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一、一周内外盘走势回顾本周中国、欧洲、美国、日本各大经济体相继发布经济数据，普遍来看，09 年以来实施的财政刺激政策由于边际效应逐渐消失，后续政策受限于政府债务高企，投资增长对经济的拉动作用减少，而私人投资、消费、房地产由于对未来经济增长信心不足仍处于低位，尚未足够填补投资不走的空缺，特别是美国企业经历第二轮被动去库存周期，对全球市场造成压力。美国经济增长放缓，但美联储坚持财政刺激计划，中期来看，由于消费者、企业消费意愿下降，货币流通速度下降，通缩风险增强，美联储或选择增发货币，对美元形成下行压力；欧洲实体经济受到德国、法国等传统出口型国家拉动，并未出现系统性下滑情况，前期悲观预期逐渐消散，市场信心逐渐恢复，同时欧元区各成员国经济复苏程度不一现象逐渐明显，欧元区作为一个整体的系统性风险明显增加，且由于美国刺激经济重心逐渐转向为扶植制造业出口型企业，德、法等国三季度对美出口或下降，双方企业对市场份额的竞争将加强；日本经济深陷通缩的程度并未有实际好转，国内消费市场依然低迷，政府赤字巨大，无力启动大规模财政投资，一、二季度随着美国经济超预期恢复以及全球企业补库，出口带动经济增长，但随着两方面利好因素逐渐消失，三季度经济增速或环比下降，短期内日元汇率的不断攀升对出口形成的压力已经引起政府的关注；随着政府刺激计划边际效应减少，投资对经济的拉动作用减小，扩大民间投资范围的政策并未真正拓宽投资渠道，工业增长速度超预期下滑，房地产投资增速仍处高位，CPI 超过警戒线又限制政府退出政策，两难之下，货币政策或将延续温和，保增长政策或将转向更加有针对性的行业、地区性支持，限制商品房的政策或将以更加严格的方式执行，同时政府将押码在经济适用房，以对冲商品房开工下降对经济负面影响。
二、影响因素分析1、有色行业十二五规划出台，控制产量成为重心23 日，中国有色金属工业协会副会长尚福山在“2010 中国铜钴资源高峰论坛”
上首次披露了有色金属行业“十二五”规划草案，把中国有色行业发展的重心放在产能限制上，按照规划，到2015 年，国家将把十种有色金属产量控制在4100万吨之内。未来五年，有色金属行业将根据国内外能源、资源、环境等条件，严格控制冶炼产能盲目扩张，大力发展循环经济，淘汰落后产能。
根据中国有色金属工业协会预计，到2015 年，我国四种基本金属表观消费量将达到4380 万吨，其中铜将达到430 万吨，粗铜冶炼控制在500 万吨以内，电解铜控制在650 到700 万吨。从数字上看，未来铜冶炼总产能扩张的空间相当有限。
资源自给方面，规划要求，通过国内开发和与国外矿产资源合作，到2015年将我国铜原料保障能力提高至40%，再生精炼铜占当年精炼铜产量40%以上；行业集中度方面，要求排名前10 的铜企精炼铜产量占全国产量比例达到90%以上；规划同时要求到2015 年进一步提升高端产品生产能力，其中高精铜板带60万吨，精密铜管85 万吨，电解铜箔50 万吨。
2、欧洲经济景气好转，但隐患仍存欧盟委员会29 日发布数据显示，受到德国经济数据以及工业部门好转的推动，欧元区7 月份经济景气指数好于预期，位于该数据长期平均水平上方。数据显示，欧元区16 国7 月份经济景气指数上升至101.3，高于前期预期的99，并未出现向下拐点，该数据20 年算术平均值为99.96；同时工业信心指数为-3.7，月率环比上升1.9,。整体来看，受到弱势欧元对传统出口国家出口的推动，进而对制造业的提振的影响，欧洲实体经济并未受到主权债务危机的影响，欧元美元自6 月份的升势未受到影响，投资者注意力逐渐转向美国经济复苏速度减缓上，欧洲经济似乎度过了金融危机后最黑暗的阶段。
欧元升势未改同时看到，欧洲近期经济数据表明经济并未完全走出后金融危机的影响，各国为了迅速提升投资者信心纷纷推出严格的减赤措施，笔者认为为后期经济埋下隐患，一方面政府在经济困境中或能够坚持执行措施，改善国家资产负债表，但近期已经出现执政党民意下降，后期政策的执行将会在经济发展情况以及执政党维持民意之间寻找平衡，下届选举之前或实体经济有所好转时将会有放松，另一方面，政府支出的大幅减少将会限制实体经济发展，减缓货币流通速度，增加税收措施削弱当地企业的国际竞争力，同时对就业市场形成压力，长期来看，对经济增长形成压力。
短期内，西班牙的经济情况值得投资者关注，西班牙国家统计局29 日称，经欧盟调查数据显示，该国7 月份消费品价格年率上升1.9%，虽仍处于温和通胀范围，但已是2008 年11 月份以来最大增幅，环比年率增加0.4%。西班牙政府坦言，正在实施的上调主要增值税等财政紧缩措施或将阻碍经济复苏，同时推动失业率上升至20%。
3、铜生产商继续看好中国需求全球最大铜生产公司Codelco 负责人表示，来自中国的健康需求可能推动铜价超过业内预测的水平，这家智利国有公司首席执行官表示，他对中、长期的价格“感到乐观，但并未过于乐观”， 中国占了全球需求的三分之一，如果中国为了支持工业高速发展而对铜的兴趣继续，“而这应该继续”，那么对铜的需求应维持强劲。近几年，对铜的需求增长约为3%。生产商近年在艰难对付成本较高的低品位矿。其结果是，埃尔南德斯表示，每磅2.2 美元的业内长期价格共识——约合每吨4850 美元——是“合理的，甚至可能有点保守”。
包括Codelco 在内的世界生产商，此前对铜需求上升反应偏慢，部分是因为他们不得不开发低品位矿。Codelco 未来5 年有一个150 亿美元投资计划，旨在保证将未来3 年产量保持在175 万吨左右的当前水平，并在7 年内增至200 万吨。
三、后市展望本周铜价回调，伦铜由于前期反弹幅度较大，本周回调幅度大于沪铜，而沪铜在中国股市企稳的提振下，回调步伐较小，多头恋战，空头较为犹豫。下周影响较大的经济数据较少，铜价或呈现区间震荡，建议投资者关注中国房地产政策、日元走势以及对美元指数的影响、库存情况。操作上，由于认为各国经济增长放缓对铜价的打击将超过铜供应减少的支撑，投资者可轻仓持空单，如果持仓触顶后减少，则加持空单。
(责任编辑：lily)
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