信达期货：沪铝多单持有待涨

　　行情回顾：本周伦铝继续维持震荡格局，但临近周末，伦铝突然拉升，一举突破 2500 美元，领涨 LME 基本金属；反观沪铝走势，走势相对较弱，但明显强于沪铜锌。周五沪铝走出独立行情，在其他商品大幅下挫之际，沪铝一度成为唯一红的品种，但下午仍受拖累，小幅下跌。 l

　　宏观经济：反映美国制造业和劳动力市场状况的最新数据显著好于预期，提振了投资者对于美国经济复苏步伐加快的信心。尽管美国经济目前仍受困于失业率高企和房地产市场低迷，但这两项数据使得美国经济复苏正在加速的诸多证据变得更具说服力。

　　l 现货市场：因国内铝锭库存维持低位、下游节前补库预期较强等因素，华东铝锭供应商看涨心态强烈，普遍表现惜售，直到现铝价格连续 3个交易日大幅攀升至 16600 元/吨以上时，市场流通货源才有所改善。元旦后中间商资金改善，促使他们活跃于现货交易市场，加工企业对铝价的上涨由无奈接受到逐渐认可，加之节前备库需求的存在，下游采购量渐增，整体市况有明显的改善。 l

　　行情展望：由于国内铝库存不断下降，而春节在即市场对加工企业节前补库的预期较强，同时从内外盘比值看，国内铝价上升空间乐观。目前上升通道保持完好，价格受短期均线支撑，买入持仓增加明显，走势较为稳健，维持中线多头思路。而金属商品龙头 LME 铜和沪铜却出现调整，前期 1104 合约多单持可谨慎持有，切忌追涨。

　　一、行情回顾

　　本周伦铝继续维持震荡格局，但临近周末，伦铝突然拉升，一举突破 2500美元，领涨 LME基本金属。LME铝开盘于 2475.25美元/吨，最低下探至 2444美元/吨，最高上至 2541 美元/吨，最终收盘于 2509.25美元/吨，全周上涨 24.75美元/吨，涨幅为 1%。同时，LME 铜和 LME锌分别下跌 3.25%和 1.21%。 反观沪铝走势，走势相对较弱，但明显强于沪铜锌。周五沪铝走出独立行情，在其他商品大幅下挫之际， 沪铝一度成为唯一红的品种， 但下午仍受拖累， 小幅下跌。

　　沪铝 1103 合约开盘于 16835元/吨，最低下探到 16505 元/吨，最高上至 17140 元/吨，周五收于 16550 元/吨，全周小幅上涨 10 元，周涨幅 0.06%。同时，沪铜和沪锌主力合约分别下跌 3.59% 和 2.87%。

　　二、基本面分析

　　1、宏观基本面 美国制造业和就业数据显示复苏加速 美国供给管理学会3日公布， 美国12月制造业活动指数由前一个月的56.6%成长至57%，该数据高于 50表明非制造业活动实现扩张。与此同时，美国申领失业救济人数两年多来首次意外降至 40万人关口下方。此外，美国 12月非农就业人数增长 10.3万人，美国 12月份失业率意外降至 9.4%，触及 2009年 5月来最低水平，并创下逾十年来最大跌幅，预期为 9.7%；11月为 9.8%，就业市场前景一片光明。 反映美国制造业和劳动力市场状况的最新数据显著好于预期，提振了投资者对于美国经济复苏步伐加快的信心。尽管美国经济目前仍受困于失业率高企和房地产市场低迷，但这两项数据使得美国经济复苏正在加速的诸多证据变得更具说服力。

　　欧元区经济数据令市场沮丧 欧盟统计局公布的数据还显示，欧元区 11 月失业率如意料之中创下 12 年半最高。欧元区 11月失业率为 10.1%，为自 1998年 7月来最高；与此前媒体预期中值持平。同时，数据显示，由于消费者支出仅仅略微增长，而且投资支出下降。欧元区第三季度季调后 GDP 终值季率增长 0.3%，预期增长 0.4%。此外，瑞士央行(SNB)证实，受葡萄牙主权评级影响，该央行至少已有12个月未接受葡萄牙政府债券作为其回购操作的抵押品。

　　而欧洲央行(ECB) 行长特里谢呼吁各国政府整固财政，并称欧盟(EU)财政预算规则应比执委会提议的更加严格。 分析人士认为，欧债危机阴霾仍未消散，瑞士央行的举动也从侧面反映了这一问题。从近期欧元区外围国家状况来看，主权债务问题甚至出现了进一步恶化的迹象，加之欧元区经济数据疲软，这将给欧元带来更多下行压力。 美元指数五连阳。

　　美元指数上周开盘 79.187， 最高上扬至 81.141， 最低下探至 78.892，收于 81.136，周涨幅 2.75%。由于美国公布的经济数据改善，提升了投资者对美国经济复苏的预期，美元指数日图拉出五连阳强劲走高，而欧债危机虽有所降温，但其经济数据打压，欧洲下挫。随着美国经济的复苏，美元有望继续上涨，但其上涨不是因为避险情绪上升而引起，故对商品走势影响相对较弱，商品和美元指数通胀情况亦可能重现。

　　中国 PMI小幅回落但仍保持扩张 国家物流与采购联合会 1 月 1 日公布，2010 年 12 月中国制造业采购经理指数（PMI）为 53.9%，比上月回落 1.3个百分点，也是该指数近 5个月以来首度出现回落。购进价格指数回落显著。当月购进价格指数为 66.7%，比上月回落 6.8个百分点，这说明国家一系列稳定物价的措施初现成效，但目前购进价格指数仍然保持高水平，后期面临的压力依然较大。而此前发布的汇丰(HSBC)PMI数据显示， 12月份汇丰中国制造业采购经理人指数为 54.4，低于 11月份的 55.3和 10月份的 54.8。在连续 4个月上升后，略有回调。中国的 PMI指数虽小幅回落，但总体仍处在 50的健康线上，表示我国制造业活动处于总体扩张趋势，经济运行状况良好。

　　1月信贷投放料破万亿 央行或再祭差别存准率。因信贷政策尚不明朗，同时为了扩大未来信贷规模调控基数，年初商业银行的信贷投放冲动难抑。业内人士表示，如果 1 月份出现信贷井喷，差别存款准备金率或将再次祭出。业内人士进一步指出，今年信贷投放节奏的控制可能不如去年严格，但如果 1月份出现信贷井喷，监管层一定会有所行动。

　　2、品种基本面

　　现货市场：因国内铝锭库存维持低位、下游节前补库预期较强等因素，华东铝锭供应商看涨心态强烈，普遍表现惜售，直到现铝价格连续 3个交易日大幅攀升至 16600元/吨以上时，市场流通货源才有所改善。元旦后中间商资金改善，促使他们活跃于现货交易市场，

　　加工企业对铝价的上涨由无奈接受到逐渐认可，加之节前备库需求的存在，下游采购量渐增，整体市况有明显的改善。

　　由于近期国内冻雨与雪灾天气的影响，许多地方出现了煤炭供应紧缺，从而导致供电短缺，比起别的行业来说，电解铝企业更容易受到限电影响。受去年以来的节能减排、限电等影响，贵州当地电解铝企业本身开工率就只有 70%-80%，中铝公司旗下的遵义铝厂由

　　于进行技改，开工率更是只有 60%- 70%。而此次冻雨天气后，贵州等地又出现电网受损的情况。本来冬季时节就是用电高峰，这样一来，电价成本高企，支撑铝价走高。

　　SHFE 铝库存小幅增加，LME 铝库存和 SHFE 铝注册仓单减少。截止上周末，LME 库存总量为 4272400吨， 全周减少 4650吨； 上海交易所铝库存总量为 442601吨， 全周减少 1432吨；其中，上海交易所铝注册仓单为 295338 吨，全周减少 3128 吨，较 6 月份最高点减少了近 30%。从 11月中旬开始，LME铝库存和 SHFE铝注册仓单持续减少，这一点应引起我们的注意，关注铝需求是否提升。

　　三、技术面分析

　　从周线图看，LME铝突破 2500美元/吨，创 2008 年 10月新高，下周有望继续上冲结束三角形调整区间；而 SHFE 铝 1104 合约仍在三角形整理区间内，下周关注 17600-18000元/吨的压力。

　　四、行情展望

　　由于国内铝库存不断下降，而春节在即市场对加工企业节前补库的预期较强，同时从内外盘比值看，国内铝价上升空间乐观。目前上升通道保持完好，价格受短期均线支撑，买入持仓增加明显，走势较为稳健，维持中线多头思路。而金属商品龙头 LME 铜和沪铜却

　　出现调整，前期 1104合约多单持可谨慎持有，切忌追涨。

(责任编辑：lily)

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