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上周中国人民银行意外宣布加息，消息一出外盘包括原油、金属等在内的大宗商品遭遇重挫，但国内商品对该消息的反应却相对平淡，利空影响被瞬间消化。
对于沪铝来说，加息举措一度打压其早盘大幅低开，但随即震荡上行，其后几日延续了涨势。笔者认为，在国内外总体经济形势依然向好、量化宽松政策导致美元总体弱势、节能减排提振作用仍较强等多重利好因素的影响下，后市沪铝多头格局将延续。
一、国内外总体经济形势依然向好目前，世界经济复苏的进程磕磕绊绊，总体形势却依然是向好的。美国方面，据美国劳工部(Labor Department)公布的数据显示，9 月份非农就业人数减少95,000 人，高于经济学家此前预计的10,000 人；失业率与8 月份持平于9.6%，低于此前预期的9.7%。尽管非农数据表现不佳，但利好数据亦时有涌现，诸如：
美国供应管理学会(Institute for Supply Management)10 初公布的数据显示，9 月份制造业采购经理人指数(PMI)从8 月份的56.3 降至54.4，但高于此前接受调查的经济学家预计。同时，美国9 月份非制造业扩张速度超出预期，非制造业采购经理人指数(PMI)由8 月份的51.5 上升至53.2，好于此前预期的52.0。
国内方面，仅仅距离央行调高部分商业银行存款准备金率10 余个交易日，市场普遍认为近期内不会加息的时候，央行却出人意料的宣布，自2010 年10月20 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.25 个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25 个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。这是央行时隔三年首次加息，调控通货膨胀的预期是主因。此外，其后公布的三季度主要宏观数据显示，前三季度国内生产总值268660 亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期加快2.5 个百分点；前三季度，居民消费价格同比上涨2.9%，9 月份居民消费价格同比上涨3.6%，环比上涨0.6%；前三季度，工业品出厂价格同比上涨5.5%，9 月份工业品出厂价格同比上涨4.3%，环比上涨0.6%。从数据结果来看，国内经济继续保持增长，且CPI 基本符合市场预期，显示通胀率依然在可控范围内，频繁加息周期到来的可能性不大，表面上稍微利多商品市场。在通胀年内可控的情况下，投资者应把更多注意力放在对流动性和政策面的观察上，即流动性会不会催生新一轮股市泡沫，以及政策调控未来的走向。
二、量化宽松政策导致美元总体弱势美元与商品的长期高度负相关关系使得外汇市场对金属价格的影响始终为投资者所关注。对于近期的美元走势来说，80 心理关口被成功击溃后继续下行，近日表现出一定的止跌反弹意愿。究其原因，一方面是中国央行突然加息，收紧市场流动性的举措给予其较强刺激；另一方面，经过连续下挫后存在技术性调整要求。但是从美国方面来看，美元暂时没有延续反弹走势的基础。美联储在此前利率会议结束后宣布，维持0-0.25%的基准利率区间不变。联邦公开市场委员会(FOMC)会后发表的政策声明显示，美联储更加担心出现通货紧缩状况，准备在必要时继续实行放松性货币政策，并延用了上次会议声明中的“在相当长时间内保持低利率政策”措辞不变。投资者对美联储进一步采取量化宽松的担忧挥之不去，美元仍有可能遭到广泛抛售。而美元总体弱势则将对基本金属市场形成较强支撑。不独美国，日本亦重启新一轮宽松货币政策。日本央行将指标利率目标调降至0-0.1%的区间，其央行行长白川方明10 月20 日表示，该行可能会扩大量化宽松政策的规模，如果这些措施被证明是有效的，并且经济环境能够被保证的话。
三、节能减排提振作用仍较强从中长期来看，铝市产能、产量持续过剩的压力将是打压铝价走高的较大阻碍。现在，我国电解铝产能约为1900 万吨，占全球冶炼产能的42%左右，到今年底将超过2300 万吨，产能过剩问题将更加严重。据国际铝业协会(IAI)最新公布的数据显示，全球9 月原铝总产量环比下降2.9%至200.2 万吨；世界金属统计局(WBMS)同日公布的数据显示，全球2010 年1 至8 月铝市供应过剩为434,000吨，低于2009 年同期的庞大供应过剩数据。上述数据的公布，暂时缓解了投资者对铝市产能、产量过剩状况的忧虑。
另一方面，“十一五”节能目标实现已经进入倒计时阶段，为了确保节能目标的实现，全国各地掀起限电限产热潮，作为高耗能行业之一的电解铝首当其冲。
据河南省有色协会表示，在2010 年的最后三个月，该电解铝大省对用电大户电解铝行业将采取限产措施，将对160 千安及以下铝电解槽实施停产检修，对180千安至300 千安的铝电解槽，按30%实行轮休；后三个月全省限制电解铝产量18 万吨，压减用电量25 亿千瓦时。从整个产业链的生产过程看，电解铝是名副其实的“电老虎”。电解铝生产中，用电能耗是企业最主要的成本，约占41%。
山东、河北等地区上调了高能耗企业差别电价，使得铝冶炼成本进一步增加。可见，节能减排政策短期对铝价的提振作用仍较强。但需要注意的是，进入四季度以后，天气将逐渐转冷，建筑装潢行业铝产品消费将减弱，预计将限制后市铝价的上行空间。
四、期货盘面技术分析从LME 铝03 日K 线图上看，伦铝期价突破2400 美元一线后未继续冲击前期高点，美元指数的技术性反弹导致其止涨回落；通过上文分析，我们认为美元指数并不具备持续反弹的基础，总体仍见延续弱势格局，因此铝价的下行压力不大，下方支撑参照2270 美元。
从AL1101 日K 线图上看，该合约期价一度连续数日陷入箱体震荡格局，区间为16350-16700，其后突发利空（央行意外加息）打压其跌破箱体，并将10月11 日的跳空缺口回补。目前，期价再度回归此前箱体内，后市关注的是期价能否迅速脱离该盘区，如是则将进一步打开上行空间，短时目标位参照16800元。
(责任编辑：lily)
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