海通期货：短期承压，中期看多

　　上海期铜上周大幅上涨，部分原因是由于之前滞涨之后的补涨，上周一上海期铜主力合约Cu1101跳空1300元高开于61930元/吨，之后几天振荡上扬，最高达到64060元/吨，周五收盘于63890元/吨，一周内上涨了3260元或5.38%。

　　铜价的上涨主要仍受到市场流动性上升的预期推动，联邦公开市场委员会(FOMC) 公布的上个月会议纪要显示，准备不久之后实施宽松货币政策，虽然这在预期之中，市场还是因此受到支撑，且不能理解为利多出尽，因这将作为一个较长期的背景支持商品价格，且量化宽松规模未有定数。这一市场环境短期内不会改变。因而我们中期看涨趋势不变，主要关注过程中市场节奏的变化。

　　从LME铜市场持仓来看，资金仍继续流入，持仓量已经超过30万手。从CFTC公布的COMEX持仓来看，技术型基金对市场看法出现分歧，上周空头增加的数量超过了多头增加数。持仓增加、价格上涨说明多头占据主动，短期的调整风险将主要来自多头获利回吐。根据以往经验来看，LME年会前后市场行情较大，市场转折的概率较高。

　　从铜市场的供需面来看，最近并没有太多的好消息，美国8月铜进口量结束连续四个月的上升趋势，下降至一年低位，经济复苏阶段带来的备库过程可能结束。上周上海交易所库存增加9336吨至103510吨，9月未锻造的铜及铜材进口368,410吨，废铜进口41万吨，均处于较高水平。中国表观需求依然强劲，刺激了国际市场价格，但也进一步加剧了国内市场的供应过剩，造成了国内价格的相对疲软，未来几个月的进口可望减少。

　　目前铜价的主导因素和上涨格局没有变化，中期仍然可以看高一线。但短期面临技术性压力，国内面临今年4月份的高点，美元也出现短线反弹的迹象，价格若跌破上升通道将加大调整空间，操作上仍保持多头思维，轻仓持有多单，遇调整还可以逢低买入。

　　金属分析师 汪  飞

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(责任编辑：盈盈)

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