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前期铝市呈现“外强内弱”格局，在国内紧缩政策预期的打压下，沪铝呈现出滞涨走势。但随着上周末中国央行出台新的货币政策，在加息预期削弱的提振下，多头情绪释放，短期内沪铝存在补涨的需求。而考虑到政策面风险并未完全消化，加上基本面面还相对疲软，沪铝后期上升的空间有限，当前沪铝的振荡箱体仍有待被打破。
尽管市场普遍认为12月份CPI将可能出现回落，但高位运行的预期却在加强。在当前经济形势整体运行不错的情况下，国内政策在保障民生的大旗下，加大了对通胀的控制。加息预期抑制了沪铝期价上行的动能。但随着上周投资者等待的调控政策谜底揭开，中国央行只上调了存款准备金率，在月度CPI数据明显加速，同比、环比增幅超预期的情况下，中国央行并没有顺势加息，这在一定程度上超出了市场预期。稍低于市场预期的调控力度在一定程度上利好前期受到压制的市场做多力量，这在本周前几个交易日内金属品启动上涨行情上也得到了验证。
但是，从当前的通胀形势和政府调控决心来看，提高准备金率并不能降低短期内的加息概率。在国际市场上，美国量化宽松货币政策令弱势美元持续，使世界大宗商品价格在高位徘徊，而只要国际商品价格在高位徘徊，中国就会继续面临输入性通胀。所以，中国不仅需要货币政策的收紧，同时利率政策也应该加速。与此同时，尽管提高存款准备金可以调控“热钱”，也能从信心层面上缓解通胀的预期，但通过此举对抗通胀主要是从货币量的角度入手，在当前市场流动性已经宽裕的情况下，对于总需求的影响不大。相反，加息则是对于需求更为直接的抑制。此外，提高准备金率效应释放的滞后期较长，不能像加息一样可以对抑制物价上涨起到立竿见影的作用，而随着元旦和春节的来临，食品饮料的消费进入旺季，快速消费品价格持续上涨的可能性仍然很大，仅靠提高存款准备金不能有力的控制价格上涨。因此，今年年底和明年年初仍有望迎来再次加息。
不过，目前来看，中国央行调高存款准备金为控制通胀，会在一定程度上导致国内流动性短期内偏紧，却难以改变全球流动性泛滥的局面。而从中央经济工作会议的会议精神来看，也没有特别强调防通胀，只是把调结构放在首位，这说明在明年的经济工作中，在追求各个方面平衡的背景下，增长仍是第一位的。与此同时，从此次单独提高准备金率可以看出，管理层在明年对通胀的容忍度有提高的趋势。因此，未来一段时间内流动性仍将是充裕的。
市场基本面上，从铝的重要下游行业看，房地产和汽车产业总体上仍保持相对强劲的需求。房地产方面，始于4月份的房地产调控政策的实际效果与调控目标仍存在较大的差距，投资方面仍维持增长态势。11月当月，房地产开发投资4628亿元，增长36.7%。而截至11月，全国房地产开发投资42697亿元，同比增长36.5%。1—11月，全国房地产开发企业房屋施工面积为38.43亿平方米，同比增长28.6%；房屋新开工面积为14.51亿平方米，增长48.7%；房屋竣工面积为4.85亿平方米，增长9.6%。1—11月，全国房地产开发企业完成土地购置面积3.61亿平方米，同比增长33.2%，土地购置费8931亿元，增长77.9%。1—11月，全国商品房销售面积为8.25亿平方米，同比增长9.8%，增幅比1—10月提高0.7个百分点。
在另一个重要领域，汽车产业的情况对铝的需求同样是举足轻重的。相关数据显示，今年汽车产销出现“年底翘尾”，11月汽车生产数量创下今年最高记录，而汽车销售数量则仅次于传统旺季 3月约 173万辆的数据。其中，汽车产销量为175.48万辆和169.71万辆，环比增长13.67%与10.10%，同比增长26.11%与26.86%，比 2009年同期增长 126.12%与 126.87%。1—11月，汽车产销量均超过1600万辆，同比保持稳定增长。全年销量达到1700万辆已成定局。
供应方面，中国11月原铝产量同比下降14.1%至117.8万吨，环比下降2.5%。但中国1—11月原铝产量达1435.6万吨，同比增长22.6%。而随着节能减排力度的降低，电解铝产量将有回升的趋势。因此，从基本供求上看，短期内供过于求的局面并没有得到根本改变，而随着第四季度消费淡季的来临，在基本面上，沪铝仍难以得到更大的支撑，这不利于后市期价的大幅走高。
综合来看，整体调控相对弱于市场预期，这在一定程度上会推高市场近期一直受到抑制的做多热情。但调控阴影仍在，短期内仍有加息的可能。因此，宏观面仍相对不确定。基本面方面，铝产量减少和成本支撑价格，加上外盘相对强劲，沪铝有跟涨的需求。但在资金关注度不高、信贷紧张、年底消费淡季来临等因素的影响，估计后市沪铝将仍以温和走势为主。
(责任编辑：lily)
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