首创期货：汇率争夺推升外铜，房产细则压低内铜

　　十一节假前后，内外盘金属价格波动剧烈。外盘铜价在汇率、利率争夺中，不断走高，基金对“硬资产”表现出持续的推高兴趣。其间，LME三月期铜最高上涨到8326美元/吨，伦铝突破2400美元/吨，LME锌最高至2352美元。我们认为导致金属价格受到追捧以及影响后市变动的的主要因素包括：

　　其一，主要经济体对各国相对汇率水平的关注聚焦在宽松的货币利率政策上。日本央行周内意外将指标利率调降到0-0.1%区间水平，并成立规模4190亿美元的资金池，加大大宗商品金融属性，并加重了美联储继续延续低利率并可能实行新的刺激政策的预期。表现上，美元指数跌破78水平开始向年内低点76.6水平寻找支撑，纽约黄金快速拉涨至1364美元，原油保持较快反弹，有色金属拉涨迅速。

　　我们认为，汇率利率上的争夺还将延续，已经成为市场看好的可能引导大宗商品市场明年整体继续上扬的一个关键背景。但短期，需要强调，宽松货币政策对铜价的极端影响可能已经过去，敏感度有可能下降。

　　其二，进入10月主要经济体的实体指标并不是很差，提振金属价格。不过，指标是好坏交替的，随着四季度到来，市场对指标面的看法开始转疲。今晚，市场密切关注美国9月就业数据。

　　其三，LME铜价突破4月高点符合我们的预期，但10月中旬，内外盘铜价能否走出阶段性较大幅度的下调是市场猜测的重点。国内消费者对高铜价的承担能力，年底阶段消费需求的季节性疲软，特别是中国将房地产紧缩提升到政绩高度致人气承压，可能拖累铜价下调。节假最后一天，上海公布了较为严格的房地产调控细则，今日国内股市、大宗商品市场仍可能剧烈动荡。

　　实际上，正是对中国房地产紧缩的忌惮，导致节前最后一个交易日上海金属盘中剧震，并令LME期铜在昨晚的交易中基本回吐了节假中的涨幅。从需求角度谈房地产紧缩，我们认为实际影响不大，因政府着力加大对商品房购销的控制，同时也强调地方政策对政策房开工的有力落实。

　　综合来看， 倾向有色金属在10月中旬展开调整、下滑修正的可能性大。国内金属技术上已经受到了9月9日、9月30日两根单日线的影响，这两根线大体成为金属价格波动的范围。另外，节前我们曾强调企业卖保对金属高价的压制，继续关注这方面。操作上以金属阶段性下调对待。

　　（肖静）

(责任编辑：盈盈)

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