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一、宏观短评：
1、中国人民银行日前公布的《金融机构人民币信贷收支表》显示，去年 12 月份中国新增外汇占款达 4033 亿元，全年新增外汇占款达到 29000 多亿元。
点评：12 月份外汇占款增长较快，主要原因是人民币升值预期持续强烈，这也是中国央行持续采取紧缩政策的重要原因之一。只要人民币升值预期存在，而美国利率保持稳定，外汇占款预计还会持续增长，这将加大中国的货币紧缩压力。
2、 中国商务部监测的食用农产品价格上周(1 月10 日至 16 日)比前一周全面上涨。这已是该监测数据连续四周上扬。
点评：在气候因素和春节因素的共同作用下，近期农产品价格出现连续上涨的情况，数据显示，多数蔬菜价格涨幅超一成，猪肉和粮油价格也有小幅上涨，1 月份通胀压力不减，预计 CPI 较去年12 月份将有明显反弹。
3、1 月 20 日国家统计局公布 2010 年主要宏观经济数据，数据显示第四季度 GDP 同比增速 9.8%，2010 年全年经济增速为 10.3%。12 月份，工业增加值为 13.5%社会消费品零售总额同比增长 19.1%，消费者物价指数为 4.6%，全年为 3.3%，工业品出厂价格指数全年增长 5.5%。国内全年社会固定资产投资增速为 23.8%，房地产开发投资增长 33.2%。
点评：总体来看 2010 年中国经济保持稳健增长，但也要看到工业增加值和 GDP 同比和环比增长速度都在减慢，这主要是受到紧缩调控的影响。通胀数据在 12 月份回落是受到了价格干预措施和基数因素的影响。今年一季度通胀压力可能因为节假日需求、冰冻天气和信贷需求释放等因素而重新抬头。考虑到目前 M1 同比增速仍处于 20%以上，全年的通胀压力依然较大。在经济增速相对平稳的情况下，未来政策着力点仍会是严控通胀，紧缩政策仍有加大力度的空间。
4、监管局给四大行一季度的新增贷款额度约为 7200 亿元。由于前两周信贷投放过猛，央行要求银行控制投放节奏。
点评：若一季度信贷额度为 7200 亿元，平均每月约为 2400 亿元。此前有媒体报道新年首周四大行放贷约 2100 亿元，按照这个情况，一季度的整体信贷管制力度较紧，1 月份的放贷空间也已经很小了。
二、行情综述：
国内本周公布宏观经济数据后，在对于央行加息的忧虑及新年即将到来持仓风险的考虑，本周铝没有顶住 2450美元及 17000 元的重要阻力关口的压力，重新回到原先的震荡区间。从持仓来看，伦铝本周减仓 1 多手，说明多空双方对目前这个价格心理上都较为认同，短期来看，随着春节的临近，资金压力的趋重，震荡调整的概率偏大；沪铝在上周大幅下跌调整后，本周正常幅度的反弹，从持仓来和成交来看，都没有明显变化，调整趋势继续延续。
三、沪伦比价及进出口盈利分析：
沪伦两市比值的长期下跌趋势，随着近期人民币的持续升值，沪铝比价可能仍然维持下跌的趋势。本周两市比值维持在 6.85-6.9 附近。本周国外价格跌幅小于国内价格跌幅导致比值出现回升，该比值为近一段时间的低点。该比值对进口非常不利，进口亏损约 3800 元/吨。铝材出口盈利 700 元/吨。
四、期现及跨期套利机会分析：
以上周五上海期货交易结算价来测算，那么买现货铝，抛期货并持有至到最后交割日，由于直接套利盈亏数据都为负数，因而 2011 的所有合约中“买现货、抛期货”的手法并不具有套利机会。1201 结算价有较大盈利，但是没有成交量，因此也并不可行。
跨合约套利方面，04 月 05合约目前维持在-70 至-105 之间，套利成本在 40-60 元左右，本周也并不具有盈利空间，春节后可以开始关注，根据往年的数据，随着春节后开工数量的增加，对于铝需求的拉动，是的近期合约的涨幅大于远月合约的涨幅，因而 04 与05 合约价差可能有负值到 4 月中旬会逐步回升至正值。
五、 库存分析：
伦敦电解铝库存上周五库存报告为 4550325 吨，大幅增加64000 吨，再创新高，伦铝库存仍然维持在历史高位水平。随着本周价格的回调，贸易商将货拉入交易所库存大幅增加，对后期铝价走势进一步产生压力。
沪铝本周上海交易所电解铝库存小幅下跌 3696 吨至 430324吨；本周随着沪铝多头平仓的压力，价格一路下破17000 重要关口，后半周维持正常小幅反弹，但震荡调整格局仍然不改变。总体来说，对于铝庞大的社会库存来说，依然处于历史高位。
六、技术分析：
伦铝本周五继续走弱，持仓大幅减少 43699 手至688946 手，库存继续增加 650 吨至4486325 吨。主要由于周四中国公布的宏观经济数据，担忧央行将采取进一步紧缩政策引发新一轮头寸轧平，令伦铝承压大跌，周五价格跌破2400 美元一线支撑，短期若不能在一线企稳，后市就将继续下行。
沪铝 1104 合约本周下半周显得有些强势，但持仓和成交量没有较大的变化，只是连续下跌后的正常反抽，整个盘面还没有企稳。随着春节的临近，资金压力日益明显，成交及持仓量活跃度下降，建议投资者以观望为主，原先持仓的投资者合理安排资金，应对保证金即将提高的风险。
(责任编辑：lily)
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