信达期货：沪铝短期维持弱势震荡

　　内容提要： l

　　行情回顾：在美元上涨、中国政策调控担忧加剧的拖累下，整体商品大幅回落

　　l 宏观经济：爱尔兰债务危机反应迅速，欧债危机隐患犹存；美国经济指标总体趋好，通胀及就业数据方面依然疲弱；中国央行再度调升存款准备金率，国务院公布稳定物价措施

　　l 现货市场：换月后现铝贴水收窄，因铝价接连重挫贸易商惜售，仅保值获利的企业供应部分低价货源，中间商及下游企业在铝价跌至 16000 元/吨以下时踊跃采购，但买方对后市并不十分看涨，因此每当期价小幅返升时便开始观望，无意追涨。

　　l 行情展望：因欧洲债务危机意外升温，市场信心遭受一定的打击，而周末中国央行再度调升存款准备金率和国务院公布 16 项措施稳定，本周市场仍将面临考验，但市场短期跌幅较大，存在一定反弹要求。本周市场的焦点将依然专注于爱尔兰债务危机的进展、美国经济数据是否延续改善、美联储会议纪要等。

　　一、行情回顾

　　1、外盘走势

　　LME铝在美元上涨、 中国政策调控担忧加剧的拖累下， 与其他商品回落同样呈现大幅调整的行情。LME铝开盘于2394.5美元/吨，最低下探至 2185美元/吨，最高上至 2406美元/吨，最终收盘于 2276 美元/吨，全周下跌 104 美元/吨，跌幅为 4.37%。同时，LME 铜和LME锌分别下跌 1.53%和 6.17%。

　　2、内盘走势

　　沪铝在本轮跳水行情之中相对滞跌，虽然一度跟随周边陷入跌停。沪铝 1102合约开盘于 16680元/吨，周一周二整理两日，周三跟随其他商品大幅回落，尾盘并封于跌停盘，周四大幅高开，并就此展开反弹，周五站上 5日均线，全周最低下探到 15940元/吨，周下跌

　　200元，周跌幅 1.2%。同时，沪铜和沪锌分别下跌 2.48%和 8.98%。

　　二、基本面分析

　　1、宏观基本面

　　爱尔兰债务危机反应迅速，欧债危机隐患犹存。爱尔兰正与欧盟和 IMF磋商援助计划，以支撑受困的银行业，援助计划将在本周公布。爱尔兰债务危机的下一步动向，以及下一个可能的问题国—葡萄牙，将成为投资者关注重点。即便爱尔兰达成协议，也不会减轻葡萄牙的压力，市场焦点将从爱尔兰转向葡萄牙。与其它一些外围国家相比较，葡萄牙在控制财政赤字方面进展更慢。西班牙、希腊的赤字削减分别超过 40%和 30%。葡萄牙政府稍早做出预计，该国 2011年的经济增速将从 2010年的 1.3%(估计值)减缓至 0.2%。

　　美国经济指标总体趋好，通胀及就业数据方面依然疲弱。10月零售销售创今年 3月以来最大涨幅，10月谘商会领先指标月率上升暗示经济温和增长，11月费城联储制造业指数创 09年 12月以来新高， 当周 ECRI领先指标创 25周新高在内的多项数据表现出向好趋势，带动美元反弹。不过与此同时，通胀、房屋和就业数据表现不尽如人意。10 月 CPI 和 PPI增幅均低于预期，10月新屋开工创 09年 4月以来最低水平，10月工业产出增幅不及预期，当周初请失业金人数小幅上升等都提醒投资者美国经济尚未走出困境。

　　美元指数仍有上冲动能。CFTC公布的数据显示，上周货币投机者削减美元空头仓位。

　　截至 11 月 16 日当周，美元净空头头寸下降至 155.2 亿美元，而上周为净空头 218.5 亿美元。美元指数上周开盘 78.07，最高上探 79.45，最低 77.89，收于 78.48，虽然上周拉出较长上影线，下周仍有望向上 80美元发起冲击。

　　中国央行再度调升存款准备金率  国务院公布稳定物价措施

　　中国人民银行决定，从 2010 年 11 月 29 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。政策基本符合预期。央行虽然已经连续上调存款准备金率，但并不意味着调整已经到位。所以，年内加息的可能性并不会因此而减小。加息和调整存款准备金

　　率的功能不一样，前者相对严厉，要考虑是否对经济有害，在 10月 CPI数据出台前一天已经加息，下一步会不会加息需要看通胀水平的走势；而后者对外汇占款较多、境外资金大量流入的现实情况更有针对性，也相对温和。本次调整存款准备金率有助于对冲境外资本流入所导致的流动性宽松，有助于缓通胀压力。后续会不会进一步采取提高存款准备金率

　　的措施，要看境外资本流入的情况。

　　国务院周末公布了 16项措施稳定消费价格总水平，其中“加强农产品期货监管，完善农产品期货市场交易规则，严厉打击操纵市场等违法违规行为，抑制过度投机。”值得期货市场重点关注。目前，发展改革委、财政部、铁道部等部门和企业已积极行动起来，正

　　着手贯彻落实国务院常务会议精神。国家粮食局也加大政策性粮食市场投放力度，在前期每周安排销售政策性小麦 450万吨、 籼稻 200万吨、 粳稻 10万吨、 玉米 180万吨的基础上，从下周开始，陆续安排一定数量的食用植物油、大豆投放市场，增加市场供给，满足消费需求。

　　总体上说，原先通胀预期对于商品而言是利好，而现在由于中国人民银行的连续收紧政策和国务院密集出台的抑制通胀的措施，通胀预期上升对商品而言构成利空。

　　2、品种基本面

　　现货市场：换月后现铝贴水收窄，因铝价接连重挫贸易商惜售，仅保值获利的企业供应部分低价货源，中间商及下游企业在铝价跌至 16000元/吨以下时踊跃采购，但买方对后市并不十分看涨，因此每当期价小幅返升时便开始观望，无意追涨。

　　国储再次抛铝锭 11.7 万吨，23-24 日竞价销售。国家发改委 16 日发布公告，国储再次抛铝锭 11.7 万吨。 这是继 10月 22日抛售铝锭 9.6万吨之后， 今年国储第二次抛售铝锭。

　　虽然从国储抛铝量来看较少，但连续抛出释放出国家抑制大宗商品的价格上涨的信号。

　　全球原铝需求增加，今年 1-9月全球铝过剩较去年大幅减少。世界金属统计局（WBMS）11 月 11 日公布的数据显示，今年前 9 个月，全球铝市供应过剩 285,000 吨。WBMS 表示，今年 1-9 月过剩的原铝数量约为去年同期 132.7 万吨的五分之一。今年前 9 个月，全球原铝需求增加 17%左右，至 3009万吨，或较上年同期高出 435万吨。

　　三、技术面分析

　　从日线图看，LME铝和 SHFE铝都经历了两周暴跌，并有破位迹象，但从周线图上看，两者只是上涨中的回调，形态仍然保持良好。市场在大幅下跌后，市场人气受到一定打击，人气恢复需要时日，短期方向面临弱势震荡整理。LME铝上方 2300-2500美元/吨区间压力较大，而下方 2100-2200 美元/吨支撑也较明显；SHFE 铝虽然在铜锌大幅下跌的情况下，表现较抗跌，但上方 16800-17000元/吨抛压较重，建议投资者多单逢高离场，等待市场企稳重新介入。

　　四、行情展望

　　因欧洲债务危机意外升温，市场信心遭受一定的打击，而周末中国央行再度调升存款准备金率和国务院公布 16项措施稳定，本周市场仍将面临考验，但市场短期跌幅较大，存在一定反弹要求。本周市场的焦点将依然专注于爱尔兰债务危机的进展、美国经济数据是

　　否延续改善、美联储会议纪要等。

(责任编辑：lily)

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