中国对铝产能限制对市场冲击效应有限

　　一、行情走势

　　沪铝1106本周报收于16725元/吨，一周内的涨幅为0.09%。伦铝报收于2745美元/吨(截止4月22日下午16:00)，本周涨幅为3.82%。我们对铝价格继续上涨持的谨慎观点。

　　1) 外盘高位获利心态更为强烈，周末盘面出现拉升值得警惕；

　　2) 内盘仍然是高出成本价150~400元卖盘出现；

　　3) 调节电价和产能限制对内外盘铝价成本的供给紧张的预期注入“活力”。

　　图1-1：LME与SHFE期货铝价格

　　二、行业分析

　　1. 中国限制电解铝产能扩张

　　工业和信息化部等九部委日前联合印发紧急通知，要求各地立即叫停拟建的774万吨电解铝项目，总投资达770亿元。

　　按照工信部的数据，截至2010年底我国的电解铝产能为2,300万吨，而实际产量1,560万吨，设备利用率仅70%。如果拟建项目全部投产，则“十二五”末全国电解铝产能将超3,000万吨，产能过剩的矛盾将进一步加剧。

　　我们认为，短期铝(16640,-25.00,-0.15%)项目待审批过多造成政府有关部门叫停对于铝价格影响不大，因为项目到投产时间将出现在2-3年后，增加的产能对现货市场的影响可能是重新提及铝市场供给过剩的情况，给投资者带来一定的压力。理由：

　　1) 有消息称，虽然大面积项目被叫停，但是有的项目是以“剪掉”部分产能而获得批文，在政府审批的项目中，有不少项目已经完成融资，而不是等着拿发改委的批文去银行进行融资；

　　2) 目前国内拟建的电解铝项目主要集中于西部地区，尤其是像甘肃、新疆、内蒙古等电力成本较低省份的电解铝项目占全国电解铝项目的51%，在目前的现货价格刺激下较原有中部有近20%的利润；

　　三、投资分析及建议

　　图3-1.沪铝1106合约日K线图

　　分析：维持我们目前对铝价格在16700-16950之间判断。主要因素如下：

　　1) 短期获得能源价格支撑依然明显，油价维持高位；

　　2) 推高金属价格的市场热情不减；

　　3) 操作建议：空头还没有入场的理由，考虑短线操作，止损设置16700；空头仓位仍然可以考虑下周末入场，点位16680。

　　风险提示：美元急速反弹造成影响

　　中期研究院敖翀

(责任编辑：盈盈)

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