其他频道
一、一周内外盘走势回顾本周在宏观面显示美国经济增长减速，特别是制造业扩张脚步放慢，影响市场下调后期铜消费预期；另一方面，美元指数继续反弹，但在经济数据的打压下疲态已现。库存，特别是亚洲库存的持续下降也为铜价提供支撑，由于上半年沪伦现货套利时间窗口较短，中国铜进口量同比下降，三季度后期随着国内隐性库存的逐渐消耗以及城镇电网改造，我国二季度铜进口量下滑的情况或有改观。
二、影响因素分析1、美国就业成为最后一根稻草美国劳工部公布的数据显示，截止8 月14 日当周，美国首次申请失业金人数上升1.2 万人至50 万人，为09 年11 月14 日当周以来最高水平，而此前经济学家预期该数据将小幅减少，首次失业人数四周移动平均值也增加了1.8 万人至48.25 万人；截止8 月7 日当周持续申请失业金人数小幅减少1.3 万人至447.8万人，仍高于市场预期的445.2 万人。自从美国政府采用凯恩斯主义原则，以加大政府支出救市开始，“无就业复苏”就成为市场热议的话题，09 年经济的迅速恢复掩盖了就业市场的疲软，今年经济增速放缓后，美国政府的救市政策开始不断受到诟病，就业市场的数据也成为了衡量美国经济发展的重要依据。随着前期人口普查时政府临时雇员逐渐被解散，领取失业金人数不断增加。现今，由于市场对于“无就业复苏”将会带来的一些列经济问题疑虑较大，同时伴随着美国企业二次去库存周期开始，美国经济增速放缓似乎已成定局，这也将势必对美国总统中期选举产生压力。
面对经济问题，美国政府正在积极应对，但受到政府支出拉动经济的边际效应递减以及预期今年达到1.47 万亿美元的财赤等因素的制约，特别是在常规经济刺激方式已经用尽的情况下，美联储此次应对时显得较为仓促。纽约州联邦贮备银行8 月18 日的声明中称，美联储在最近一次的操作中购入14 种共计金额25.5 亿美元的债权，到期日在2014 年8 月至2016 年2 月期间。市场认为，通过保持公开市场系统账号中的持仓量，美联储希望能够阻止可能发生的“量化从紧”，虽然金额不足以对市场产生较大影响，但市场对其释放的姿态和信号应该会有一定反应。同时，美国总统奥巴马在巡回访问时强调，政府将致力于在不影响经济复苏的前提下长期控制赤字，从措辞上看，退出计划的时间表将推迟，同时考虑到近期提出的振兴制造业和出口的计划，美联储或将采取非常规手段再次推出“量化宽松”的经济刺激措施。
2、欧洲经济景气好转，但隐患仍存欧盟委员会29 日发布数据显示，受到德国经济数据以及工业部门好转的推动，欧元区7 月份经济景气指数好于预期，位于该数据长期平均水平上方。数据显示，欧元区16 国7 月份经济景气指数上升至101.3，高于前期预期的99，并未出现向下拐点，该数据20 年算术平均值为99.96；同时工业信心指数为-3.7，月率环比上升1.9,。整体来看，受到弱势欧元对传统出口国家出口的推动，进而对制造业的提振的影响，欧洲实体经济并未受到主权债务危机的影响，欧元美元自6 月份的升势未受到影响，投资者注意力逐渐转向美国经济复苏速度减缓上，欧洲经济似乎度过了金融危机后最黑暗的阶段。
同时看到，欧洲近期经济数据表明经济并未完全走出后金融危机的影响，各国为了迅速提升投资者信心纷纷推出严格的减赤措施，笔者认为为后期经济埋下隐患，一方面政府在经济困境中或能够坚持执行措施，改善国家资产负债表，但近期已经出现执政党民意下降，后期政策的执行将会在经济发展情况以及执政党维持民意之间寻找平衡，下届选举之前或实体经济有所好转时将会有放松，另一方面，政府支出的大幅减少将会限制实体经济发展，减缓货币流通速度，增加税收措施削弱当地企业的国际竞争力，同时对就业市场形成压力，长期来看，对经济增长形成压力。
短期内，西班牙的经济情况值得投资者关注，西班牙国家统计局29 日称，经欧盟调查数据显示，该国7 月份消费品价格年率上升1.9%，虽仍处于温和通胀范围，但已是2008 年11 月份以来最大增幅，环比年率增加0.4%。西班牙政府坦言，正在实施的上调主要增值税等财政紧缩措施或将阻碍经济复苏，同时推动失业率上升至20%。
3、机构下调下半年铜价受到中国下半年需求或将防滑的影响，一部分投资机构在研究报告中一致调低下半年铜价预期，分析师普遍预期四季度铜价将面临严重冲击。全球最大的铜矿生产企业Codelco 表示，由于中国政府采取收紧房贷以及遏制通胀等政策，该公司调低下半年中国用铜需求；同时，瑞银在先前的报告中也称中国下半年铜需求或将下滑10%，为先前预期的2 倍。近期铜价强势反弹后，离成本愈行愈远，在无实质利好的情况下，市场开始担心本次资金推动铜价涨幅过高，一旦宏观经济出现回落，铜价将大幅回落。
但笔者认为，我国实行的打压房地产价格政策并不会对铜价形成过大压力，原因在于我国推行政府补助、扩大供应的政策方向，并不会对房地产业整体开工量形成压制；政府虽然放弃大而全的财政刺激政策，但已经转向为重点区域扶植，加上我国电网改造，全年铜需求并非想象中的悲观；另外我国CPI 虽阶段性被推高，但整体来看，市场面临的主要问题是产能过剩，在这样的环境下，个别资产价格或被资金推动，个别月份由于各方面的影响CPI 或高于警戒线，但整体仍属于可控范围，国家不会因此推出严厉措施。较为值得关注的是下半年我国出口情况，自从加入世贸以来，我国进入了投资推动经济的阶段，重工业产能在大量资本的推动下实现了非常快速的增长，并且我国劳动力过剩的现实，使得企业得以以价格优势在国际市场上迅速占领份额，过剩的产能通过出口实现利润，并未给国内消费带来过大压力。今年下半年，可预期美国消费与补库放缓，在各国政府减赤的影响下，欧洲需求亦将放缓，加之刘易斯拐点之后我国产品将不再“廉价”，我国出口压力凸显。
三、后市展望本周宏观经济企稳支持铜价突破前期震荡区间，在美国经济二次探底的忧虑打压下，铜价经过长时间盘整，终于打开上行空间，基金持仓显示多头优势扩大，后期确立震荡偏多思路，逢低建立多单。
(责任编辑：lily)
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公网安备41010502000017号 
