到新冶炼厂自6月开始投产等影响，国内的铝供应量并没有减少，其中包括宁夏一座年产能为30万吨/年的冶炼厂投产。

　　三、操作建议

　　近期沪铜上涨主要来源于股市，虽然整周出现冲高回落的态势，但周五尾盘的拉升造成了厚实的不确定性。如果周一开盘继续拉升，则8月有望触及60000点，否则有继续调整的可能。但介于市场的总体乐观情绪，以及铜较强的基本面，不建议投资者做空，向下空间不大，56000处存在较强支撑。

　　沪铝态势与沪铜相似，但介于基本面较弱，16000以上上涨空间不大。但由于市场总体处于上升趋势，即便调整，跌破成本线15000点位的可能性很小。操作上，建议可等待低点进入多单，16000附近平仓了结，不建议做空。

(责任编辑：zhangqin)

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