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上海期货交易所期铜10月25日高开上行，盘终大幅收涨。主力1102合约开盘报63790元/吨，最高探至65430元/吨，最低至63590元/吨，收盘至64910元/吨，较22日上涨1980元/吨，成交量233,200手，持仓量121,282手，增仓46,536手。
盘面来看，市场受投机买盘推动，期价大幅收涨。近期美元指数有所企稳，在77附近小幅盘整，伦铜价格也呈盘整状况，短期将呈振荡态势。从期铜走势来看，在经历连续上扬后，即便短期有调整，但由于国外受美元弱势的影响，铜价仍有继续上扬可能。尽管加息政策颇为意外，但对市场影响力度有限，市场关注焦点仍集中于国内宽裕的流动性和美国进一步宽松的货币政策预期，预计金属高位盘整格局有望延续。
美联储二次量化宽松预期及人民币升值预期继续支撑金属高位盘整。ICSG最新报告显示1-7月全球铜短缺形势加剧，而近期LME库存降至37万吨以下及注销仓单维持旺季水准暗示需求良好并有望持续。周末结束的G20财长和央行行长会议并未就汇率和贸易余额达成定量性结果，但人民币升值压力加大，这可能成为国际炒家继续做多中国的理由，金属获得上涨动能。
周末结束的G20草案同意“克制货币竞争性贬值”，美联储在11月初更可能有限度的进行新一轮定量政策，可能引致美元指数继续保持较稳定的走势，前期过度炒作的流动性题材正在降温。市场对实体经济指标的关注可能加大。
国际铜研究小组周四晚间称，7月份全球精炼铜市场供应短缺约50,000吨。经过季节性因素调整后，全球精炼铜市场供应缺口约25,000吨。2010年前七个月，全球精炼铜市场供应短缺356,000吨。1-7月期间全球精炼铜需求同比增长了775,000吨，增幅为7.3%，因日本、欧盟和美国需求回升。国际铜研究小组称，这三个地区精炼铜需求总量占全球精炼铜用量的32%。全球精炼铜产量增加580,000吨，至1,103.4万吨，增幅5.6%。其中原铜产量增加2.4%，废铜产量增加24%。
Freeport麦克米伦铜金公司的首席执行官Richard Adkerson上周五称，该公司计划通过产能扩张项目将其持有大部分股份的刚果Tenke铜钴矿产出提升一倍。他称，该矿的产能扩张项目已经在建设中。Richard Adkerson称，该矿的铜产量料增加至230,000吨或约5亿磅，约占该国刚果铜产量的一半。
上海期货交易所期铝10月25日高开收涨，主力1101合约开盘报16620元/吨，最高价16900元/吨，最低至16610元/吨，报收于16775元/吨，上涨290元/吨，成交量181,200手，持仓量151,118手，增仓9,550手。
盘面来看，前期过度炒作的流动性题材正在降温，金属需求预期将成为引导价格的关键因素。目前金属市场仍处于观望期，中国收紧货币的政策打压了市场看涨前景，但是中国经济宏观前景将有助于提振中国需求预期。不过，国内铝价在节能减排的大环境下，产能过剩已略有改善。预计短期将维持高位震荡态势。市场关注国内宽裕的流动性及美国进一步宽松的货币政策预期。
美联储二次量化宽松预期及人民币升值预期继续支撑金属高位盘整。ICSG最新报告显示1-7月全球铜短缺形势加剧，而近期LME库存降至37万吨以下及注销仓单维持旺季水准暗示需求良好并有望持续。周末结束的G20财长和央行行长会议并未就汇率和贸易余额达成定量性结果，但人民币升值压力加大，这可能成为国际炒家继续做多中国的理由，金属获得上涨动能。
据10月25日报道，美国铝业（Alcoa Inc）持有股份的、总投资额为108亿美元、位于沙特的一座综合性铝厂已经开工建设。美国铝业原铝生产部门的总裁Ken Wisnoski称，公司拥有股份的沙特的一座综合性铝厂已经开工。该项目在未来进一步扩张之后将成为区域内最大、生产成本最低的完全综合性铝生产厂。其将满足未来数年全球持续增加的铝需求。
国家发改委10月22日公告，国储物资调节中心受国家物资储备局委托以公开竞价方式销售部分国家储备铝锭，数量9.6万吨，竞价销售时间2010年11月1日及2日。据报道，国家物资储备局曾经在2008年12月和2009年2月两次对铝进行收储，规模一共为59万吨，价格在12,350元/吨至12,500元/吨。
随着完成“十一五”节能减排指标压力的增大，近期，各地纷纷加大了对高耗能行业进行用电量和产能调控。我们估计，今年第四季度，国内大约有150万吨的电解铝产能受到影响。目前国内电解铝产能约为2150万吨，受影响产能约占国内总产能的7.0%。其中焦作万方发布公告表示，由于电力供应紧张，公司从今天开始减产铝电解产能约14万吨，约占公司总铝电解产能42万吨的三分之一。这家公司称，此次减产将影响公司2010年度铝电解产量约3万吨，约占公司年度铝产品产量计划42.38万吨的7.1%。
上周，基本金属情绪不一。关键的指引铜价，保持高位振荡，外盘在8200-8490美元间，内盘主力合约大体在6.2-6.4万元间振荡。而中国第三大锌生产商--中金岭南下属韶关冶炼厂因环保问题至少关停1个月的消息得到证实，伦锌连续第二周录得了接近5%的涨幅，使得伦锌价格在极快的时间里逼近4月中旬高点2550美元/吨。国内锌市更加火爆，锌市增仓在上周五相当显著，总持仓创下上市以来新高，沪锌主力合约1102则在碰触2万大关下受到盘中资金的明显助推最高上涨到20680元/吨。内外盘铝价依然被动，国内铝价在1.62-1.63万走稳，缓慢推高铝价交易价格。
整体氛围上，我们建议回避前期涨幅中金融属性比重较大的品种，比如铜，除非智利Codelco下属铜矿薪资进程出现更明显的遇阻，否则价格的上涨已经显得动力不足，上周四周五铜价在振荡区间的偏上位置的表现已经转疲。尽管市场对上周中国初步加息的行动暂时解读为利空出尽，但G20草案同意“克制货币竞争性贬值”、美联储在11月初更可能有限度的进行新一轮定量政策，可能引致美元指数继续保持较稳定的走势，前期过度炒作的流动性题材正在降温。市场对实体经济指标的关注可能加大，本周重要数据较多，主要围绕美国周五公布的第三季度GDP、美国房地产数据，以及全球新一轮制造业采购经理人指数。今晚，美国9月成屋销售相对重要。
有题材的品种成为近期商品资金追逐的对象，工业品中的锌在上周五很可能吸引了来自其他品种的活跃资金。这个品种，一旦资金流入明显，其短线行情的冲高，幅度与速度很可能超出市场意外，直到持仓缩减明显，涨势才能停止。基本面，韶关冶炼厂停产的消息只是一个短线炒作题材，虽然现货价格开始坚挺，但年底阶段锌冶炼厂产能释放明显，特别是这个品种在库存趋势上并不存在像铜那样的优势。铜价之所以突破4月高点，是因为库存在这几个月的时间里下降明显，而锌两个交易所的显性库存目前高达89万吨，1月中旬库存在71万吨，而4月中旬则是79万吨。尽管LME锌注销仓单比例保持6%以上，但较长一段时间，锌的流出迹象显得缓慢。
因此，我们认为市场对锌价的追捧更多的是资金追入效应，沪锌的冲高还在加速中，短线追入得多头可以继续持有，但需密切观察资金动向，以及前期领涨品种氛围的转变。技术上，沪锌1102已经冲破4月中旬高点，自2万整数关开始，在资金推动下继续向2.1-2.2.15万上冲的概率大，价格的具体表现有可能与今年年初的幅度近似。
除锌，铝市也出现一些消息。一方面，发改委称将于11月1日、2日公开销售9.6万吨铝锭；另一方面，有中国铝业整体可能限产10%的传闻。由于当前铝价并没有大幅度的上升，发改委抛铝使得中国铝业因节能减排加大限产力度的可能性变大。就抛出量而言，我们认为过低，因08年底到09年2月，国储确定的收储量达到59万吨，平均购入价格在12350-12500元/吨间。这两个消息，可能对铝市的影响有限。沪铝可能延续目前稳固上涨的节奏，价格较宽振幅可能在1.62-1.68万元/吨间。
铜市相对平静，短线题材相对缺乏。内外盘铜价已经高位振荡了两周，而铜价始终是敏感的，相对于打开6.4万以上、8500美元以上的上涨空间，我们认为下调空间的打开更加容易。短期，继续以高位振荡对待。
(责任编辑：lily)
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