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一、宏观经济
1. 国外经济数据及市场评论
（1）美国经济下滑压力不减，货币刺激效果有限.
美国商务部（Commerce Department）8月27日公布的美国第二季度GDP折年率增长1.6%，低于第一季度的3.7%。但修正后的第二季度GDP增长率依然高于此前接受道琼斯通讯社（Dow Jones Newswires）调查的经济学家们预计的1.3%。投资仍是当前美国经济增长的主要动力，但增速乏力；进口激增导致净出口向下拉动经济增长；消费企稳，但增速放缓。
短期内美国经济下滑压力不减，美国存货减弱，制约投资增长，三季度企业投资难以继续保持强势。消费企稳但增速减缓，并受储蓄上升制约。
美联储进一步货币刺激效果有限。高财政赤字制约美国财政进一步扩张，美联储已将基准利率降至零区间，在经济部稳定预期下，更多的量化宽松手段有陷入"流动性陷阱"的可能，使扩送货币政策难以奏效。
（2）欧洲经济主要看德国，三、四季度拉动力将减弱
欧元区第二季度GDP环比增长1.0%，为2006年第二季度以来的最大环比增幅。其中，出口拉动欧元区二季度经济复苏，欧元在上半年大幅贬值，对于欧元区整体，特别是出口大国德国的强劲反弹起了重要作用。德国二季度贸易顺差超过360亿，较一季度上升4%，大幅拉动德国GDP上升。
欧元区二季度GDP的强势反弹主要由存货和出口拉动，特别是德国，未来，德国的出口态势将受制于全球经济放缓、欧元汇率走势的影响。6月出口 836亿欧元，环比增速1.9%，较5月的13.7%明显下降。欧盟是德国最主要的出口地，占其出口的62%，下半年财政紧缩将使欧盟各国消减支出，从而影响德国出口，另外，中国从德国的进口在过去一年内增加了93%，中国经济的放缓将影响德国的出口。
居民消费依然低迷。下半年由于财政紧缩的后果将逐渐显现，同时失业率居高不下，令居民消费很难有大的提升。欧元区Sentix投资者信心指数8 月份达到30个月来的新高8.5，但对未来的预期指数远低于当前条件指数，显示未来经济可能走弱。财政紧缩将影响居民可支配收入的上升和对于未来的预期，从而对消费产生不利影响。
2. 国内经济数据及市场评论
（1）经济活动继续减速
由于次级政策相关的投资增速放缓使得重工业生产明显减速，再加上技术效应的变化，二季度中国GDP同比增长率回落到10.3%。7月份，工业生产及固定资产投资进一步放缓，同时出口略微下降。房地产建设仍强劲，价格止跌。预计随着地产调控措施的影响进一步显现、出口增速放缓，GDP同比增速将在今年第四季度降至8.0%-8.5%的底部（季度环比增长7%）（2）通胀压力加重.
今年以来CPI通胀回升主要是受食品价格的推动，而导致食品价格上涨的部分原因是恶劣天气频现。整个二季度食品价格呈下降态势，但自7月以来已强劲反弹，而非食品价格也重拾增长。此外，近期的自然灾害也将推动食品价格进一步走高。因此，预计CPI通胀率在未来几个月将保持3.5%以上，在3.5 %-4%触顶。由于信贷和实体经济活动一直在减速、全球消费需求仍然疲软、而且食品价格的环比涨势可能放缓，预计年底CPI将有所回落。
二、期货市场
1．期货分析
从美元指数来看，从80附近开始反弹，至83.34一线遭受阻力，因黄金分割线的38.2%回撤位在此点位，预计短线美元将继续震荡在此 80-83的区间，再次下破80的可能性较低。伦铝维持在2000-2200美元之间震荡区间不变，但是重心有不断抬高的迹象，后市缓慢走强的概率较高，但是沪铝因国内货源充足，走势较为疲软，从图中对比可以看出，"外强内弱"的格局很明显，预计短线维持在15500中枢上线200点空间运行。
2．基本面分析
（1）限电导致江浙金属加工行业产量下滑
8月份以来，在气温走高用电需求递增及国家节能降耗政策的双重压力下，江浙地区多个市县陆续对高耗能企业实施了较往年更为严厉的工业限电措施，相关用电企业的生产均受到不同程度的影响。
长三角地区是有色金属加工行业的主要生产地，其中2009年浙江和江苏两地合计的铜材与铝材产量分别占了全国的41.1%和14.2%，因此江浙限电措施对国内有色金属压延行业产生了较大的负面冲击。
铝加工行业方面，整体开工率较高的铝板带箔企业首当其中。产量较大的企业由于申请专线供电，用电紧张的居民稍有缓和。但中小型企业因资金不足，及用电难以达标而无法进行专线申请，预计8月份减仓幅度将明显放大。
铝型材今年入夏以来整体开工率偏低，因此仅部分企业限电减仓。产能过剩较为严重的铝绞线行业当前已经面临开工率普遍极低的问题，部分小规模厂早已停产，而大型企业开工率多维持在60%以内。因此，即使错峰用电，也能通过作业时间的调整来应对，因此所受影响较小。
由于不同企业的限电时间长度不等，限电对个别企业的生产运营影响也不尽相同。但总体来看，限电措施的实施必然造成江浙一带金属加工材产量的显著下滑。不过，江浙地区有色金属加工材产量的下降将使其原有订单向其他地区转移，珠三角地区也是国内主要的金属加工基地，在国内初级有色金属加工材产能过剩的背景之下，有色金属消费并不会因为江浙限电而受到显著影响。在目前的经济背景下，预计国内有色金属消费增速仍将维持前期低迷态势。
（2）LME铝库存注销仓单持续下降推动价格上涨
（3）7月国内氧化铝、电解铝和铝材产量均出现不同程度的下降
其中氧化铝7月产量239.59万吨，环比下降0.01%；折年产能为2821.0万吨/年，环比减少94.4万吨/年，跌幅为3.24%。电解铝7月产量为141.72万吨，环比下降0.51%；折年产能为1668.6万吨/年，环比减少64.5万吨/年，下降3.72%。铝材7月产量 165.78万吨，环比减少5.84%，折年产能为1951.9万吨，环比减少190.1万吨/年，为8.88%。今年上半年氧化铝新增产能优先，所以氧化铝折年产能始终在2800-3100万吨/年间波动，7月创下了今年最低水平，主要受河南和广西个别氧化铝厂家生产故障产量减少的影响，配合近期较低的氧化铝进口量，也是氧化铝价格加速上涨的主要原因。根据有色金属协会此次公布的电解铝折算产能，7月较6月减少约65万吨，而铝材产量的下降却又少许意外，根据我们调研显示，7月企业开工率与6月基本持平，个别企业甚至出现小幅增加，而8月下游开工率初步显示，与7月小幅下降相比，8月铝材产量仍将减少。
三、现货市场
从现货走势来看，自8月以来，各地现货铝市场均保持窄幅震荡行情，如图，佛山铝锭价格较为偏高，截止月末，佛山铝锭带票价为15410元/吨，环比上涨160元/吨；上海现货及华通、长江铝基本吻合于一条直线，现上海现货铝报价15165元/吨，环比上涨80元/吨，华通现货铝报价15160元 /吨，环比上涨80元/吨；长江现货铝报价15180元/吨，环比上涨80元/吨。整体市场交易情况来看，华东市场现货铝货源流通量充裕，价格上涨时贸易商出货意愿都比较强烈，而华南市场商家基本以消耗原有库存为主，进口倒挂严重，进口货源流入不多。然在走势尚未明朗之时，下游入市采购意愿普遍不高，整体成交一般。
国内外供需面并没有太大改变，高库存和过剩产能仍然是限制铝价上涨的主要因素之一。如图，铝价在经历7月中旬上涨行情之后，一系列疲软的经济数据令市场人气降温，现货铝于15400附近展开震荡回落，但月中中铝上调氧化铝报价提高铝价成本，且常说9-10月是传统消费小旺季，部分商家都对即将到来的旺季行情充满乐观心态，下游现货采购出现好转支撑铝价下跌受限，但追涨意愿不高，大部分厂家依然是按需购买为主，需求没有得到实质性好转，铝价上行也较为有限，本月现货铝整体围绕15000-15400元/吨区间波动，大多以贴水叫卖，从基本面及供需角度来看，未来铝价震荡可能性依然偏大，但进入 9月旺季行情，需求好转或将推动价格上涨，谨慎追涨，现货铝15500仍显压力。
四、废旧市场
1．废铝行情分析
缺乏利好消息指引，期铝窄幅震荡令现货铝价上行乏力，但本月各地废铝报价环比均有所小涨，幅度200-300元左右，且汨罗及河北所报的优质机生铝报价依旧较高，市场货源充足，但行情未见明朗，逢月底，下游用铝企业采购积极性不高，市场滞销情况未见改善，废铝成交价表现受压，虽说"金九银十"季节性行情，如今即将步出传统的消费淡季，但市场并未受此影响而表现活跃，短期而言，需求未明显改善，铝价反弹高度有限，而出于对后市的看好，持货商在跌价时表现惜售，且部分贸易商也有意抄底囤货搏升，对铝价形成一定支撑，预计后市废铝价有望蓄势待涨，买家可分批适量采购。
2．各地废铝行情
佛山市场：缺乏利好消息指引，本月南海废铝市场表现平淡，当前机生铝市场主流报价在11900元/吨，环比上涨300元左右，市场货源充足，但下游用铝企业基本以询价为主，合金厂反映8月生意清淡，整体成交表现不佳，另据悉广东11月份将举办亚运会，南海地区受影响较大，部分废旧金属冶炼厂已遭遇减产或停产。
汨罗市场：宏观经济好坏参半，现货走势震荡，但废铝往往都比较滞跌，当前优质机生铝市场主流报价在12600元/吨，环比上涨300元/吨，由于机生铝货源较为畅销，对价格形成支撑。且当前混型材铝报价基本与机生铝相同，市场整体流通货源一般，供应商获利出货积极，而用铝企业对后市行情仍存疑虑心态，缺乏买货积极性，成交一般。
河北市场：本月河北废铝较其它地区滞涨，市场大部分集中于优质机生铝为主，现成交价在12400-12500元/吨左右，环比上涨200元 /吨，质量稍差者较优质机生铝便宜200-300元/吨，市场整体货源充足，机生铝较为畅销，但随着价格走跌，商家交易热情减弱，"买涨不买跌"的心态突出，对9月行情，大部分商家认为稳中小涨为主。
重庆市场：市场废铝货源不多对价格形成支撑，本月重庆机生铝报价震荡上扬，目前市场主流报价在11500-11700元/吨，环比上涨200元 /吨，到厂价12000左右，市场整体交易一般，但贸易商因对后市行情表现分歧，都不敢贸然囤货，基本采取按需采购的订购方式。其中机生铝较为畅销。
3．现货与废铝价差
好坏参半的经济数据陆续公布，从而导致铝价跟随其他金属震荡，截止月底，佛山铝锭不带票主流报价在14710元/吨，环比上涨160元；破碎生铝市场主流报价在13050元/吨，环比上涨50，由此数据明显看出，废铝表现滞涨，因合金厂称8月生意清淡，从而减少对生铝的采购意欲，缺乏需求推动，价格跟涨乏力，现货铝锭涨幅大于废铝，有利于两者价差拉大，吸引商家采购。当前现货铝与废铝价差大概维持在1600-1700左右，如图较7月份有明显拉大迹象。
五、调研
随着"金九银十"传统金属消费旺季的到来之际，下游市场需求或将再次启动，这有利于金属价格走高，但面对宏观面多空交织，高库存及产能过剩等基本面疲软，9月份铝价是否能延续"金九"行情呢？敬请关注调研：
调研得出：针对59位铝业相关人士对9月铝价是否能延续"金九"行情进行统计，图表显示，36%位商家认为9月铝价有望震荡上扬，15000-16000区间波动为主，另29%位商家认为9月铝价维持窄幅震荡，15000-15500区间震荡，表示期货有望冲至16000附近，但现货15500仍存在压力；20%位商家对后市仍存不看好预期，认为自身压力沉重，缺乏实质需求支撑，铝价上涨举步维艰，后市铝价仍将弱势难改，跌破 15000仍有可能；仅有15%商家认为9月铝价或将突破16000，以上调研，仅供参考。
六、总结及预测
近期市场传言中国商务部或将取消铝成品退税政策，如此传言被证实，那国内电解铝供应压力将大幅增加，同时汽车行业消费增长减速以及房地产市场调控不放松，这些都将制约铝价上行，但是在流动性依然充裕的局面下，铝价出现大幅回调的概率偏小，维持下月现货铝价在15000-15500区间震荡的判断，贸易商采取高抛低吸策略，下游加工企业逢低缓慢建库存。
(责任编辑：lily)
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