大有期货：铝在震荡区间上沿，等待突破

　　一、宏观短评:

　　1、春节后“开工”不到一周，部分银行已将 2 月信贷额度用尽。业内专家认为，这将招致央行实施差别化存款准备金率。

　　点评：差别存款准备金率预计将在今年成为调控的常用工具，另外按月实行窗口指导也将是信贷管制的重要内容，预计今年月度信贷投放将比较平稳。

　　2、中国海关总署 14 日公布今年 1 月份中国外贸进出口情况。据海关统计，2011 年1 月份中国对外贸易进出口总值为 2950.1 亿美元，比去年同期(下同)增长43.9%。其中出口 1507.3 亿美元，增长 37.7%；进口 1442.8 亿美元，增长 51%。贸易顺差 64.5 亿美元，减少 53.5%。

　　3、点评：1 月份 CPI 数据因权数调整而低于预期，根据原权重的数据统计，1 月份 CPI 不到 5%，也是低于市场的原先预期。PPI 数据则高于市场预期，主要是大宗商品价格上涨明显。虽然 1 月份 CPI 数据低于预期，但这不足以改变目前通胀的趋势，中国央行在春节后果断加息也印证了这一点。PPI 超预期上涨对 CPI 仍有传导作用，紧缩政策暂时还不会放松。

　　4、1 月末货币供应量M1、M2双双回落，人民币贷款增长 1.04 万亿元，小于市场预期。

　　点评：前期采取的一系列货币信贷调控措施效果显著，但未来通胀压力仍较大，因此货币政策在短期内仍将维持高压态势。

　　5、 2011 年上半年铜加工冶炼费(TC/RC)为 72.0/7.20(TC/RC)，该费用较 2010 年的铜加工费 46.50/4.65 上涨54.8%点评：目前无法确定这一加工费率是否会长期持续，但对铜价会有一定支撑二、行情综述:

　　金属铝基本维持一个震荡趋势，从持仓来看，伦铝本周减仓 1 多手，说明多空双方对目前这个价格心理上都较为认同，平仓和获利了解的压力加大。沪铝本周价格下跌且持仓增加，说明空头主动做空的意愿较强，后期调整趋势可能继续延续。

　　三、沪伦比价及进出口盈利分析:

　　沪伦两市比值的长期下跌趋势，随着近期人民币的升值不断创造新高，沪铝比价可能仍然维持下跌的趋势。本周两市比值维持在 6.85-6.99附近。本周国外价格跌幅大于国内价格跌幅导致比值出现回升，该比值为近一段时间的低点。该比值对进口非常不利，进口亏损约 3500 元/吨左右。铝材出口盈利 500 元/吨左右。

　　四、期现及跨期套利机会分析:

　　以上周五上海期货交易结算价来测算，那么买现货铝，抛期货并持有至到最后交割日，由于直接套利盈亏数据都为负数，因而 2011 年的所有合约中“买现货、抛期货”的手法并不具有套利机会。1201和 1202 结算价有较大盈利，但是没有成交量，因此也并不可行。

　　跨合约套利方面，04 月05合约目前维持在 130 至150 之间，套利成本在 40-60 元左右，下方目标位是 80，止损是 150 之上，买1104，抛1105 的策略后期将会有一定盈利空间。主要由于春节后开工数量的增加，对于铝需求的拉动，使得近期合约的涨幅大于远月合约的涨幅‘第二是由于本周铝处于震荡下跌的趋势，主力合约 1105 的跌幅会大于近期合约。

　　五、  库存分析:

　　伦敦电解铝库存上周五库存报告为 4593175 吨，大幅减少 5025 吨，伦铝库今年再创新高，目前仍然维持在历史高位水平。本周伦铝价格重新返回震荡区间上沿，贸易商出货的意愿增加，对后期铝价进一步上涨走势产生压力。

　　沪铝本周上海交易所电解铝库存小幅上升 1472 吨至 431356吨；本周随着沪铝价格再度站上 17000 重要关口，沪铝 1105 持仓量和成交量都有所放大，但震荡调整格局仍然不改变。总体来说，对于铝庞大的社会库存来说，依然处于历史高位。

　　六、技术分析:

　　LME 铝：从技术摆动指标 MACD来看，目前走平滑，这是多空平衡的信号，预计后市仍将以宽幅振荡为主。

　　沪铝：沪铝目前处于区间整理的格局，震荡的区间在 17000-17300 之间，预计这种格局近期仍将维持，回落的幅度有限，重要的支撑在 30 日均线 17050 一线。操作上建议投资者老多可适量持有,或者观望为宜！

(责任编辑：lily)

标签：上海期货 库存报告 进出口 lme 进口 出口

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