宝城期货：通胀加大调控压力，金属延续回调

　　今日沪铜1011 合约下跌850 点或1.48%至56700 元/吨，日内减仓4578 手；沪铝1011合约下跌145 点或0.93%至15475 元/吨，日内减仓3992 手；沪锌1011 合约下跌355 或2.02%至17180，日内减仓5726 手。

　　日内沪市金属跳空低开，盘中一度震荡回升，但是午后加速下跌。沪市金属资金开始逐渐移仓换月至1012 合约，1011 合约铜铝锌全线减仓，但是铜1012 合约增仓不明显，沪铝1012 合约反而减仓，暗示多头资金出场。技术上看，沪铝调整形态已经明显，而沪铜形态也在转化，沪锌估计调整幅度最大，因其上涨过快和均线间距过大。

　　隔夜LME 工业金属全线大幅下挫，其中三个月锌跌幅最大，而三个月铜和铝相对抗跌，显示出锌的投机性十足，因其表现出暴涨暴跌。公布的宏观经济数据继续对金属施压，美国第二季度非农生产率折合成年率为下降0.9%，这是非农生产率自2008 年第四季度下降0.1%以来的首次下降。而美国6 月份批发库存升幅远低于预期，销售额下降，表明企业认为经济复苏力度正逐渐减弱，美国6 月份批发库存增长0.1%，至3,991.5 亿美元；销售额下降0.7%，至3,474 亿美元。

　　市场关注的美联储重启定量宽松货币政策明朗化，FED 表示，为支持经济复苏，将把即将到期的机构抵押贷款支持证券及机构债务进行再投资，用于购买较长期国债，令其所持证券规模保持在当前的水平。货币政策在宽松刺激股市和金属缩减跌幅，但是欧美股市跌幅依旧很大，投资者对美国经济前景的忧虑困扰市场。

　　国内经济数据显示经济减速和通胀攀升，这加大了国家调控通胀的压力。而国内政策也不会如预计的那样放松，7 月人民币贷款增加5328 亿元,低于上月的6034 亿元，且M1 和M2 增幅继续回落，下半年央行将继续回收流动性，此外中国银监会要求银行将银信理财资产在今明两年内全部转入表内,还要按150%的拨备覆盖率计提拨备，这将限制股市和楼市的投机资金。

　　基本面消息，中国7 月份铜铝锌产量分别环比下降5.7%、3.8%和4.7%，尽管产量下滑，但是产能过剩依旧严峻。而金属加工材的产量也环比下降，且下降的幅度较大，铜材、铝材和电力电缆产量分别下降8.4%、3%和2.8%，这暗示国内下游企业订单转弱。

　　当前美联储货币政策“尘埃落定”，预期美联储重启定量宽松带来的利好出尽，而通胀问题加大了中国调控的压力，中美经济减速将导致金属二次“去库存化”，美联储的措施见效如何有待观察，从而金属将在供需倾向于过剩的背景下将步入阶段性调整。

(责任编辑：lily)

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