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探底回升
本周有色金属价格再现恐慌式大跌，不过大跌之后市场心态逐步趋稳，价格开始反弹回升。沪铜主力已经转移至1103合约，合约周一跳空低开并震荡走低，当日跌2.6%，周二继续震荡下挫，周三出现恐慌性抛售，价格被打在跌停板上，也是10月11日来的最低价。随后两个交易日随着交易者心态的缓和，价格开始小幅反弹，再度回升至接近64000元附近的位置。
沪铝在前两个交易日表现略平和，基本维持小幅震荡，价格变化不大。但是周三同样遭遇压力跌停，为10月份以来最低价。最后两个交易日铝价同样震荡回升到16500元左右。伦敦铜价周一窄幅震荡，周二大幅下挫，跌幅近5%。周三盘中价格一度跌破了8000美元，幸好之后顽强回升，最终收盘持稳。周四周五价格逐步反弹回升，接近8500美元一线。伦敦铝价周二的跌幅偏大，达到了6.2%，周三也一度跌破了2200美元，之后回升，周五价格在回升至2300美元上方后震荡下挫，收报于2276美元。近期国内铜价与伦敦铜价的比价基本维持在7.4-7.8之间的低位，国内价格相对较低，因此不利于进口；而沪铝与伦铝的比价则维持在7.2下方的低位，国内价格持续偏低，出口比较有利。如果要进行跨市场套利，则比较适合反向套利。
伦敦镍价本周一基本持稳，但是周二大幅下挫了近5.6%，周三价格甚至一度触及了20450美元的8月底以来最低价，但之后出现反弹，收盘上涨1.5%，周四价格继续反弹至21900美元位置，周五价格基本持稳。
铅锌方面，沪锌本周尽显弱势，三天触及跌停，两个交易日封死跌停。后两个交易日价格企稳，最终收报18335元/吨，全周跌幅8.03%。成交和持仓较上周均有所减少。伦锌价格同样连续大幅下挫，开盘2340美元/吨，最低触及2019.5美元，收报2180美元/吨，全周跌幅8.17%。而伦敦铅价本周跌幅同样居前，达到8.9%，在2209美元获得支撑，最终收报2273美元/吨。沪锌和伦锌比价本周继续攀升到8.4，关注国内外套利机会。
长江有色现货铜价本周仍处于贴水状态，不过平均贴水幅度有所缩窄，主要是因为11月份合约进入了交割期，而现货月合约刚刚轮换至12月份合约。虽然铝期货现货月合约也进行了轮换，不过现货的升贴水幅度依然比较小，基本维持在升贴水50元以内，因此缺乏套利的机会。
长江有色现货镍价在伦敦镍价带动下本周先跌后涨，前三个交易日的累计跌幅达到了10500元，虽然最后两个交易日出现反弹，但幅度也仅3000元，总体比上周五要下挫了7500元。目前国内外价格基本平衡。长江现货锌价本周持续升水，升水幅度近500元/吨，升水幅度较前期收窄。铅价较前期大幅下滑，因供给方面的刺激效应减退。
铜库存减少，铝镍库存增加
LME铜库存上周五报告为368500吨，本周前三个交易日库存累计减少2425吨，周四库存增加了1250吨，周五库存小幅减少775吨，库存报359825吨。伦铝库存上周五为4306350吨，本周库存继续减少，周五库存为4302125吨。本周铜的注销仓单基本维持平稳，每日接近3万吨，占库存的比重达到7.7%，铝注销仓单量略有下滑，在19万吨左右的水平，占库存的比重为4.4%左右。目前铜铝的出库活动都相对平稳。
LME铅库存上周为202775吨，而本周末铅库存报收204075吨，较上周微量增加1300吨。近期铅库存继续增加，出货情况也不积极，注销仓单变化不大，从LME铅库存情况看，全球铅库存仍旧面临压力。国内方面，因受到铅价大幅上升且市场有继续看涨的动力，所以很多冶炼商出现惜售心理，囤货以待后市高价卖出，这样国内铅库存也应该较大。LME锌库存上周报告显示631875吨，截至本周末锌库存为634275吨，较上周增加2400吨，锌的市场情况同样表现出出货不积极。
伦敦镍库存上周五报告为130356吨，本周库存前半周出现增长，后半周下滑，周五库存报告为130104吨，基本为6月18日以来的最高库存水平。镍的注销仓单量近期略有下滑，基本维持在4000吨上方，占库存的比重在3%以上，出库活动基本平稳。
上海期货交易所铜库存本周出现了大幅增加，增幅达到11313吨，本周库存报告为126736吨，由于第四季度本身就是传统的铜消费淡季，因此库存出现增长也是正常的现象。反观电解铝的库存，本周又再度减少了9787吨，库存报告为475633吨，虽然依然处于相对高位，但已经连续两个星期减少，这说明近期电解铝市场现货供应偏紧。因为受节能减排影响，电解铝产量近期有所下滑，市场出现供应紧张局面，虽然国储不断抛储以缓解市场供应紧张情况，但抛储的行为又恰恰说明了市场供应存在问题。铝价在供应紧张的支撑下有望继续得到改善。上海锌库存本周继续增加2581吨，总计303429吨，国家对锌的抛储对锌价的影响并不大，铅方面国储局同样出现抛储，但这批抛储据说是已经在国储局存储10年之久，对市场的影响同样不大。
有色金属供求平稳
智利全国矿业协会Sonami预计2011年铜价平均将为3.5-3.6美元/磅，折合7716-7936美元/吨。该机构预期的2010年铜价平均水平为3.4美元/磅，折合7496美元/吨。铜价预期的上涨主要是由于中国市场对于铜的消费需求持续增长，同时全球范围内美元走势疲弱。
与法国巴黎银行相比，Sonami的预期要保守很多。法国巴黎银行近期将对2011年铜价的预估从之前的8700美元上调至8900美元/吨，同时其预估第四季度铜均价为8340美元/吨，比之前的预估也要上调了0.5%。该银行认为未来铜市场供应将非常紧张，铜价具有超过预期的惯性。
同时该银行还发布了对其他有色金属的价格预估，包括2011年铝平均价格为2425美元/吨，镍价均价预估为22200美元/吨，锌价预估为2350美元/吨，铅价预估为2525美元/吨。这些价格预期比其之前发布的价格预期都有不同程度的调高。这说明国际投行还是比较看好2011年有色金属市场的走势。确实，铜铝市场未来的供应都有可能会出现问题，铜供应可能会趋于紧张，而铝的供应过剩格局也有望改善。
近期智利铜矿也一直在持续罢工，全球第三大铜矿——智利Collahuasi铜矿罢工已经持续近半个月，虽然有消息称该矿生产水平未受影响，但是如果罢工持续或者有其他铜矿也开始罢工的话，那么产出情况肯定会受到影响。近几年，智利铜矿一直罢工不断，也影响了铜的生产；另一方面智利的铜矿经过了这么多年的开采，品位下降不少，也影响了铜的产出和品质。未来铜矿资源可能会持续紧张，从而限制精炼铜行业的发展，有利于推升精炼铜价格。电解铝方面因为全球供应过剩，但过剩当中大约60%都集中在中国，不过中国近期由于节能减排的限制铝产量有较大的下滑，基本消耗掉了过剩量，甚至出现了供应紧张的局面。国家加强了对节能减排和淘汰落后产能的重视，未来节能减排可能会成为一种常态，国内电解铝的供应过剩格局有望得到改善，从而使得全球电解铝供需格局改善，利于支撑铝价。
世界金属统计局WBMS发布的最新数据也在印证着有色金属供求格局的改变。数据显示，今年前九个月全球精炼铜市场供应短缺11.2万吨，去年同期为过剩3.6万吨。今年前九个月，全球精炼铜消费需求为1451万吨，其中欧盟需求为258万吨，同比增长13%，中国需求增加了21.3万吨。同期全球精炼铜产量为1440万吨，同比增长4.2%，其中中国产量增长40.7万吨，而智利产量下滑5.4万吨至241万吨。数据同时显示，今年前三季度，全球矿产铜产量为1178万吨，同比增长1.1%。
电解铝的供应过剩量有所缩窄。2010年前九个月，全球电解铝供应约为3038万吨，而需求为3009万吨，同比增加17%，因此前九个月电解铝供应过剩28.5万吨，而09年同期为过剩132.7万吨。其中中国产量为1245万吨，约占全球总产量的41%左右。9月份全球原铝产量为331万吨，消费量为343万吨。
镍市供应同样出现短缺。WBMS数据显示，2010年前三个季度，全球镍市供应短缺4.1万吨，2009年同期为短缺1.65万吨。今年前三季度，全球镍矿产量为105.2万吨，同比增长2.5%。9月份镍产量为12.8万吨，消费量为12.73万吨，总体处于宽松平衡状态。总体来看，虽然有些有色金属的供应依然处于过剩状态，但是与去年相比过剩状况均有所改善。有色金属市场的供求在逐步超好的方面发展。
中国央行再度上调存款准备金率
距离上一次央行宣布存款准备金率上调仅仅9天之后，央行于周五晚间再度发布消息，决定从11月29日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行在今年以来的第五次上调存款准备金率，也是本月内的第二次。在经历了此次调整之后，一些大型金融机构的存款准备金率已经达到了19%的历史高位。
央行的调整动作如此频繁，说明了国内通胀水平的不容乐观，同时也说明国内的流动性异常充裕。但是存款准备金率的调整并不意味着加息的可能性变小，CPI的高企已经成为政府的心头之痛，因此还需要加息来控制通胀。
而且对于目前的价格水平政府已经到了难以忍受的地步。国务院在20日发布了《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，其中提出了16项措施，来做好价格调控监管工作，稳定市场价格。由于我国近期农副产品价格上涨过快，已经对老百姓的生活造成了很大的影响，因此在通知中，国务院也将稳定农产品价格作为重点提出，包括规范农产品经营和深加工秩序，加强农产品期货和电子交易市场监管等，同时要把握好中央储备粮、油、糖投放和轮换的节奏、力度等，保障市场供应，要求铁道部门要做好新疆棉花的调运工作。
虽然在通知中没有直接针对有色金属市场的措施，但是我们看到很多针对农产品的措施，或许会对农产品市场形成比较大的压力，从而也会波及到有色金属市场。近期国内政策压力比较大，政策调整步伐频繁，因此整个商品市场都有一定的压力。但是中长期来看，我们认为这一轮通胀的步伐会很难阻挡，有色金属价格还有上行空间。
CFTC持仓：基金多空均减仓
COMEX期铜持仓数据显示近期基金的多空头寸都有所减少，说明在目前市场不稳定的情况下，资金有流出离场的迹象。截至2010年11月16日当周基金多头持仓减少了5580手至49986手，而空头头寸则减少了1451手至24026手。总体来看多头依然占据着市场主力。
技术分析
本周伦铜价一度大挫跌破8000美元，不过从周线来看，K线表现为一根有较长下影线的阴线，且周五收盘价基本回到5周均线位置，说明下方8000美元以及5周均线支撑较强。但是本周伦铜成交量大增，也预示着上方抛压较重。从日K线来看，几条均线汇聚在8500美元附近，说明价格在这一带压力比较大，因此预计铜价在8500美元还将有争夺。
伦铝本周震荡回落，从周K线看，有形成一个阶段性头部的迹象，随着价格的下挫，成交也不断放大，预示着价格后市有进一步调整的可能。周线当中几条长期均线汇集，表明价格在下方2150-2200美元一线有较强的支撑。从日K线来看，目前价格已经跌破了5日至60日均线，且整个均线系统都有下行的迹象，且10日均线下行穿过了20日和40日均线，周五K线出现长阴线，完全吞没了周四的阳线，属于比较弱的形态，后市或将继续调整。
(责任编辑：lily)
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