华元期货：近强远弱，沪铜或将出现少见的反向套利机会

　　周四，受美元大幅走强，原油领跌的带动下，全球大宗商品暴跌，其中伦铜受此影响继续单边下行，跌破8800美元关口，最终收盘也未能回升至该关口上方，收报8795美元/吨，跌幅达到3.36%，空头完全掌控市场，持仓与成交量继续增加，库存继续大幅攀升。相对于外盘而言，由于国内商品期货面临通胀压力，尤其是基金属除了铅走势相对较弱一些，其余基金属走势较为抗跌，跌幅均未超过2%。

　　从技术层面看，均线系统呈现空头排列态势，但KDJ指标有抬头向上迹象，短期沪铜1108合约或将下探测试65000支撑位。

　　全球通胀压力不容忽视，铜价一路下跌

　　伦敦期铜追随贵金属和原油市场跌势，因欧洲疲软经济数据提高了已然上升避险情绪。德国3月份制造业订单意外下降4%，令市场受到打击。

　　欧洲央行(ECB)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)表示，将密切关注通胀风险，暗示该央行可能会等到6月份后再升息。

　　中国人民银行周二发布第一季度货币政策执行报告,重申当前的主要任务是保持物价稳定,并将使用公开市场业务,存款准备金以及利率工具管理通胀，而准备金工具不存在绝对上限。

　　现货市场低迷，压制近月合约涨势

　　国内现货市场利空情绪较为浓重，贸易商对铜市的走势难以判断，短期内观望的人较多，隔夜外盘伦铜大跌主要还是因全球经济增长迟缓和通胀压力加剧影响。5月6日上海电解铜现货报价升水170元/吨到升水250元/吨，平水铜成交价格67420-67500元/吨，升水铜成交价格67470-67650元/吨。

　　目前国内现货市场人气低迷，一些贸易商不太想出货，市场总体成交平淡，观望后市的人较多。沪期铜狂泻不止，两市比值抬高进口铜获利涌出，当月与隔月价差大，高升水难以为继大幅下调，有部分周末逢低采购者接货。尽管总体成交热情不高，但已较昨日有所改善。

　　近期价差走势呈现近强远弱格局

　　通过计算1105合约和1108合约间的理论成本为750左右，前期受铜需求旺季的影响，两合约价差呈现一路下行走势，截止到5月6日cu1105开盘价为67100，cu1108合约开盘价为65290，两者价差为-1810。

　　LME铜库存达到47450吨，库存高企对铜价承压，消费旺季并没有拉动铜价，反而在周边市场的影响下对铜价产生一定压力，国内紧缩政策同样也会对铜价产生一定的影响，导致投资者对远月需求看淡，而近月合约较为坚挺，促使价差偏离成本较远，存在卖近买远反向套利机会。

　　对全球增长迟缓和通胀风险不断攀升的担忧，导致商品全线下跌，其中伦铜跌幅创下近6个月来低位，但国内沪铜相对较为抗跌，从上图可以看出，沪铜1108和1105价差除了2010年1月底价差偏离走势外，一般在-500-500区间运行，而目前价差在-1800左右，存在反向套利机会，但是要注意1105临近交割产生的交割风险控制，另外交割月持仓手数需要调整为5手的整数倍。

　　对于贸易商来说，近期可关注两者价差运行情况，可以先抛出现货之后再在期货市场建立多头建立虚拟库存，增加流动资金对全球增长迟缓和通胀风险不断攀升的担忧，导致商品全线下跌，其中伦铜跌幅创下近6个月来低位，但国内沪铜相对较为抗跌，从上图可以看出，沪铜1108和1105价差除了2010年1月底价差偏离走势外，一般在-500-500区间运行，而目前价差在-1800左右，存在反向套利机会，但是要注意1105临近交割产生的交割风险控制，另外交割月持仓手数需要调整为5手的整数倍。

　　对于贸易商来说，近期可关注两者价差运行情况，可以先抛出现货之后再在期货市场建立多头建立虚拟库存，增加流动资金的反向套利。

　　华元期货王丹娜

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(责任编辑：盈盈)

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