中州期货：中国数据表明经济增速放缓 沪铜回调压力明显

　　10日晚，美联储议息会议结束，一方面确定美国经济放缓，另一方面果断推出购买债券政策，且维持利率在历史地位，刺激企业融资，美元指数高开震荡，今日日内继续攀升，随着经济局势逐渐明朗，今年美国二次探底忧虑逐渐消退，随着美国政策转向，经济放缓程度或将渐弱，美元指数反弹趋势有可能将延续。伦铜昨晚开盘后顺利下探，但受到美国经济刺激计划重启的提振，盘中企稳，收回部分跌幅，尽管如此，从盘面上看，铜价在7500点处承压较大，技术性基金买盘无力推动铜价继续上行，短期内如无重大利多因素刺激，铜价回调趋势已成。LME铜3合约开盘7410美元/吨，收盘7335美元/吨，较前一交易日收盘价下跌80美元/吨。伦铜库存减少2100吨至408375吨，库存的持续减少显示下游需求，特别是非日本亚洲国家需求旺盛，如果下降趋势延续，将限制铜价回调幅度。

　　国内方面，今日沪铜低开后迅速拉升补涨，下午盘跟随股市放量下行，尾盘企稳，成交量增加至50万手左右，持仓量自上周铜价横盘整理开始下降，今日持仓减少5610手，认为前期多头出场可能性较大，主力合约CU1011开盘57060元/吨，收盘56700元/吨，较前一交易日结算价下降540元/吨。

　　消息面上，昨晚美联储议息会议后发布声明表示，近几个月，美国产出和就业的复苏步伐减缓，家庭支出逐步增加，但失业率高企、收入增长缓慢、家庭财富下降以及信贷紧缩现象仍较为严重，该委员会预期短期内经济复苏的速度将会慢于原先预期。由于潜在通胀趋势下滑，美联储决定维持联邦基金利率在0-0.25区间不变。同时美联储决定将透过从到期机构债和MBS回收的资金再次投入到较长期公债中，以保证美联储维系当前所持证券仓位，将所持公债到期后展期。由于资金量相对较小以及此举并不能对经济产生直接作用，该举动被认为是后期一系列刺激政策重启的前奏，表明美联储应对经济增速下滑的态度。笔者认为，一方面由于金融危机中美国政府大规模刺激政策被经济学家不断诟病，美国联邦以及州政府债务高企，本年度欧洲债务危机也凸显刺激政策长期潜在危险，另一方面美国现阶段经济并未恶化到08年的程度，后期美联储政策或将转为小幅刺激，大规模的刺激政策不必要也将会对实体经济产生不利影响。

　　今日我国公布7月份经济运行数据，其中前期市场热议的CPI毫无争议的超过分水岭，达到3.3，但从分项数据看，粮食价格上涨是推高7月份CPI的主要原因，同时基数效应能够解释其中2.2的增幅；由于我国不公布核心CPI数据，我们只能够从分享数据中推断，认为我国核心CPI仍处于相对温和增长中，市场有些仅仅基于单月CPI数据认为央行加息的观点未免有些杞人忧天了，由于政府转变经济增长点的政策对生产的压制作用，笔者认为8月份CPI至少仍处于高位，但我国“偏热”的经济环境限制以及M1、固投增速减缓将限制全年CPI增速，央行短期基于CPI数据加息的可能性较小。PPI录得4.8%的涨幅，环比回落1.6%，降幅超过市场前期预期，笔者认为是内需、外需放缓与政府限制部分产业产能政策共振影响，单月降幅过大并非长期趋势。社会消费品零售总额同比上升17.9%，幅度小于预期，或将引起政策变化，在美国增大人民币升值压力、外需难以有效启动的情况下，能否有效拉动内需成为经济转型成败的重点，也将对铜价走势起到较大影响。

　　总体来看，伦铜自6月份以来强势反弹，幅度达到25%左右，7500点将成为中期的重要压力位，短期回调局面已成，但同时看到伦铜库存下降趋势延续，已经降至41万吨之下，两方面共同影响下，铜价中期或将维持区间震荡。操作上，建议投资者日内交易为主，激进的投资者可轻仓持空单，关注美元指数反弹情况。

(责任编辑：lily)

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